“地方债务审计进行时：基层财政官员随叫随到”

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导读：地方债务审计进行时：基层财政官员随叫随到昆明负债率超100% 3000亿地铁项目吸干10年财收地方债审查风暴刮至房

导读：

如果进行了地方债务鉴定:基层财政官员马上就到

昆明负债率超100% 3000亿地铁项目吸干10年财收

地方债审查风暴席卷房地产广东省，企图暂缓向房地产输入资金

地方债成银行理财最大风险

地方债务审计进行时：基层财政官员随叫随到

县级市样本:基层审计和财政人员忙于查账、账务处理

“头发都愁白了。”东部某发达省份下辖的一位县级市财政局长如此描述自己的首要从业：三天两头被书记、市长“拎着”，跑各家银行的省行、总行去汇报，商量对策。

尽管 市排名全国百强县，但还款压力非常大。 “今年土地出让只有5亿，债务总量超过100亿。 这笔钱不管吃还是吃，付一半利息都不够。 ”这位财政局长告诉记者，旧融资平台监管加强后，这两年只能通过搭建新平台进行融资。 据他介绍，在新平台熔接的钱将根据优先顺序由领导统一调配后采用，10个茶壶上盖5个盖子，一急就先盖一个。

这样的基层财政乱象有望在新一轮阳光审计中被曝光。7月底，审计署披露，根据国务院要求，将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。由于此次审计署并未强调“地方”，预计将对中央和地方政府性债务首次进行全面审计。

记者从不久前获悉，该审计工作已经在基层落地，9月底将收官，10月将形成向中央的报告。

“审计期间不得安排宴请”

“是的，审计局特派团和省审计厅两个小组已经进驻，正在办理省级政府债务资料相关的受理审查手续。 ”8月2日早晨，上述东部某省财政厅预算处长告诉记者，省会和债务量较大的地级市的政府性债务由审计署直接审核，其他地级市和县乡级的政府性债务由省审计厅统一安排进行交叉核查。

这位处长不忘补充：“审计期间只提供足够大的办公区，方便调运账目资料，审计要求提供什么要立即到位。”他还特别强调：“我们是用的旧的培训中心，每人提供食堂餐券，审计署有明文规定，审计进行期间，不得有任何宴请和接待安排。”

8月4日，该省最发达的县级市之一的财政局长也向记者证实，接到审计部门的通知，5日(星期一)早晨，审计业务组进驻。 在此前的双休日，市政府事务局已经发出紧急通知，安排好各事务局、乡镇提供融资的所有账簿资料，以便随时查阅。 据他说，大家都在加班提供资料。 鉴定小组必须提供一些东西。

上述省份审计厅关联负责人称，这一次审计要彻底排查，特别是隐性债务要显性化，按照“摸清底数，反映问题，揭示风险，提出建议”的总体思路，以及“见人、见账、见物，逐笔、逐项”的大体上对各级政府性债务进行全面审核，9月底收官，10月份形成给中央的报告。

年，审计署首次全面清查地方政府性债务。 截至年底，除54个县级政府无政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元。

上述审计厅人士称，这两年随着社会融资规模不断扩大，理财、信托、bt(建设-移交)等融资手段不断出新，影子银行掺杂其间，政府债务膨胀更快，价钱更高，风险更大。

融资手段隐蔽

对于很多基层政府性债务的新闻不对称，一位省级财政官员说，这与现行财政体制关联。中央财政不清楚省级政府债务，同样，省财政不知道市县乡镇的真实负债。他拆析，财政部门官员的乌纱帽不在上级财政部门负责人手里，而是在同级党委政府手中。财政局长是本级党政领导“肚里的蛔虫”，算起账来各为其主，这样就难免会出现几本账的问题。

如果说与 官方统计相比，学术界、评级企业的统计口径还有差距，则近两年来地方政府债务持续膨胀的事实是不容置疑的。 年~年，审计署又“抽查”了36个地方政府本级年以来的政府性债务变化情况。 根据审计，两年间，上述地方政府债务余额增长了12.94%。

拆析人士称，正是上述这份审计报告触动中央真正下决心要弄清楚问题，通过新一轮债务排查，一是遏制地方过度举债、盲目快速发展的冲动，二是借此树立政府性债务公开的制度安排，提高地方债务透明度。一位参与此次审计从业的审计署官员表示，高层的想法是要见底，要心中有数，要反映问题。

(/h ) )“我一生从事财政工作，但过去有账本。 账目对不上就睡不着觉。 ”一位基层财政局局长对记者说，问题是现在没有像样的账本，都是多余的糊弄、不透明的超额债务账本，如果就这样关着葫芦继续摇，不就什么事都没发生了吗？

