“首单交易所市场企业债券置换在深完成 交易所市场债务管理制度体系不断完整”

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日前，第一单交易所市场企业债券互换( 17华昌01 )在深度交流所完成。

业内人士表示，此次交易所市场试点成功，公司现金流得到比较有效的改善，通过债务管理工具的运用实现公司债务结构优化，国内债市信用风险化解机制进一步完善，让发行人和债券持有人比较有效地解决债务困境的新做法

交所方面表示，上市公司华昌达智能装备集团股份有限企业(以下简称华昌达)属于受疫情影响较大的湖北省辖区，通过实施债券互换，可以切实发挥支持资本市场疫情防控和企业活动重新开工的功能作用。 此外，交易所方面还将积极探索债市风险管理工具，增加应对信用风险的制度供给，大力推进建立与交易所市场相适应的债务管理制度体系。

最初的债券交换

债券互换是指发行人通过公开要约，向目标债券持有人发行新债券，以换取旧债务。 一旦发行人流动性紧张，债券互换就成为可行的债务管理方法，另外，该方法充分尊重投资者的自主选择权，容易被投资者接受。

华昌达在深交所存续期间公开募集债券17华昌01 (债券代码: 112508 )，债券余额2.39亿元，应于年3月23日到期兑付。 为了尽早消除企业债券的潜在兑付风险，切实维护投资者的合法权益，发行人向母交所申请用企业债券以到期本金取代17华昌01。 在东方花旗证券、北京中伦律师事务所、高新技术投资的积极合作和深入交流所的大力支持下，发行人于3月18日向17华昌01所有者提出了申请。 企业债券互换期为1年，票面利率与17华昌01一致( 8.5 ) )，票面利率以1:1等比例互换。 当天，发行人公布了要约结果，两个机构接受要约，成功置换金额1.55亿元，占17华昌01余额的64.85%。 3月23日，华昌达顺利兑付17华昌01全部利息和剩余未兑换申请的部分债券本金共计约1.039亿元。

发行人表示，实施债券互换是有助于企业合理安排现金流量、缓解当前债务压力、赋予企业充分时间重新开工企业活动的相关参与机构表示，债券互换是比单纯展期更紧密的市场化行为，在公平、透明、自愿的协议中，

回购债券再探索

业内人士表示，债券互换因其机制灵活高效，已成为中资债务发行公司在国外常用的主动式债务管理工具之一。 债券回购、同意募集等也是常见的方法。 债券回购是指发行人在自己的债券估值低于面值时，以市价回购自己的债券，实现债务折价。

这个方法在深交所债市也成功过。

2019年底，沪深交易所发布《企业债券发行人债券回购业务监管问答》(简称“监管问答”)，确定债券发行人可以通过要约方法进行债券回购。 年3月12日，山东未名生物医药股份有限企业按照《监管问答》的要求，恢复债券回购操作，最终完成0.8亿元的债券回购。 发行人表示，实施债券回购后，企业可以灵活调整存续债务规模，稳定17名债务的二级市值。 从企业发布债券回购公告之日起，17名无债二级市场价格稳定在82元/张以上，提高了市场对公司的信心。 市场机构表示，债券回购可以满足债券持有人终止交易和流动性管理的诉求。

从国内来看，受近期多因素新冠引发的肺炎疫情影响，发行人治理债务结构、缓解信用风险的诉求日益突出。

为了扩大应对信用风险的制度供给，交易所市场不断加强与国内外机构的信息沟通交流，寻求可操作的参考经验，积极探索债市风险管理工具，逐步构建适合交易所市场的债务管理制度体系。

接着，深交所将继续根据证券监督管理委员会统一部署，总结发行债券业务试点实践经验，逐步完善债务管理制度体系，持续推进债券兑付风险有序化解和处置，切实承担为实体经济服务的根本职责，防范和化解重大风险