“地方债成银行理财最大风险”

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如果进展顺利的话，地方政府债务的真实模样或将在不久之后浮出水面。届时，理财资金为地方政府融资平台的输血力度也将现真容。紧

如果进展顺利的话，地方政府债务的真实模样或将在不久之后浮出水面。

届时，理财资金作为地方政府融资平台的输血力量也将显现出来。

紧盯变相融资

上月末，审计署宣布，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。 据悉，审计工作已经全面展开，全国审计机关将对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行彻底掌握和评估。

不同于每年的例行审计，本轮全国政府性债务审计属于国务院委托的专项审计，审计时间从7月29日开始至9月30日结束。

值得注意的是，在征信系统内部发行的征信业务方案中，本次全国政府债务征信中，相关机构将通过信托贷款、银行理财产品、融资租赁、集资、回购( bt )、垫款施工、延期支付、公司

也就是说，地方政府融资平台四处找钱的状况将全面呈现。

实际上，地方政府正在改变杠杆作用，进入审计局的“法眼”。 6月末，审计署审计长刘家义指出，地方政府通过信托、bt (建设-移交)和非法集资等方式改变融资的现象十分突出。 而且，根据审计署6月发表的报告，在审计中查出的地方政府举债融资资金，占这些地区两年新增债务总额的15.82%。

原因不难理解，在银行贷款渠道收缩的情况下，地方政府融资平台只得另辟蹊径，银行理财产品成为替代品之一。“目前地方政府融资平台通过发行银行理财产品进行间接融资的首要方法大略有三种：第一种是地方融资平台或关联公司通过信托企业设立单一资金信托计划，再由银行理财产品购买该信托计划的受益权；第二种是银行理财资金通过信托企业为地方政府融资平台发放信托贷款；第三种是银行理财资金用‘委托贷款’甚至直接向地方政府融资平台发放贷款。”普益财富研究员叶林峰表示，“这三种方法虽然操作方法有所不同，但最终都是用理财资金为地方政府‘输血’。”

据普益财富统计，从年1月至年7月，国内商业银行发行的包括信用类和信用资产投入在内的组合投资类理财商品共计5516项。 其中，单一信用类理财商品329种，其余产品均为包括信用资产投入在内的组合投资类理财商品。

产品投向难明确

从具体投入来看，除了部分单一的信用类理财产品宣布了其理财资金的具体投入外，绝大多数信用类理财产品都没有宣布具体投入，特别是集团类的理财产品。

也就是说，理财资金究竟在多大程度上支持了地方政府融资，目前仍不得而知。但以单一投向的信贷类理财产品披露的新闻为例，目前确实有部分产品投向了地方政府融资平台。对此，叶林峰介绍说：“例如民生银行(600016)有多款产品分别投向马鞍山城投、泰州市城市建设投资集团、成都工投集团、常州城建集团等地方政府融资平台通过信托企业设立的信托计划；建设银行有部分产品投向包括武汉城市建设投资开发集团、贵州高速公路开发总企业、青岛公路建设集团等地方政府融资平台设立的信托计划。”

此外，一些国有银行的若干产品被投向具有市政建设承包资格的建筑施工企业，“这些可能最终通过回购( bt )方法成为地方政府的债务。 ”叶林峰说。

财经评论人余丰慧近日曾撰文表示，银行通过理财产品和同业业务绕道将信贷资金输入到地方融资平台债务里，这是当前最大的风险。信托受益权买入返售业务就是银行信贷资金绕开表内管制进入地方投融资平台的工具。

实际上，为了限制理财资金以各种方式进入地方政府融资平台，银监会已经将其列为年银行理财业务监管工作的要点，银行理财资金投向地方融资平台、“两高一残”公司和商业房地产开发项目等的制

但从监管层近期的态度来看，理财资金与地方融资的关系依旧“剪不断”。不久前，银监会主席尚福林曾在公开场合表示，下一步将按照“理财与信贷业务分离、产品与项目逐一对应、单独建账管理、新闻公开透明”的大体上，继续规范商业银行理财业务，加强行为监管，严格风险管控。

但是，由于目前的财经商品新闻透明度严重不足，叶林峰认为，从财经商品方面来看，地方融资平台的债务状况就像“雾里看花”，只能看到“冰山一角”，“目前，审计署

此外，如果从发行主体来看，目前的情况是股份制银行为主，国有银行为辅。普益财富的统计显示，在前述5516款产品中，股份制商业银行信贷类理财产品发行量最多，达到3443款，其次是国有商业银行，发行量为1604款，而被普遍认为可能存在较大风险的城商行发行的信贷类理财产品则仅有455款。