“85后仅仅用1年时间倒腾债券 赚到豪车又买房”

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“我认知的一个‘85后’，1年时间，通过倒腾债券赚了一辆雷克萨斯，还有中环内的分期首付。”多年从事债券交易的mike试图

“我认知的一个‘85后’，1年时间，通过倒腾债券赚了一辆雷克萨斯，还有中环内的分期首付。”多年从事债券交易的mike试图向记者描绘债市吸金链条。

(/h ) (取票) )纡券不是所有人都能拿的

游戏从拿券开始，通过搞定发行人高层来拿到紧俏债券后立马脱手获利是典型的一级半市场获利方法。

公司债券发行报价与股票上市报价不同，因此多进行行政审查，大部分债券采用簿记方法发行，发行过程不透明，为租房创造了条件。

“一个政府平台债要发行，得先联系上发行人，一般是政府融资平台企业或是财政局领导，拜托关系人指点一下承销商：‘请给××企业留上××万的额度。’为了不得罪发行人，承销商自然也就同意了。”mike告诉记者。

有些人没有政府关系，而是依赖营销人员的利益。 “例如，银行承销队、证券公司承销队。 拿到接力棒队的qq号码，送礼物。 关系变好了的话，可以拿到限额。 ”mike说。

“一个规模在3000万到5000万的中票，通常出手后利润能达到20万到30万。一个公司债能达到50万到70万。遇到行情好，赚的钱越来越多。”mike告诉记者。

(/H ) )“老手拿到了供不应求的券种，但不是直接通过证券公司的账户购买，而是往往在外部设立投资企业，开设丙种账户。 这个c级账户以相对优惠的价格拿到紧急债券后，将这张券加1~2个百分点，卖给自己所属的机构账户，或者卖给显示。 ”。 mike告诉记者。

丙类账户背后可能站着领域大佬

在 债市中，“必须注意任何c级账户。 因为其背后很可能站着元老级的人物”。

不论怎么倒腾，如果资金只是从一个机构账户进入另一个机构账户，中间利润根本不可能进入倒券者个体的腰包。而在其中一个以丙类账户面目出现的投资企业则是重要角色。

“说白了，以c级账户的面孔出现的投资企业，其实是用来洗钱的。 通过哈级账户赚钱，有两个必要因素，结算渠道，有特殊的利益相关者。 ”mike对记者说:“现在开设c级账户，只需要找信托企业和证券公司来开设即可。 证券公司和信托企业甚至认为它是赚取渠道费用的利器。 ”

记者拿到的一份券商推介材料上，清楚地向顾客推介这一债券滚钱利器。

“只有与证券公司签订定向资产管理合同，证券公司才会在外汇交易中心开设前台，托管银行会在中债开设后台。 而且，“××证券托管银行××企业方向性计划”这个账户是你专用的。 之后，只要用传真委托，就可以用这个账户向证券公司和银行发送报价，成交，托管银行进行货款结算。 里面的现金保留可以转入个人账户。 ”

“这个信托产品或者是券商理财产品里面甚至一毛钱都没有。”mike告诉记者。

债券交易的结算方法有票款处理、商品交易会、商品交易会、优惠券名义变更4种。 具体办法由交易双方协商选择。 也就是说，可以见面券后付款，也可以先付款后付款。 如果上家先给账户券，下家先给账户钱，就会变成空手套白狼，交易完成。 身上一分钱也没有。 mike告诉记者。

券商和信托企业也可从中获取利润，记者了解到，一个信托账户的包年费用在100万元左右，也可按每笔、债券规模的百分比或利润的百分比收钱，另外，账户托管人还要付给托管银行托管费用。

养券“隐藏脏纳垢”

丙类账户频繁参与的另一项业务是“代持养券”。“银行和券商固定收益部门高管，让自己的亲朋好友组个企业，代持养债。行情好的时候一年赚个300万~500万没问题。另外是券商交易员，自己一边在机构打工，一边在外面找哥们搞个企业听到哪里有代持诉求方，就找上门去养债。”mike告诉记者，“另外，还有圈外的其他企业，听说债市红火就学着挖人来搞养债。”

债券代办是银行间市场成员间普遍的操作模式。 例如，货币市场基金为了避免长期持有债务的限制，提高投资回报率，请他人代为持有。 由于货币基金需要维持高流动性，所以只能投资剩下的期限在397天以内的债券。 通过代持，货币基金可以购买超过一年期限的债券。 这是货币基金获得超额收益的捷径。

银行或者券商、基金由于年底要核算利润，出于转移利润，或者隐藏亏损，或者规避考核的目标，需要临时将部分债券转出，请人代持，这就养肥了一点私募基金或者其他养券人。

通常的代理持有形式是，债券持有人和代理持有人达成一致，约定以一定的价格将标的债券转让给代理持有人，并约定在一定期限后以事先约定的价格回购。 债券持有人应当向代理持有人支付一定的资金录用费，并持有债券收益和风险。

“假设a银行帮b投资机构代持，a银行的价钱是资金价钱，通常为7天回购利率，而收益是70-80bp的代持费用；b投资机构的收益则是票息减去付给a的价钱(7天回购利率+70-80bp)。当市场差的时候，风险大，愿意养券的人少，养券的价钱将会更高。”mike告诉记者。

有时，机构交易员私下培养别人的票。 “这些人甚至自己盖章，向其他机构培育券。 有培育券诉求的机构会私下打点这些债券交易员。 这就是好处。 ’Mike告诉记者。 然后，代持诉求方通过多次代持扩大杠杆，例如购买债券，找人代持获得资金，继续购买债券，找人代持，1亿资金可以扩大到数亿，获得超额收益。

如果代持仅是为了绕开监管增加投资收益的行为，至多算是不合规，但是如果代持的收益进了个体腰包，就属于非法好处输送。

“这类代持都是滚动进行的，时间可以比时间长，当然如果看错方向，亏损也会放大。”mike告诉记者。就在年，城投债风险导致债券市场遭遇熊市，大量债券二级市场价钱大幅低于约定代持回购价钱，一点投资企业纷纷违约，造成养券机构被动浮亏，于是多个银行去年暂停了债券代持业务。