“支撑金价的另一因素：生产价钱每盎斯1000美元”

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据香港经济日报报道，对黄金好友来讲，上月中旬可说是近年最难忘的日子，皆因国际金价在短短数个交易日内，由每盎斯1,550美

据香港经济日报报道，对黄金好友来讲，上月中旬可说是近年最难忘的日子，皆因国际金价在短短数个交易日内，由每盎斯1,550美元滑落至1,300美元左右，暴泻16%。其实自年金价创历史新高后，金价已开始横行，去年第四季后更开始下行。到底金价下跌的原因是甚么？中长线走势怎么？投资者应采取怎样的策略？

金价下跌的原因众说纷纭，敦沛期货环球产品服务部业务总监周燕珊表示，从年初到现在全球黄金基金(包括etf )持有量来看，明显出现了资金流失的情况，机构投资者减持黄金，美股、日本股等反弹强劲。 “今年黄金和日元这一一直流传的避险工具全部下跌，反映出基金在降低工会避险比重。 ”

实金买卖同受影响

另外，此次下跌首日获得500美元的重要支撑地位，引发杠杆买卖合同和电脑程序盘平仓操作，因此次日再次暴跌，出现大跌现象。 除机构投资者外，实物资金的诉求也受到影响。 瀿天贵金属有限企业市场部副总裁李卓峰指出，由于经济增长放缓、货币贬值，买入了金大国之一的印度，去年四季度黄金价格创新高涨后，对装饰黄金的诉求同比下跌了4成。

虽然资金流向改变，但周燕珊认为，黄金的基本因素改变不大。“美国仍未能退市，日本的货币宽松政策正推行得如火如荼，加上食品、能源价钱持续上升，市场依然担忧通胀，在低息而通胀有机会攀升的情况下，黄金可发挥保值功用。”而作为其中一种货币，黄金又可成为美元、日圆和欧罗等首要货币以外的选择。去年全球央行共买入534吨黄金作储备，预计今年央行的买金量达550吨，是支持金价的重要因素之一。

危险回避诉求减少特征

早前有传塞浦路斯央行欲沽金解财困，然而该国已澄清并无其事；即使传言属实，该国央行的黄金储备有限，对金价影响可谓杯水车薪。至于欧洲其他国家大可透过出售资产或发债来融资，大规模沽金的机会不大。虽然利好黄金的基本因素不变，但由于避险诉求减少，周燕珊相信黄金的买货动力将下跌，市场入货时会慎选价位，不会再在高位追货。

李卓峰认为，目前全球投资焦点是市场回升，其中美国出现楼价稳步上升、失业率持续下跌、美元走强等回升迹象。 在欧洲，融资危机得到缓解，暂时不再受债务违约问题的困扰，加之全球通货膨胀依然维持在低水平，黄金暂时失去了美元贬值、欧洲债务、通货膨胀等投资焦点。 最近的抢钱风潮，实质上是借用下半年部分实际款项的控诉，下赛季的行情将会变淡。

料1200美元有支持

目前黄金价格自高峰期以来下跌了近三成，黄金有转换的迹象吗？ 周燕珊表示，按照黄金回笼比例，黄金价格如果不下跌涨幅的6成以上(即1,100美元左右)，技术上的转变就不明显。 基于上述黄金的基本要素，她认为目前黄金进入熊市的机会很少。 黄金的价格在200美元的水平上承担，但500美元有沽压。 近年来，由于黄金上涨浪潮吸收了大量资金，如果遭遇威胁抛售，沽压将会相当大。 她警告说，由于今年黄金价格的波动将会加大，投资者必须谨慎管理风险。

支持金价的另一因素，是黄金的开采及生产价钱高，平均达每盎斯1,000美元，金价下跌将削弱金矿企业的利润，迫使它们减产或停产，影响黄金的供应，因为此李卓峰预期金价在1,200美元会有支持。另一方面，由于不少etf在1,600美元的水平建仓，形成1,550-1,600美元的蟹货区，当金价升至1,550美元左右便会出现沽压，故他预计今年金价会在1,200至1,550美元之间横行。

如果恢复的步伐理想的话，理论上一年的通货膨胀会再次到来吧。 届时，如果全球利率仍然维持低水平，黄金价格将有机会获利，展开另一波上涨浪潮。 李卓峰表示，投资者必须注意反映通胀回升的指标。 cpi暴涨、美汇指数下跌至80个水平以下、美国和德国债务信息暴涨、债务价格暴跌等，是长线入市的信号。

认清投资取向

保守型:可以以1，200美元到1，300美元的合理水平购买商品，应该打分注入资金，每次按定额购买。 因为在市场或波动市场的情况下，分成市场注入可以获得平均价格法的收益，让投资者享受未来黄金价格上涨的回报。

进取型：在1,250至1,500美元的区间之间作短线炒卖，如选择以期金炒卖，要留意不宜长线及严守止蚀，做好风险管理。

(/h ) (高级型) )海外挂牌的黄金类etf种类很多，其中有些允许杠杆化或沽名钓誉(/) )/k0 ) )的买卖。 高级投资者可以充分利用同样的产品，在高位的短仓，在低位买入并获利。 此外，高位持有黄金基金和金矿股的投资者还可以使用举债工具下跌对冲。

名人长远普遍看好

恒生银行首席解体员温灼培

对黄金前景不会看得太淡，因为开采价钱及供求问题，预料金价在1,320美元有支持。当环球经济环境出现问题，令市民对现钞(货币)的信心大减，黄金便会发挥避险功能。

瑞信亚洲地区首席经济师陶冬

通胀不兴，欧美量宽难再有大手笔，令资金流出黄金转投股市。长远看好黄金，因人为货币数量愈来愈多，信用愈来愈差。但黄金再次璀璨的前提，是通胀预期重新升温。

look " s资产管理董事社长兼投资监督陆东

银纸愈印愈多，代表银纸愈来愈贬值，应看好黄金。金价每盎斯1,300至1,400美元绝对应该买，因为银纸不值钱了。