所谓糊涂账、不透明账，背后多与融资的操作方法有关，比如虚高资产判断由此扩大融资。

“我们是政府部门改建的事务所。 我当然知道要赚政府项目的钱，但是这两年平台业务不太会做。 不如说有几个中小企业赚得很多。 有一年得到几十个政府的贷款，可以进行借款的项目。 人们开玩笑说我们“胆小”，伴侣也不满。 ”一家地方大型会计师事务所的理事长苦笑着说。

他的“胆小”是因为不敢把低估值资产做成高估值资产，而小的事务所和判断机构则是“你要如何做我就如何做”，所出具报告的资产真实性、比较有效性存疑。

领域的人解体后，最初以银行贷款为主的融资还能准确监管，但在与信托、理财合作后，开始混乱。 “不瞒您说，有些地方连高速公路的绿色皮带用地都作为担保。 在银行和信托机构转悠的话，居然能闯绿灯。 一家大型资产判断机构的理事长说:“财富技术商品和信托产品畅销，背后有效担保很少。”

他的话得到一家大型商业银行投行部负责人的确认。“这几年各家银行都成立了投行部，商业银行的所谓投行部，不同于以前传下来意义上的投资银行，这两年的首要从业就是把表内资产倒腾到表外去，特别是一点风险系数高的项目，被包装成理财产品，卖给公众投资者。”他称，比如一个10亿元的贷款项目，银行除了贷款收益，还可以通过“资产包”包装成理财产品再融进来10亿元。如果这笔贷款到期没有风险则皆大欢喜，如果有风险，则变成理财产品投资人“兜底”，这就是为什么近年来不断出现理财产品违约或亏损事情。

土地上的钱很难继续下去

审计署和银监会多次对地方融资平台进行过风险预警和提示。其中需要防范的一大风险就是过分依靠土地作为抵押，甚至一块地多头重复抵押、融资。

在土地收入逐渐成为政府债务主要偿还来源之一的背景下，随着楼市调控的深入，土地依赖症已经成为地方政府头痛的问题。 记者采访了规模较大的地级市，今年上半年，该地级市受房地产调控政策和预期影响，土地出让金大幅下降，融资平台经营效益总体不高，到期偿还债务的压力加大。 该市债务规模口径有多个版本，不能一一列举。 现在的问题是，2008年底、2009年初5年平台借款今年陆续到期，年还款规模在320亿元左右，这个数字是现上半年土地收入的数倍。

一家股份制银行行长说，2008年以来，商业银行竞争激烈，为抢占市场份额，以土地为抵押标的过度融资行为广泛存在。银行体系内过度堆积着以土地和房产为主的抵押物。他称，一点银行过度竞逐助长了对政府性融资平台的“多头融资和超额授信”。放贷激进的银行，根本把握不了地方政府的总体负债和资金运作情况，闭着眼睛就往里冲。现在都想出来，谁也出不来，这就是中国银领域的“羊群效应”。

“当然，这两年银行贷款紧缩后，信托和债券融资也有相当大的比重。 关系广、路子的好手、稳健的牛人中，也有2年就能出地方债、信托的百亿元。 ”。 上海一家大证券公司的总经理最近在某个地方谈到了债务发行项目，他表示，目前正在进行的新的审计可能会使该项目暂停融资，现在只能等待。

一家大型银行的省分行行长对记者说，对于金融体系来讲，政府债务的风险警报从来没能解除过，其风险包括，项目效益低、无现金流覆盖、债务透明度差、平台企业注册资本不实、注入资产高估等。一点政府性债务“借、用、管、还”的责任主体不清晰，往往是借的人不用，用的人不还，多头管理，出了问题就扯皮。

一位银领域人士表示，随着中国经济从高速增长进入中低速区间，经济持续停滞，项目现金流量枯竭，地方财政承诺不具法律效力，财政风险和金融风险可能会有一定程度的重合。 (一)财(经)日；报；高)学；东) ) ) ) )。

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昆明负债率超过100%，3000亿地铁项目吸收10年财政收入

昆明的地方债有多大？多个人都在问。即使是昆明市政府，也难以摸清楚具体数字。记者根据当地四大融资平台债务测算，昆明地方债务率至少超过122.9%。

位于云贵高原昆明，这几年成了巨大的工地。 事实上，光是地铁这个数千亿元的巨无霸项目，在唤醒旧城快速的节奏之前，就要抽走这个城市的大部分融资，3000亿的总投资额要透支当地政府未来十年的预计财政收入。

