“肖磊：10大理由支持中国大妈继续购金”

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从喜马拉雅山顶下来，你并不会有一种完全下山的感觉，因为你本身所处的高原海拔就在四千米以上。如果你返回拉萨，坐上飞机，几个

从喜马拉雅山顶下来，你并不会有一种完全下山的感觉，因为你本身所处的高原海拔就在四千米以上。如果你返回拉萨，坐上飞机，几个小时之后降落在上海，你才会有一种完全下山的感觉，因为已经看到大海，再要往下走的话，就得潜水了。

这个例子是想告诉现在的黄金投资者。 如果你在这个回合价格持续下跌的情况下，依然没有下山感，可能是因为还没有看到大海。 但是，投资市场海面并不明朗，如果对市场不恐惧和敏感，投资者就无法在潜水的同时找到真正的海面。

中国大妈一度在1400美元附近涌入黄金市场，进行了一波比较火热的购金行动。纵然金价还没有完全下山，但我依然是支持大妈们购金的一方。不但如此，我更支持在金价跌破1200美元之后，继续购买。

对市场的恐惧来自对市场的了解和信任。 恐慌大多是因为对投资品种不了解而引起的。 这时，阿姨们应该提示不要被那种“没有下山”的感觉吓倒。 如果1200美元是黄金价格的海面，那么1200美元以下有潜水行情的可能性，谁也不会停止呼吸。

另外在支持大妈继续购金方面我列举了十大理由：

1【退出宽松导致的美元升值是一个悖论】美联储希望通过退出宽松来降低市场对超低利率的担忧，但实际上退出宽松对美元并不是什么好事。 自2008年以来，美国共宣布4次量化宽松，但美元指数从未跌破2008年低点70.68。 这足以证明宽松政策确实令美元指数上升，掩盖了超低利率的实际影响。 美联储退出资产购买计划后，将不得不维持更长期的低息政策，届时美元将出现下跌趋势，如2002年至2005年。 很多人误以为退出宽松会让美元受益，但实际上在美元走弱的时间里，人们并没有量化宽松的支撑，而是维持着低利率。

2【钱以多为贬，物以稀为贵】全球市场看似钱荒、缺钱，实际上最不缺的就是纸币。由于全球各国经济困局加深，贸易竞争加剧，货币贬值竞赛不可能就此停止（看看今年的日本吧）。况且随着电子货币和各类印钞技术的增长，获取纸币的价钱越来越低。真正最缺的东西依然是“物”，市场一直在讲产能过剩，但越来越多的大宗产品依然价钱过高，供不应求。包括巴菲特在内，贬低黄金者，曾一度是黄金的客户、珠宝首饰商的投资者；很多经济学家痛骂黄金，但酷爱金币。

3【债市被抛售，恢复的信心来自哪里？ 】美国10年期国债收益率上升至22个月高点。 截至上周五，美国国债公募基金和债券etf月份共有617亿美元资金外流，创历史新高，远远超过了此前2008年10月创下的418亿美元纪录。 第一季度美国gdp最终增长率大大低于以往的判断，在客户支出、公司投资、出口方面明显有所下滑。 美国第一季度实际gdp最终值年化季度率+1.8%，预期+2.4%。

4【不要小看美国发货币的能力】我们只知道中国的货币存量世界第一，但我们不知道美国货币的存在形式和强大威力。美国有上百万亿的衍生品市场，另根据渣打银行测算，美联储每释放100亿美元的m1，能够给全世界带来244亿美元的m2，而中国央行用100亿美元能给世界创造出的m2只有68亿美元。也就是说，美联储创造货币的能力接近3.5倍于中国央行。

(/h/) 5【有时会引起混乱】本回合的危机是世界性的、历史性的，包括企业、金融机构、政府等在内，发生了信用过剩导致的信任危机。 这场危机2008年在美国爆发，年蔓延到欧洲，现在也蔓延到中国。 事实上，信用被怀疑后，最应该被抛弃的是信用资产，而不是黄金这种典型的非信用资产。 黄金没有信用危机支撑，反而被危机蔓延严重拖累，被市场盲目抛售。 在以前涨幅过快的情况下，搅乱混乱需要时间，但不会太久。

6【有针对才有鉴别】很多专家认为黄金是小众理财，是非主流投资品种。我想，理财市场是一个胜者为王的市场，谁能保证主流品种就一定能赚钱？与四年前此时的价钱相比，黄金价钱的涨幅为零；然而，与四年前相比，沪指已下跌34%。也就说，四年前你投资黄金，到目前为止，最惨的结果是不赚钱。然而，如果你是四年前进入股市，你亏掉30%的概率在90%以上。在投资市场，“主流”跟“赚钱”似乎没有太多的直接联系。

7【供给水平难度和价格完全不同】采金的难度比发售财科技商品要难得多。 因为发行财科技商品只需要监管层签字，金矿的勘探、开采、冶炼、供应形成周期长达十年。 由于中国重视环境保护等行业，金矿的勘探和开采价格不断上涨，中国作为当今世界第一大产金国，其价格的上涨不容忽视。 关于南非、美国等金矿开采价格，早就以平均每年10%以上的速度上升。

8【原油和黄金的关系不能被忽略】一个被称为黑金，是花费层面的避险资产，另一个叫黄金，是心理层面的避险资产。包括2008年的危机在内，原油和黄金在全球经济最极端的情况下依然保持着相同的波动方向。原油价钱在美国政府大肆干预，呼吁释放越来越多原油储备，并大规模支持和鼓吹页岩油等的条件下依然保持在90美元上方，这似乎跟黄金的直线下泄非常矛盾。原油和黄金纵然有很多不同之处，但不要忘了其长线的正关联性。因为人类永远不可能在喜欢吃面包的情况下，就会扔掉馒头。

9【黄金仍然是各国央行不可忽视的储备资产】德国强烈要求在美国再生黄金储备塞浦路斯黄金交易受阻瑞士开始全民公投，迫使央行强制购买千吨黄金的年份全球黄金整体投资诉求下降10%， 等这些消息只能证明一个道理，越来越多的国家必须储备美元，并且不仅仅拥有美元。 虽然对冲美元风险的资产很多，但黄金无疑是各国必须重视和不断增资的储备资产之一。

10【谁不想持有一点与政府信用、银行体系无关的资产】债券市场从不缺少顾客，但也从不缺少危机；银行体系不仅是一国经济的心脏机构，但也不乏崩盘违约的事情。当中国老百姓也开始关注银行风险的时候，我们所持有的，如黄金一样具备流动性和储备功能，且跟政府信用、银行等系统无关的资产似乎捉襟见肘。

综上所述，我支持中国阿姨继续购买黄金，泰然处之，静观各类资产的诱惑和风险表演。 最后提醒投资者，要警惕“慌不择食”，不要指望牛市拆师看熊市。

拿高盛来讲，每年发出的预测不下十次，要么上调要么下调，这只是根据自身需要和行情变化，在符合自身好处的条件下，一种对市场的影响和干预。高盛是什么机构？愿意在无偿的情况下，告诉你赚钱的秘密？要知道，2008年金价从1032美元下跌至700美元的时候，有的投行和越来越多的拆析师认为金价将重回250美元。不过刚刚预测完，行情就反弹了。（财经专栏作家，黄金研究员肖磊）