“净投放收效甚微 “钱荒”席卷银行间市场”

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央行13日暂停央票发行与正回购交易，公开市场连续第二周净投放，但货币市场利率重新走高，资金面未见缓和。市场人士认为，季末

央行13日暂停央票发行与正回购交易，公开市场连续第二周净投放，但货币市场利率重新走高，资金面未见缓和。市场人士认为，季末扰动、央行态度与外部流动性变动，让机构对本月中下旬流动性形势充满担忧，前期资金面宽裕场景或难再现，伴随流动性风险加大，央行启用逆回购或slo工具的可能性在上升。

本周央行公开市场无操作，净投入资金920亿元，为6月以来连续两周净投入。 央行罕见地暂停公开市场操作，被认为是安抚市场资金面的举动。 但是，公开市场净投入和长假结束并未带来资金方面的改善，13日质押式回购市场除21天品种外，其余期限回购利率再次上升。 其中，隔夜、7天、14天回购利率盘成交率最高为12%、10%、10%，加权平均利率进一步上涨，收于6.94%、6.39%、7.21%，分别比周日上涨62个基点、42个基点、15个基点。

拆析人士表示，目前银行机构超储率不高，资金总量难言宽松，未来一两个月流动性供求形势仍不乐观，市场流动性出现较大波动的风险将明显增加。

从流动性诉求方面来看，首先，5、6月新增存款规模通常较高，因此6月和7月初的存款机构必须补充大量的存款准备金。 其次，季度末前后资金方面的变动已成为惯例。 今年以来，监管机构相继出台一系列政策，加大银行筹资难度，提前提高准备金率。 此外，7月份公司预付第2季度所得税后，财政存款将明显增加。 最后，面对近期流动性紧张，央行态度谨慎，会加剧机构对流动性的谨慎心理状态。

反观流动性的供给端，一方面，6月剩余几周公开市场到期资金均不多。另一方面，市场下调外汇占款增长预期。近期国内人民币兑美元即期汇率一改强势姿态，显示市场售汇压力减弱，外汇占款可能难延续前期高增长。

拆析人士指出，未来流动性形势很大程度上取决于央行态度。鉴于经济增速重新放缓，央行应不会放任资金价钱中枢大幅上行，未来若资金持续紧张，尤其是出现短期资本外流时，央行很可能动用逆回购或slo工具平抑流动性波动。