“全球流动性收紧 黄金恐慌性下跌难持续”

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国际金价在6月下旬再度遭遇重挫并跌破1300美元，美联储货币紧缩预期推动国债收益率飙升，全球股市和商品都出现大幅下跌，金

国际金价在6月下旬再度遭遇重挫并跌破1300美元，美联储货币紧缩预期推动国债收益率飙升，全球股市和商品都出现大幅下跌，金价短期将恐慌性下跌至1200美元。但预计未来美联储将出台措施压低利率，中国上市黄金etf和央行购金也将在中期利多金价，金价7月份有望出现反弹行情。

中央银行紧缩流动性

黄金短期抛压大

美联储主席伯南克6月20日表示，年内将放宽债务购买规模后，金价当天下跌5%。 在全球经济复苏疲软和通货膨胀低迷的背景下，这一发言导致10年期美国债务收益率上周从40个基点上涨2.53%，美元指数上涨2.6%。 这削弱了黄金的价值，提高了黄金的持有价，因此在黄金价格跌破1320美元的重要支撑后，再次遭遇的6月21日，美国cme交易所又大幅上调了黄金期货保证金( 25岁)，这也是多头持仓价格利好(/k0 ) )

虽然美债收益率持续走高在短期打压金价，但笔者认为，美国经济面临的高失业、高赤字问题未能比较有效处理，这使得美国经济复苏不稳，美联储在就业目标实现前仍将维持目前国债购买规模，美债收益率在未来不会大幅走高，这将对金价走势构成支撑。美联储确定提出货币政策角度：失业率在6.5%以上且通胀控制在2.5%之下前提下，将维持联邦基金利率目标在0-0.25%的区间不变。而目前美国这两个指标离上述目标尚远，美联储在维持超低利率下当然不会容忍美债收益率大幅走高。美国5月财政赤字高企（1390亿美元），债务上限问题尚未比较有效处理，美国政府长时间仍然要靠发债来维持财政平衡，美债收益率走高后将增加政府发债价钱和偿债压力，并且也将削弱经济复苏动力。

黄金etf将在中国上市

关注央行购金

第三季度黄金市场进入支出旺盛的季节，中国也有望于7月推出黄金etf。 这将比较有效地引出黄金实物诉求，为中期黄金行情走势形成利好。 全球目前etf基金持有量约2000吨，但我国黄金年使用量约占25%，如果发行etf基金或新增200吨黄金投资诉求，黄金etf在中国股市低迷和经济疲软的背景下备受大众和机构投资者青睐。 6月9日，华安基金和国泰基金被批准发行黄金etf。 这意味着中国投资者投资黄金的方式将发生巨大变化。 国内现货金条投资不便，难以变现。 黄金和黄金期货不允许机构投资者参与，黄金etf在民间储备和投资工具方面有很大潜力。

央行购金已经成为支撑金价走势的重要因素，未来若有央行购金将提振金价走势，5月20日俄罗斯宣布增持黄金储备后金价一度大幅上扬。近期金价暴跌为全球央行提供买入良机，中国、俄罗斯、土耳其等新兴市场国家急需增持黄金来实现外汇储备多元化，特别是当美债价钱在近期持续下跌后持有美债风险大增，黄金在外汇储备中的地位与日俱增。在4月中旬金价暴跌走势中，传闻塞浦路斯政府抛售黄金成了重要导火索，实际上直到现在也未见其央行同意售金，各国央行正日益观察到黄金储备的重要性，要求债务国抛售黄金来偿还债务的想法只是一厢情愿。

综上，尽管短期来看全球流动性紧缩和利率走高等因素将继续打压金价走势，但进入7月份后中国上市黄金etf和央行购金有望支撑金价；未来需要点关注9月份中旬美联储议息会议，若就业数据持续好转则美联储将会收紧量化宽松而再度重挫金价。