负债率超100%

“我们也在全面开展鉴定工作。 ”全国性的地方债评选已经进行了一周，8月7日，昆明市财政局相关人士对记者表示。

作为着名旅游城市之一，昆明8月的夏天平均气温不到20度。而飞扬的道路黄土、叫卖的新楼盘和来不及整改的街边店铺，叫喧着这座城市的蜕变欲望。动不动就投资数十亿的城建大项目，正轰轰烈烈地开动。

去年，云南省gdp总量突破1万亿，但仍不到广东、江浙等发达地区的三分之一。

和全国大部分城市一样，地方政府融资平台是这座城市建设融资的主渠道。银监会今年6月统计发布的地方融资平台显示，昆明一共有48家融资平台企业。据昆明市国资委新闻，融资贡献最大的是昆明轨道交通有限企业（下称轨道企业）和昆明交通投资有限企业，融资质量最高的是昆明市公共租赁住房开发建设管理有限企业和昆明产业开发投资有限企业（产投企业）。

实际上，轨道企业、产投企业、本市土地矿产资源储备中心是三大市级融资平台企业。 这三家企业就像政府看不见的三只手一样，握着当地建设的方向盘。 其中昆产吸引工业和金融产业，轨道企业运营轨道交通，市储备中心负责土地储备管理。

地方政府性债务首要由融资平台债务构成。厘清融资平台的债务情况，不可捉摸的地方债务率也变得更加清晰。所谓债务率，指债务余额与地方政府综合财力的比率。根据记者统计，昆明市政府的财务杠杆摇摇欲坠，很可能已陷入资不抵债的境地。

只将主要平台企业的长期债务和应付债券作为债务。 其中昆明交通投资企业、昆明城建投资开发企业、昆明自来水集团和产投企业，截至去年年底的长期贷款分别为163.84亿元、131.32亿元、41.93亿元和26.5亿元，对应债券分别为41.79亿元、21.84亿元、17.34亿元和19亿元

而根据昆明市政府从业报告，去年地方公共财政收入378亿元。以此估算，昆明市政府去年的债务率至少超过122.9%。

《昆明市全年地方财政预算执行情况和全年地方财政预算草案报告》指出，“重大基础设施建设和要点民生项目财政投入资金越来越大，财政收支矛盾非常突出； 中央实行稳健的货币政策，除了投融资企业融资难、融资价格高外，我市政府性债务存量大，加大了财政困难和偿债压力”。

3000亿地铁梦

昆明的慢生活被地铁施工所干扰。 进入主要城市后，地铁工地就在车辆往来之间。 高高的铁皮围栏把道路一条条挡住，地面上长长的施工吊臂，经常营造出现代化的紧张感。

从2009年开始，这个高原城市就进入“满城挖模式”。3、4条地铁线路并且进行施工，试图迅速打通后发城市的经脉。根据《昆明市城市轨道交通近期建设规划（-2019年）》的蓝图，未来将有5条市域铁路和9条地铁线路穿越整个城市，全程562公里，总投资3000亿元，地铁也因为此成为昆明史上投资规模最大的单体工程。

从去年378亿元的公共财政预算收入来看，3000亿元几乎要透支昆明市未来十年的全部财政预算收入。 但是，这个昂贵的地铁梦是当地政府利用平台企业昆明市轨道交通企业(以下简称轨道企业)完成的，其模式是“土地+银行”。

作为项目业主，轨道交司通过政府赋予的沿线土地，进行一级开发，再将增值收益用作建设资金。银行贷款方面，轨道交通企业融资部关联负责人对记者表示，“地铁首要是信贷融资，国开行、中行、建行、工行等都是我们的渠道。”

在巨额融资的背后，政府的信用提供了无形的保证。 在集资初期的2009年，昆明市政府几乎跨过了当地主要金融机构的门槛。

公开资料显示，2009年5月，国开行云南省分行与市政府在京签订《昆明市轨道交通项目合作协议》，由市政府委托国开行云南省分行为轨道交通首期工程建设项目银团贷款的牵头行，组织120亿元银团贷款，期限25年，并允许5年的宽限期。并且，昆明轨道交通企业分别与华泰资产管理企业、平安信托、中信信托等机构，签订了不同合作形式的协议，意向融资超百亿元。

当年10月，中行云南省分行与昆明市政府签署了《全面战术合作协议》及《昆明轨道交通有限企业合作协议、借款总协议》。 从该行开始将向昆明轨道交通有限企业提供295亿贷款授信。 11月，建行云南省分行牵头作为银团贷款，组织7家成员筹集昆明铁路枢纽扩建改造项目贷款100亿元。

今年4月通过国家发改委批准的《昆明市城市轨道交通近期建设规划（-2019年）》显示，“近期建设项目总投资为634.91亿元，其中资本金比例40%，计253.96亿元，由昆明市财政资金处理。资本金以外的资金利用国内银行贷款等融资方法处理。”

