“银监会摸底非标资产 “基金化”理财产品将上位”

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一场对比银行理财产品的监管风暴正在进行。近日，南都记者从银领域内人士获悉，近期银监会办公厅下发通知，要求各银行对非标资产

一场对比银行理财产品的监管风暴正在进行。近日，南都记者从银领域内人士获悉，近期银监会办公厅下发通知，要求各银行对非标资产进行摸底。

据悉，自 月银监发行《8号文》以来，银行非标资产数量明显减少。 不过，普益富研究员曾韵佼认为，未来监管越来越严格，银行越来越难通过同业资产接管非标资产，银行非标债权资产难以清理。 她认为，“基金化”理财产品将逐渐取代“资金池”，成为今后银行理财产品主流的运营模式。

银监摸底非标资产，有望细化“8号文”

“银监会曾一度大致了解银行执行‘8号文’的情况。 》近日，一位股份制银行资产部相关负责人向南都记者透露，该银行收到银监会办公厅《关于开展银行理财投资运营检查的通知》，截至7月底，各商业银行将对《8号文》的相关情况进行检查。 他表示，要点复印件包括9个方面，该通知采用各行自检和各地银监局抽查的方法进行，要求在本月底前提交相关报告资料。

“首要指向就是非标产品。”上述股份制银行资产部关联负责人表示，通知要求对商业银行执行“8号文”的关联情况进行检查，包括截至7月末银行理财资金投资情况表、理财资金投资非标资产期限情况表，以及理财资金投资非标资产投向情况明细表。

今年3月27日，银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运营相关问题的通知》(简称“8号文”)，规定总量控制非标准资产不超过财富技术商品结余的35%，以及商业银行上一年度审计报告披露的总资产的4%、 据悉，提出了投入管理是符合国家宏观调控政策和产业政策的项目，要求对照自营贷款管理谨慎把握风险等。

而近期该文件更是有进一步细化的趋势。7月31日，银监会主席尚福林提出银监会将研究制定综合性、系统性的商业银行理财业务管理办法，细化“8号文”关于理财业务规模控制、期限错配、风险防控方面的监管措施。

“‘8号文’只是个开始，将来银行对理财市场的监管会更加严格。 ”普益富研究员曾说。 上海一家证券公司的银行板块研究员对南都记者说，今年3月以来，各银行都在准备实现非标准。 她预计，最新监管文件在检测见底后，很可能会出台细分政策。

银行非标资产比例下降

据悉，《 号文》的核心副本对非标准债权资产结余提出了严格的量化管理指标，明确了35%和4%的两条监管红线。 事实上，为了达到监管要求，今年二季度商业银行开始以产品到期自动终止、扩大标准债权投资、出售非标准债权资产三种方式压缩非标准债权资产的占有率。

普益财富向南都记者提供的统计数据显示，年第二季度融资类产品(即首要的非标债理财产品)发行量占比仅为0 .38%，相比年第四季度的2.35%及年第一季度的1.78%，该类产品发行量占比大幅缩水。

另外，曾韵佼表示，在6月底缺钱的情况下，为了应对短期流动性紧张，银行发行了大量货币市场类产品。 其中，二季度债券和货币市场类产品发行量占48.99%，环比上升2.38个百分点，标准化债权投资的增长扩大了标准债权财富技术商品的规模。

据悉，经过几个月的资产调整，目前“8号文”效果初步显现。银监会数据显示，截至6月末，银行理财资金余额9.08万亿元，环比增速从4月末的19.46%降至-7.38%，其中非标资产余额为2.78万亿元，比“8号文”出台前下降7%。据此计算，2.78万亿非标债权资产约占理财产品余额的31%，占银领域总资产比例为2%，均低于“8号文”要求的35%和4%。

