“逆回购询而不发 资金面放松预期落空”

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据本社消息，尽管本周一央行仍向公开市场一级交易商进行了正、逆回购诉求的询量，但员愿日包括苑天期、员源天期逆回购，圆愿天

据本社消息，尽管本周一央行仍向公开市场一级交易商进行了正、逆回购诉求的询量，但员愿日包括苑天期、员源天期逆回购，圆愿天期正回购均再度“询而未发”，仅进行了圆园亿元猿月期央票的招标，发行参考收益率持稳于圆.怨园愿怨豫。

在许多业内人士看来，圆园亿元央票的土地发行，从侧面重申了管理层继续紧缩流动性的态度。

来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至远月员愿日中午员员 时猿园分，隔夜 杂匀陨月韵砸利率（即上海银行间同业拆放利率）跳升了苑愿.猿园个基点， 行至缘援缘怨远园豫；而员周、圆周、员月杂匀陨月韵砸利率亦分别处于远.苑园猿园豫、缘.苑员园园豫、苑.员苑愿园豫的年内高位。

很明显，前期的流动性“盛宴”一去不复返了。

多位一线交易员向记者表示，下半月资金面仍将偏紧，伴随半年末银行存款考核时点的来临，预计政策层面放松的可能性不大。

国泰君安债券研究小组认为，“由于外汇占款难以逆转、远后半月公开市场到期量小、季末理财到期对资金冲击强、整体超额储蓄率低等因素，资金紧张、长期持续存在。”

申万方面亦评估，尽管当前隔夜利率较上周有所回落，但展望接下来一个月（苑月员缘日之前）的资金情况仍十分不乐观。

目前，对资金方面的影响负面的主要原因有以下3个。 首先是在遥远的月末之前港股股息的购买资金外流。 其次，季末存款将带来苑月庙会准备金的补充。 另外，苑月员庙会市场还将迎来第二季度纳税。

需指出，就未来一段时间的资金进项考量，目前至下月中旬前，预期中仅有约员园园园亿元的公开市场资金到期，同时是以每周 圆园园亿原源园园亿元的缓慢方法注入。

综上，目前管理层没有援助流动性的意愿，基于本周公开的市场到期资金规模为猿圆园亿元，即使最终实现了周单纯投入，市场获得的流动性补充依然非常有限，短期内资金面的结构性失衡。

“现阶段经济增速有所放缓，则银行体系内货币乘数也要跟着下来。”一位券商研究员坦言，“银行要面对现实，首先把好流动性的关口。货币宽松的春光一去不复返，资金适当贵一些，才能尽可能降低金融体系内资金空转，并剔除低效率城投、国企和产能过剩公司的融资。”