实际上，金融机构对地铁项目的融资意愿不高。 华南地区股份制银行信贷部有关负责人对记者表示，由于地铁项目周期长、现金回流慢，没有财政担保，银行不敢。 即使有保证，也不想积极地说话”。

而信托输血也仅是车薪杯水。今年2月，轨道地铁企业通过中海信托融资2.2亿元，信托期限是两年。当地唯一的信托企业云南信托，其关联负责人对记者表示：“我们没有参与昆明当地要点项目的融资，首要项目在省外。”

地铁的资金筹措依靠土地融资。 其模式是通过轨道企业，开发另一个拆迁项目来筹集资金。 供应该地铁的项目被称为“滇池草海保护管理与开发项目”(以下称为草海项目)。 根据昆明市政府办公厅相关会议纪要，将草海区安排在轨道企业进行土地开发，所得收益将用于轨道交通一期工程建设资金和还款。 据说地铁第一期工程建设光资金就超过200亿元。 草海项目计划投入34亿，需要以bt模式开发建设。

8月8日，记者来到草海片区。沿途已堆砌成废墟，人群稀少，两边成片的居民房屋，或被拆掉窗框、门板，或已被夷为土块。据当地村民介绍，该片区2009年启动时，准备两年内完成拆迁。而草海片区所在的区政府网站公开资料显示，截至今年7月28日，该片区累计完成拆迁拆除345.84万平方米，仅占总面积的56.76%；累计完成征地8632.27亩，占总面积的59.18%。

关于 拆迁建设延迟的理由，当地相关人员认为是关于资金周转的。 这样的资金压力很可能会传到地铁巨大的融资计划上。 一位当地轨道企业相关人士透露:“市政府目前至少有1600亿元债务。” 对此，当地财政局相关部门的相关人员对记者表示:“不清楚，不可能。”

土地出让金锐减

(/h ) )从堵车的主要城市沿着彩虹路的南边前进，在相距仅30公里的城市切换到另一个世界。 记者来到现场时，6车道双向公里畅通，两侧新栽的小树不足以遮住昆明猛烈的太阳，排排新楼静静矗立，不见人影。 这里是呈贡新区，当地人也开玩笑地称之为“鬼城”。 其实，昆明市政府的所有行政部门都已经派驻了这个新区。

“鬼城”这一说法，首要源于呈贡新区新建的13座行政中心空置数年。对此说法，呈贡县委推广部副部长黄明表示，该说法甚至离谱到“（政府）没必要反驳它”。他强调，呈贡新区“五年出形象”的目标已完成，下一步力争做到“十年成规模，二十年建成”。而多名在当地办公的昆明市政府官员对记者坦言：“这里一下班就没什么人，每天集体迁徙。”

其实，这是当地城市化的缩影。 根据证券公司的调查报告，云南省的城市化率很低，预计未来的提高速度将持续高于全国。 云南省2009年末城市化率约为34%，居全国倒数第四位，近四年城市化率每年增长约1.14个百分点，高于全国近四年年均增长0.9个百分点。

而与城镇化唇齿相依的土地买卖，节奏似乎难以把握。

众所周知，近年来，政府性基金的首要来源是土地出让金收入。 根据中国指数研究院的数据，昆明市土地出让金达到557.5亿元，比去年同期上涨147.6%，在监测的130个城市中排名第九。 土地出让金占政府性基金收入的近80%，同时远远超过全市地方财政的正常预算收入。

不过，土地出让的红火情形在年戛然而止。

《昆明市全年地方财政预算执行情况和全年地方政府财政预算草案报告》数据显示，全年昆明市政府性基金收入达到387.3亿元，比全年703.19减少44.9%。

年4月，昆明土地市场甚至交出白卷，引发市场一片哗然。5月，昆明市不得不调整土地供应节奏和供应量，延长土地出让金的交纳期限或者分期交纳等。根据昆明市国土资源局网站数据统计显示，年5月，昆明主城及呈贡土地成交1101亩，成交金额54.4亿元，平均成交单价494万元/亩。

事实上，在已于2009年2月举行的昆明市国土资源管理与土地储备工作会议上，昆明市委副书记黄云波表示，目前昆明市已进入还款高峰期，目前为止，大量存量债务和有计划的新增债务只能通过储备土地和土地层面的开发整理进行债务维护或融资 在资金紧张、土地监管严格的情况下，如何保障昆明市的经济持续、健康、高速发展，国土资源管理面临的双重压力更为突出。 ”。

民生证券的宏观研究报告指出，考虑到昆明市政府目前巨额的隐性财政赤字，昆明市政府对于土地出让的很高依靠无法改变，加速卖地是政府顺利渡过还贷高峰的最优办法。(.理.财.周.报)