但是，尽管如此，上述券商研究员对南都记者表示，从规模来看，大部分银行将在今年年底之前将非标准产品的规模控制在监管指标之内。 但实际上，“非标准”下隐藏的各种问题并未得到处理，这意味着银行理财中存在的期限不匹配、杠杆率扩大、信用转换等风险并未得到根本消除。

普益财富研究员曾韵佼也表示，由于非标债权资产的收益率普遍很高，逐利的本性驱使商业银行正寻找多种渠道规避“8号文”的额度限制。她透露，以在非标债权资产业务方面较为激进的股份制商业银行为代表，一点银行首先选择以自营资金接盘理财资金中的非标资产。此外，高杠杆的同业通道也成为大多数银行青睐的规避监管的渠道。

银行很难去非标准

但6月末的流动性危机为这两种运作模式敲响了警钟，随着市场资金面的收紧和监管层对同业业务规范力度的加大，今后银行非标债权资产的清理难度将进一步加大。

实际上，最近上市的银行半年报显示，还有一些银行尚未达成。 招商银行近日发布的半年报显示，截至今年6月底，募集理财资金投资非标准化债权资产余额1386亿元，不到财科技商品余额的25%，低于35%的上限，但超过了上年末集团总资产4%的上限1363亿元。 他表示，与目前非标准化债权资产占比略“超额”的情况相比，募集方将在今年下半年通过非标准化债权资产转让、到期、提前还款等方法逐步压缩投资规模，力争在下半年尽早满足监管部门的要求。

对此，曾韵佼认为，在监管层意图将非标债权资产“标准化”的指挥棒下，目前可在交易所市场转让的中小型企业私募债成为各家商业银行标准化资产的选择之一。而资产证券化将成为未来商业银行解决非标债权资产较优的选择。

名词解释

资金池运作型理财产品

“资金池”是指将发行机构(通常是银行)募集的客户理财资金集中起来形成一个大“池塘”，统一运营、统一管理。 新进入的资金是转入的增量水，到期支付(或赎回)的资金是流出水。 缺点是，由于资金无法与投资方一一对应，银行和客户都不容易合理估算投资价格和风险参数。

[投资影响]

银行理财产品基金化

监管趋严对银行理财产品已经造成了立即有效的影响。今年3月份至5月份，银行理财收益率一度节节走低。

但是，关于对未来的进一步影响，颍佼曾经认为，银行理财商品收益率将进一步下跌。 这是因为标准化债权资产的占有率增大，投资组合整体收益的下跌会传递到产品方面，从而在一定程度上降低整体收益水平。 另外，随着监管层对“资产池”运营模式的梳理，投资监管价格的上涨也将导致投资回报率的下降。

此外，在产品期限上，曾韵佼认为，由于非标准化债权资产具有期限时间长、收益很高的特征，随着“银行理财产品的投资项目与产品一一对应”要求的深入落实，银行理财产品的平均投资期限将会延长、产品投资期限集中度降低。并且，不同类型产品的风险-收益层级将更加明晰。

“由于非标准债权资产规模占有率受到限制，银行今后将越来越多的观察力集中在结构性产品、理财类产品等行业，推动银行理财产品多品种的快速发展创新。 ”曾韵佼表示，“8号文”要求“一对一对应”，会计核算明确，银行理财产品法律关系明确后，产品投入确定，以实际投资资产收益为基准，通过净资产方法分配的“基金化”理财产品被“资金池”获取。

对于基金化趋势，曾韵佼进一步指出，按照投融资的方法进行资产管理，投资收益与风险完全由顾客承担，银行将彻底摆脱“刚性兑付”的风险，推动理财业务回归资产管理本质。今后不同银行理财产品之间的竞争将演变为银行资产管理能力的比拼，银行在市场研究、资产配置与投资管理、流动性管理、风险控制等方面将面临极大考验。

而对投资者来说，她表示，“基金化”产品的净值收益分配方法更加透明，有利于其及时了解产品运行情况。并且，产品的投资期限可由投资者自主决策，也能满足多样性的流动性诉求。