“332款结构性产品：恒生占1/3 星展最高预收32%”

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32种结构性产品:恒生占1/3，星展最高收入32%

“银行通过多而复杂的产品设计，创造出诱人的高收益，满足最高收益条件的结构性产品的概率很低。 ”

资产管理周报零售银行实验室研究员钟辉/文

春水温暖鸭先知。

2007年与牛市一起暴涨，2008年金融危机直接冲击，2009年复苏，年、年与焦急的市场一起观望。 银行结构性的理财产品紧贴市场徘徊，风会向哪个方向吹？

结构性财科技商品年的春风从海上吹来，市场热烈。 随着海外市场的回暖，年挂钩汇率和海外标的结构性财富科技商品上升，一季度发行量上升。

值得注意的是，结构性财富技术商品有市场“晴雨表”的特征。 挂钩顺利的时候，15%以上的收益率是不言而喻的，挂钩不顺利的时候，收益为零和赤字也是常态。

更值得观察的是，结构性产品通过多而复杂的产品设计，获得了30%以上的期望最高收益率，只有实现或理论上的存在，搞笑才会笼罩现实。

每季度发行332种产品恒生1/3

汇丰基金经理调查显示，全球基金经理今年一季度大中华区股票表现最乐观，56%的受访者表示将增持大中华区股票。 受此影响，与大中华区股指挂钩的结构性财富科技商品成为近期市场的主要产品，发行量也开始上升。

2009年，结构性财富科技商品发行量不足600种，年发行量647种，年结构性财富科技商品发行量激增至1046种。

趋势仍在上升，年一季度15家银行发行结构性财富科技商品332项，月发行量增加，1-3月发行量(恒生银行发行的120项产品除外)分别为42项、82项、84项。

从挂钩目标来看，年发行的结构性财富技术商品挂钩汇率、利率超过60%，挂钩股较少。 随着海外股市转暖，这种现象发生了改变。

年一季度，除恒生银行外，14家银行发行的212种结构性财富技术商品中，合并汇率、利率、股票、商品产品分别为36种、52种、41种、45种，均衡比例仅为41.5%，合并汇率、利率等稳定目标的比例仅为41.5%。

据发行银行介绍，中资银行仅有105项，占总发行量的1/3。 发行量较大的中资银行有中行44项、渤海银行25项、工行14项。

外资银行中发行最多的是恒生银行，共发行120种，超过了所有中资银行的发行量。 此外，汇丰、明星展、渣打、东亚分别发行了48、21、14、10。

恒生银行在前两个月发行了结构性财富科技商品101项，3月的不完全统计发行了19项。 在西南财大信托、理财研究所和普益富联合发布的《年度银行理财能力排名报告》中，恒生银行在结构性财科技商品特征上风险控制能力排名第一。

年，该行公布到期收益率的363种产品中，有358种实现了预期收益率，均为结构性产品，收益实现得分23.37，在所有银行中排名第一。

32%最高预期年化收益之谜

银行理财产品的年收益率超过30%吗？

如果你没听错的话，结构性的理财产品就可以实现。 至少银行是这么说的。

这个最高预期年化收益率超过30%的产品是星展银行发行的全年股权收益系列1204期12个月证券连接人民币结构性投资产品ezfy，该产品认购起点为10万元，年2月16日结束发售，委托期为1年，预计最高年化收益率为31.99%

以高收益闻名的结构性财富技术商品，几乎囊括了收益率最高的财富技术商品的前几位。 年，实际收益率排名前十的理财产品中，实际年化收益率在12 %~16 %之间的大部分是结构性理财产品。

年一季度发行的结构化财富科技商品中，预计最高年化收益率超过10%的有25种，除上述收益率达到32%的产品外，还有星展银行发行的年“商品通”系列1201期12个月的商品挂钩人民币结构化投资产品czaa的最高预期。

那么，结构性财富技术商品的高收益真的有吸引力吗？

“银行通过众多复杂的产品设计创造出了诱人的高收益，但结构性产品的最高收益率是有条件的，满足这个条件的概率很低。 ”平安银行的一位理财解体师对理财周报记者说。

以上述星展银行预计最高年化收益率为32%的产品为例，该产品在产品设计中设置了触发条件，当市场表现低于该触发条件时，产品的实际收益率将随市场表现而异，当市场表现达到触发条件的边界时，实现最高收益率 如果市场成绩低于一定水平，或者下跌，产品的收益率就会变低，失去5%的本金。 (该产品的保本率为95 ) )。

市场非常好，超过触发条件时，收益率为6%的固定收益。 也就是说，超额收益由银行收取，损失风险由投资者承担，预计最高收益率只有理论上的可能性。 这是收益和风险不对等的财富技术商品。

零收益风险

冰火两重天，是形容结构性财富科技商品的最佳词汇。 片面看待结构性财富科技商品的高收益，就是看到和尚吃肉，看到和尚被打。

年，收益最高的10种产品都是结构性财富技术商品，收益最低的也大都是结构性财富技术商品，其中渣打的产品收益最低，收益为零。

风控方面，结构性财富科技商品大部分为保本，一季度恒生银行发行的120种产品均为保本型，其他银行发行的212种产品中，保本比例超过100%的为195种，占91.98%，保本比例最高。

有保本设定，损失本金的风险小，但结构性产品的零收益或低收益风险高。

“不要只听银行客户经理的呼吁，投资者必须自己意识到结构性产品失去零收益甚至部分本金的风险。 结构性产品与挂钩的表现直接相关，在选择结构性财富技术商品时，首先应该考虑自身的抗风险性是否与产品的风险水平一致。 ”上述平安银行资产管理拆解师提出了建议。