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地方债审查风暴刮至房地产 广东拟暂缓向地产输入资金

地方债审查的风暴正在逐渐升级。

“要求全面审核重大项目的资产状况，并对其偿还压力进行测评，尤其是地方政府的新区开发进程，其中，与地方债务关联的房地产项目也是审核要点。”广州一家银行支行管理层肖女士告诉记者，她已收到来自上级领导的口头通知。

许多房地产项目的债务压力隐藏在地方债务的风险判断中。 广东省许多政府部门和金融机构表示，这些政府部门和金融机构需要重新审查项目风险，保留对地方大型项目，特别是房地产项目的资金输入，以控制地方债务风险。

降低收益空间

广东省相关政府部门的相关人士告诉记者，在地方债评选的背景下，包括政府部门、国有公司、各金融机构在内都处于“风声鹤啼”的状态，“害怕坏结果太大。 为此，必须充分做好准备，防止在鉴定期间发生违约、不良债务爆炸等事故。”

他坦言，其实多家金融机构都有自己的隐秘“账本”，尤其是对大型基建、城市更新工程，甚至是国有公司、大型房企的房地产项目，“他们是清楚违约压力到底有多大，只不过兜底资产做好了，就可以继续干。关键一些是，金融机构在追逐高收益率。”

在这些人看来，目前正在尝试这些秘密的“账本”，有内部解体报告称，如果按以前的高负债率运行，地方债务问题暴露，许多投资项目将面临停工的风险，可能会出现大规模违约。

“按照以往的经验来看，房地产投资项目最容易出事。”上述人士称。

肖先生表示，不排除控制地方债务违约率，缓解大型项目偿还压力，强制降低政府大型融资项目，包括建设工程、房地产项目收益率。

据了解，地方债务审查的要点有政府直接举债、政府担保举债、政府承担偿债义务的常规三类，而通过新的举债主体和举债方法形成地方政府性债务，则纳入了最新的审计范围。

新杠杆主体包括事业单位、融资平台企业和地方国有公司，新杠杆形式为直接或间接担保、融资租赁、集资、回购( bt )、套现施工、延期支付或拖欠支付等方法

肖女士称，这部分债务一般在银行系统成为表外债务的一部分，行踪较隐秘且价钱很高。这些举债主体用手上的质押物，在银行等其他金融机构融资十分顺利。“有多方面的原因，一是政府工程或获得政府支持的项目，无论是土地抵押还是其他资产担保，都比较有能力。此外，这样背景的项目收益比较有保障，还能够承受逐步提高的融资价钱。”

她进一步强调，这部分去向保密的地方债务与不动产密不可分。 事实上，政府和新的举债主体从商业银行和其他金融机构获得资金后，纷纷涌入基础设施建设、招商引资项目等房地产行业。 “银行只有与各级地方政府、企事业单位保持良好的合作关系，才能促进这方面的项目合作，较高质量的项目还能吸引许多商业银行和机构‘抢生意’，最重要的是这些是高收益的项目。 ”

除以前传下来的银行信贷外，一点地方政府及其融资平台企业通过信托、基金等方法变相举债融资。数据显示，年至年，有6个省本级和7个省会城市本级通过信托贷款、融资租赁、售后回租和发行理财产品等方法融资1090.1亿元。

“高收益的是基础设施、不动产相关的项目，通常从表面看不到。 ’一家基金企业的内幕告诉记者。

江苏省某国有金融机构某项目负责人也收到与降低高负债项目的风险的“指示”，他表示，这类高收益项目繁荣景象的背后，隐藏着高负债的压力，因为此，“机构根据自身情况，降低项目的收益空间，能够暂时减缓与地方政府债务关联项目的偿还压力，降低风险。”

风险增加

“通过强制降低机构输出资金的收益空间，或者暂停大型项目的融资，房地产项目、大型基建项目以及地方融资的偿还压力可能在下半年会得到减缓。”上述江苏省金融机构人士称。

一位银行官员的解体表明，如果金融机构降低融资项目的收益率，包括房地产、建设项目在内将受益颇多。 因为今后新项目的债务价格会下降，以前融资项目的偿还条件会放宽。

“不过，这不等于压力消失了，只是换了一种方式拖延下去，更有可能积累风险。”上述江苏省金融机构人士的看法并不乐观。

他以房地产项目为例，称城市更新项目、新区建设、城市化建设等融资项目均受到银行和非银行金融机构的青睐，其中房地产项目的关注度更为突出。 这是因为，即使暂缓向这些项目出口资金，也只是暂时的。

“金融机构与地方政府的合作已经开始尝试多种金融手段，这些合作并不会因为地方债务风险过高受阻，事实上，只要与地方的经济容量相匹配，监管层通常不会卡死。”

