“齐鲁证券：分级债基投资机会等待流动性好转”

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齐鲁证券日前发布分级基金年下半年投资策略认为，大部分杠杆基金的杠杆水平都因暴跌而骤然增加，如银华锐进等，其理论价

齐鲁证券日前发布分级基金年下半年投资策略认为，大部分杠杆基金的杠杆水平都因暴跌而骤然增加，如银华锐进等，其理论价钱杠杆倍数均在2.3倍以上，是抢反弹的要点品种。鹏华资源等基金再次面临下折，下折对其构成利好，应观察其投资机会。而分级债基的系统性投资机会则要等待流动性状况的好转。

研报显示，今年前五个月，6只基金半年涨幅超过40%，分别为兴全合润等级b、诺安进取、申万菱信中小板b、易方达中小板指数b、联合国安全双力中小板b、中欧盛世增长b，兴全合润等级b以外的基金 目前，有3只基金跟踪中小板，2只基金跟踪中证创业增长指数。 从成分构成和动向来看，中创增长指数与中小板指数的关联性极强。

上述基金尤其是诺安中创及万家中创因指数冷门等因素，长时间以来成为“屌丝基金”，从成交量及场内份额可见一斑，上述两基金此前日成交金额一直不足10万元，诺安中创的份额不足成千上万份，万家中创也只有1500万份左右，经历中小板的一轮炒作之后，诺安中创的场内份额激增为3700万份，从而成功逆袭。

研报报道，进入一季度后，大盘无论在主板还是小盘股市场均进入盘整，杠杆基金减弱，机会渺茫，不少投资者包括多家机构提出“杠杆失灵”的说法，但 行情的性质和标的指数的热度密切相关，在弱势市场和标的指数不是热点的情况下，杠杆率自然失灵，但是随着被认为净利润的上升，并且以比大盘涨幅快得多的速度上升，并且这一水平必然会逐渐降低。 虽然可以在一定程度上解释杠杆作用不活跃的原因，但由于大多数基金的实际杠杆作用没有达到理论杠杆作用，因此无法充分解释这一点。 年以来，杠杆化有了全部溢价，历史上转向折价也是另一个重要原因。

大部分杠杆基金的杠杆水平都因暴跌而骤然增加，如银华锐进、招商中证大宗商品b、建信央视50b、国投瑞银瑞福进取、鹏华资源b、信诚中证500b、广发深证100b等，其理论价钱杠杆倍数均在2.3倍以上，是抢反弹的要点品种。另外，鹏华资源、银华内地资源、银华深证100、招商大宗商品、信诚中证500等基金再次面临下折，上述基金的稳健份额均是折价交易，下折对其构成利好，观察其投资机会。

分级债基的系统性投资机会要等待流动性状况的好转。持有转债的比例、运用资金杠杆的水平都是要点关注的指标。长时间管理能力较强的基金有信诚双盈分级、富国天盈分级、鹏华丰泽分级、海富通稳进增利、泰达宏利聚利、富国汇利分级、万家添利分级。