“央行“明松暗紧” 债市难走“牛””

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央行短期放松资金面可能性小。cfp供图昨日中债登发布的公告显示 央行7月曾低调续发三年期央票昨日，中债登两则央票上市流通

央行短期放松资金面可能性小。cfp供图

据中债权人昨天发表的公告，央行7月份连续三年低调发行央票

昨日，中债登两则央票上市流通的公告显示，央行曾在7月分别对两期到期的三年期央票进行了续做，规模总计1848亿元。拆析人士指出，这部分央票是向部分金融机构定向操作，因为此并不需要在操作当天发布公告。央票续发行的“曝光”解开了7月流动性偏紧的“谜题”，并且也表明了央行短期不会放松资金面的角度。

1838亿元的三年来持续发行中央门票

虽然央行公开市场操作最近一次发行央票的公告“定格”在6月20日，但昨日中债登的两则公告显示，央行两只简称为“10央票60续”和“10央票65续”的三年期央票昨起上市流通。这两只央票的发行日期显示为“7月15日”和“7月29日”，发行规模分别为1103亿元和735亿元，发行利率分别为3.37%和3.5%。

另外，央行在上周五晚上发布的第二季度货币政策执行报告中也确定“对部分到期的三年期央行票据实行了续期”。 至此，市场终于发现，央行7月中下旬曾2次“低调”连续发行3年央行券。 国泰通用固定收益拆解师徐寒飞指出，续发利率低于二级市场交易利率，表明央行打算通过低于市场利率的发行利率，对一些机构进行“定向”的流动性约束。

货币政策调节趋灵活

数据显示，央行年发行的央行票据“10央行票据60”和“10央行票据65”分别于7月16日和30日到期，规模分别为1600亿元和850亿元。 尽管注入了如此大量的到期资金，但当时的市场流动性并未出现明显的缓和。 中央银行券通过继续发行解开了“谜团”。 预计市场将注入流动性的2张大额到期中央券，6成以上由中央银行通过持续发行回收。 这是因为7月中，资金方面没有出现明显的缓和。

业内拆析

或成为未来央行流动性管理的“标本”

有拆析人士指出，上述“先续发行三年期央票、再通过逆回购投放流动性”的手段，或将成为未来央行流动性管理的“标本”。

市场人士指出，此次央行罕见地连续发行3年央票，一方面是因为央行不希望到期央票大规模流入市场，说明央行短期货币政策的角度并不宽松。 另一方面，中央银行自身也很难明确未来资金方面的方向，因此很可能希望尽早锁定长期资金。

顺德农商行固定收益拆析师宋球红对记者指出，续发行三年期央票或是央行进行期限错配的手段，类似于美国的“扭转操作”。“未来两三年内，外汇占款等因素都不是央行可以控制的，因为此希望回笼长时间资金，再在公开市场上通过逆回购等短期工具来灵活调节资金面。”兴业期货固定收益拆析师孙静哲对记者解释称：“央行特别提出了锁长放短。锁长是因为对长时间经济的不明确，而放短则是有利于更灵活地调控。”

申银万国固定收益拆析师屈庆则指出，央行“明松暗紧”的操作，实际加大债市调整压力：本次公开市场锁定流动性的期限明显延长，显示央行对流动性的控制依然较强。3年央票发行消耗了银行的配置资金诉求，央行表示将在后期相机继续该操作，这使得三季度利率债原本巨大供给更显突出。徐寒飞也认为，央行提到未来仍然可能进行类似操作，如果配合物价和增长环比的改善，机构对流动性的中长时间水平的预期可能会偏悲观，这将造成债券收益率曲线的向上变陡风险上升。