另外，机构大额资金的投资诉求和地方政府的融资诉求一直很旺盛。 因此，在地方实体经济投资行情未发生大幅度转变期间，这些高负债运营的项目仍将持续。

一位券商人士曾参与某西部省份的城投发债项目，他告诉记者，地方偿还债务的能力正受到实体经济下行的影响。“然而，地方政府并不会放下脚步去处理债务问题，而是继续发债，维持经济快速发展局面，才有能力偿还旧债。”

“例如，面对高层对地方政府拉动投资的严厉审查，各级政府手中的财政能力不足，只有发行债务，才会有越来越多的资金投入，拉动投资。 许多地区频繁拉动大型企业的投资，特别是国有住房企业的房地产投资项目，就是出于这样的原因。 ”。 证券公司的人解体。

“整个地方经济都绑在债务上，如果出现问题，有可能会按照此前的方法，削减地方融资平台，但这并不能真正地降低地方债务风险。”上述江苏省金融机构人士表示。(.华.夏.时.报 .记.者 .刘.力.图)

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地方债成银行理财最大风险

如果顺利的话，地方政府债务的实际情况不久就会明朗吧。

届时，理财资金为地方政府融资平台的输血力度也将现真容。

牢牢盯着变态融资

上月末，审计署发布公告称，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。据悉，审计从业已全面展开，全国审计机关将对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行彻底摸底和测评。

与每年的例行考核不同，本轮全国政府债务考核是国务院委托的特别考核，考核时间为7月29日至9月30日。

值得观察的是，审计系统内部下发的审计从业方案中确定指出，本次全国政府性债务审计将要点关注有关单位有无以信托贷款、银行理财产品、融资租赁、集资、回购(bt)、垫资施工、延期付款，以及向公司法人直接借款、以个体名义借款等方法举借政府性债务、提高融资价钱的情况。

也就是说，地方政府融资平台找钱的情况将全面显现。

事实上，地方政府变相举债早已进入审计署的“法眼”。6月末，审计署审计长刘家义就曾指出，一点地方政府通过信托、bt（建设-移交）和违规集资等方法变相融资的现象突出。并且，审计署6月发布的报告显示，审计查出的地方政府变相举债融资资金占这些地区两年新举借债务总额的15.82%。

理由不难理解，在银行贷款渠道缩小的情况下，地方政府融资平台必须另辟蹊径，银行理财产品成为替代品之一。 “目前，地方政府融资平台通过发行银行理财产品进行间接融资的主要途径大致有三种。 一是地方融资平台或关联方通过信托企业设立单一资金信托计划，银行理财产品购买该信托计划的受益权。 二是银行理财资金通过信托企业向地方政府融资平台发放信托贷款三是银行理财资金通过“委托贷款”直接融资到地方政府融资平台。 ”。 普益富研究员叶林峰说:“这三种方法虽然操作方法不同，但最终都会使用理财资金“给地方政府输血”。

根据普益财富的统计，从年1月至年7月，国内商业银行发行的信贷类及包含信贷资产投向在内的组合投资类理财产品共计5516款。其中，单一的信贷类理财产品有329款，其余产品均为包含信贷资产投向在内的组合投资类理财产品。

很难明确产品投入

从具体投向上来看，除了部分单一的信贷类理财产品公布了其理财资金的具体投向外，大部分信贷类理财产品均未公布具体投向，尤其是组合类的理财产品。

也就是说，理财资金在多大程度上支持了地方政府的融资还不清楚。 但是，以单一投放的信用类财富科技商品公开的新闻为例，目前已有部分产品投放到地方政府融资平台。 对此，叶林峰表示:“例如，民生银行( 600016 )有很多产品投入到鞍山城投、泰州市城建投资集团、成都工投集团、常州城建集团等地方政府融资平台通过信托企业设立的信托计划中。 建设银行的部分产品已投入武汉市建设投资开发集团、贵州高速公路开发总企业、青岛公路建设集团等地方政府融资平台设立的信托计划。 ”

此外，也有部分国有银行的数款产品投向了具有市政建设承包资质的建筑工程企业，“这些最终可能以回购（bt）方法成为地方政府的债务。”叶林峰表示。

财经评论家余丰慧近日表示，银行绕过财经商品和同业业务，将信贷资金输入地方融资平台债务，是目前最大的风险。 信托受益权回购业务是指银行信贷资金绕过表内管制进入地方投融资平台的工具。

事实上，为了限制理财资金通过各种方法进入地方政府融资平台，银监会已将其列为年银行理财业务监管从业的要点，并强调要严格限制银行理财资金投入地方融资平台、“两高一剩”公司及商业房地产开发项目等限制性领域和行业。

但是，从监管层最近的态度来看，理财资金与地方融资的关系仍“未断”。 日前，银监会主席在公开场合表示，下一步将按照“资产管理与信贷业务分离、产品与项目分立应对、单项会计管理、新闻公开透明”的大致内容，继续规范商业银行的资产管理工作，加强行为监管，严格风险管理。

然而，由于当前理财产品新闻披露透明度严重不足，叶林峰认为从理财产品端看地方融资平台的债务情况如同“雾里看花”，仅仅只能看到“冰山一角”，“目前只能寄希望于本次审计署从源头对这部分债务的审计结果”。

另外，从发行主体来看，目前的情况是股份制银行为主，国有银行为辅。 据普益富统计，在上述5516种产品中，股份制商业银行信用类理财产品发行量最多，为3443种，其次为国有商业银行，发行量为1604种，一般认为有较大风险的城市商行发行的信用类理财产品只有455种。 (新.金.融.观.察)导言:

地方债务审计进行时：基层财政官员随叫随到

昆明负债率超过100%，3000亿地铁项目吸收10年财政收入

地方债审查风暴刮至房地产 广东拟暂缓向地产输入资金

地方债成为银行理财的最大风险

如果进行了地方债务鉴定:基层财政官员马上就到

一个县级市样本：基层审计和财政官员忙于查账、交账

(/h ) )“头发变白了。 ”东部某发达省管辖下的县级市财政局长就自己的首要工作这样说道:“三天内，两头被书记市长‘带走’，到各银行的省银行总行报告，咨询对策。

尽管该市位列全国百强县之列，但还款压力非常大。“今年土地出让才5个亿，而债务总量过100亿，这点钱不吃不喝光付一半的利息都不够。”这位财政局长告诉记者，旧的融资平台监管加强后，这两年只能通过搭建新平台来再融资。他称，新平台融来的钱根据轻重缓急由领导统一调剂采用，十个茶壶五个盖，哪个急了就先盖哪一个。

这样的基层财政混乱，有望在新的日光采样中明确。 7月底，审计署宣布，根据国务院要求，组织全国审计机关对政府性债务进行审计。 由于此次审计署未强调“地方”，计划对中央和地方政府的性债务进行首次全面审查。

记者从一点地方了解到，此项审计从业已经在基层落地，预计9月底收官，10月份形成给中央的报告。

“查勘的时候不能安排盛宴。”

“是的，审计署特派办和省审计厅的两个小组已经进驻，我们正在办理关联省级政府债务资料的交接待审手续。”8月2日一早，上述东部某省份财政厅预算处长告诉记者，省会及债务量较大地级市的政府性债务会由审计署直接审计，其他地级市和县乡级政府性债务由省审计厅统一安排进行交叉审计。

这位部长不忘补充说:“在审计期间，只提供便于会计资料移动的足够大的办公区域，审计要求立即提供什么。” 他特别说:“我们使用旧的培训中心，每人提供食堂的餐券。 审计署有明确规定，评鉴进行期间，不得安排任何宴请和接待。”

8月4日，该省最发达县级市之一的财政局长也向记者证实，已接到审计部门通知，5日(星期一)一早审计从业小组进驻。而在此前的双休日，市政府办已发紧急通知，部署各委办局、乡镇提供融资的全部账目资料，随时备查。他称，大家都在加班加点提供资料，审计小组要什么就必需提供什么。

据上述省审计厅相关负责人介绍，此次审计必须进行彻底调查。 特别是隐性债务凸现，全面审查“查明来历、反映问题、查明风险、提出建议”的总体思路，以及“见人、见账、见物、逐项”的大致各级政府性债务，于9月底收到

年，审计署首次组织对地方政府性债务进行了全面审计。截至年底，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元。

据上述审计厅相关人士介绍，近两年来，随着社会融资规模扩大，理财、信托、bt (建设-移交)等融资手段层出不穷，影子银行混在一起，政府债务膨胀更快，价格更高，

融资手段隐忧

许多基层政府性债务的新闻不对称，一位省级财政官员表示，这与目前的财政体制有关。 中央财政不知道省级政府债务，同样省财政不知道市县乡镇的真实债务。 他解体了，财政部门官员乌纱帽不在高级财政部门负责人手里，而是在同级党委政府手里。 财政局长是本级党政领导的“腹中蛔虫”，算账各自作主，难免会出现算账本的问题。

如果说相比于官方的统计，学术界、评级企业的统计口径还存在差异的话，近两年一点地方政府性债务继续膨胀的事实却不容置疑。年~年，审计署又组织对36个地方政府本级年以来政府性债务变化情况进行了“抽查”。审计发现，经过两年时间，上述地方政府债务余额增长了12.94%。

拆解相关人士表示，这样的审计报告将明确中央真正存在的问题，通过新一轮债务排查，一是遏制地方过度举债、盲目快速发展的冲动，二是据此建立政府债务公开的制度安排 从事此次审计工作的审计师表示，高层的想法必须见底、心中有数、反映问题。

“我搞了一辈子财政从业，过去都是有本账的，如果账对不上觉都睡不好。”一位基层财政局长对记者说，问题是现在没有一本像样的账，都是多口径的糊涂账、不透明的过度负债账，如果继续这样闷着葫芦摇下去，不出事才不正常呢！

所谓 虚假结算、不透明结算，背后大多与融资的操作方法有关。 例如，虚高资产判断据此扩大融资。

“我们是政府部门改制出来的事务所，当然知道做政府项目钱好赚，但这两年平台业务都不太敢做了，倒是些小企业赚得盆满钵满，有的一年能做几十单政府的融资发债项目，人家笑话我们‘胆小’，合伙人也不满意。”一家地方大型会计师事务所的董事长苦笑着说。

他之所以“胆小”，是因为他不敢把低估值资产变成高估值资产。 另一方面，小事务所和判断机构在“怎么办”中，对已发行的报告书的资产的真实性、比较的有效性表示怀疑。

领域人士拆析，第一轮以银行贷款为主的融资尚能准确监管，但与信托、理财合作后，就开始混乱起来。“不瞒你说，有的地方甚至把高速公路的绿化带用地都拿来作为抵押物，忽悠银行和信托机构，居然都可以一路绿灯，理财产品和信托产品卖疯了，背后的比较有效抵押往往不多。”一家大型资产判断机构的董事长说。

他的话被大型商业银行投行部的负责人确认了。 “这几年，各银行都设立了投行部。 商业银行的所谓投行部与之前流传的意义上的投资银行不同，这两年的首要业务是将表内的资产带出表外。 特别是风险系数高的项目，被包装成财务技术商品，卖给公共投资者。 ’他表示，比如10亿元的贷款项目，银行不仅可以获得贷款收益，还可以用“资产包”包装成理财商品再融资10亿元。 如果这笔贷款到期后没有风险的话，我会非常高兴，如果有风险的话，我会成为理财产品投资者的“树根”。 因此，近年来，违反财物技术商品和损失层出不穷。

土地生钱难以为继

审计署和银监会多次对地方融资平台提出风险预警和提示。 其中要防止的一大风险是，过多地依赖土地作为抵押，或者土地多头反复抵押和融资。

在土地收入逐渐成为政府性债务的首要还款来源之一的背景下，随着楼市调控的不断深入，土地依靠症已经成为一点地方政府头疼所在。记者在一债务规模较大的地级市采访时了解到，今年上半年，这个二线城市受房地产调控政策和预期的影响，土地出让金大幅下降，融资平台的经营性收益普遍不高，加剧到期债务还款压力。该市的债务规模口径有多家版本，无法一一列出，眼下的问题是，2008年底、2009年初的5年期平台借款今年将陆续到期，全年还款规模在320亿元左右，这一数字数倍于当地上半年的土地收入。

一家股份制银行行长表示，2008年以来，商业银行竞争激烈，为抢占市场份额，以土地为抵押的过度融资行为广泛存在。 银行系统内堆积了过多的以土地和不动产为主的抵押物。 他说，一点点的银行过度竞争助长了对政府性融资平台的“多头融资和过度授信”。 放贷激进的银行，无法掌握地方政府的整体债务和资金运营状况，闭着眼睛往里走。 我觉得现在谁都出不来。 这就是中国银领域的“羊群效应”。

“当然，这两年在银行贷款收缩后，信托和债券融资也有相当比重。有些关系广、路子野、搞得定的牛人，两年能帮地方发债、发信托上百亿元。”上海一家大型券商的总经理最近在某地谈一个发债项目，他说，现在进行的新一轮审计可能会使该项目融资暂停，现在只能等待。

一家大银行的省分行经理告诉记者，对金融系统来说，政府债务的风险预警从未能解除。 其风险包括项目利润低、不覆盖现金流量、债务透明度差、平台企业注册资本不确定、注入资产高估等。 小型政府债务“借、用、管、还”的责任主体不明确。 往往借的人不用，用的人不还，多头管理，出了问题就转嫁责任。

一名银领域人士称，随着中国经济从高速增长进入中低速区间，如果经济持续放缓，一点项目现金流枯竭，一点地方财政的承诺又不具有法律效力，就在一定程度上存在财政风险与金融风险相互叠加的可能。(.第.一.财.经.日.报.高.学.东)