“高端分层受益类理财产品收益抢眼 最高达40%”

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年进入财科技商品“次级层”的投资者不会想到两年后，自己押注的部分将创下近80%的收益率。 因为他们的“头顶上”有高优先级的投资者，所以“次要的人”只有首先无私地为了“优先的人”的利益排在最后，才能得到自己的回报。

只卖一个产品，满足保守和激进两类人的投资诉求，不是梦。 随着信托、阳光私人产品数量的逐渐加大，风险、收益不同的分层设计理财产品在民营银行兴起。

在银率网公布的今年第一季度财富科技商品到期收益排行榜中，两种次级产品以39.89%和15%的到期收益率分别摘得冠军和花。

但是，投资并不是失去馅饼。 除预期收益率外，浙江省一家信托企业业务总监建议，投资者在购买分层受益类产品时，应观察三个因素:次优的保证、优先和次优的资金比例、平仓线的设置。

年收入40% :二次诱惑

“优先级”和“子”是指财富技术商品设计中的风险分层结构。

这种设计的好处是，产品盈利时，优先投资者可以获得事先约定的收益率，剩下的是二次投资者的利益； 产品损失时，必须确保优先权本金的安全，二次投资者的财产必须弥补前者的损失。

这实质上相当于对优先投资者购买违约风险较小的固定收益类产品，对二次投资者则相当于借前者的资金进行投资，在扩大其投资收益方面承担着较大的本金损失风险。

前述年化40%高收益率产品来自南方某城商行东莞银行。

从资金投入方面来看，主要是银行间市场债券、财富科技商品、信托计划就不足为奇了。 越来越多的内行人正在监视产品投入表现的“利用市场套期保值的机会，妥善运用杠杆原理”。

“简单来说，比如用资金购买收益率为6%的债券，将债券在市场上抵押借款，则价格为4%，中间存在2%的利润空之间，如果购买利润为6%的债券，杠杆效应就会逐渐加大。 ’成都某银行资金部的人说。

兴业银行的二次产品也不俗，当年第18期万利宝“中泰矿冶项目”的人民币财富科技商品于年1月5日到期，通常投资级，即二次收益率为15%，获得一季度到期产品收益排行榜探析。

财富科技商品的优先顺序和二次设计实际上是对信托“优先劣后”概念的引入。

以西安银行近期发行的慧利盈第三期人民币财富科技商品(优先级)为例，优先级保本的设计，副收款人以本金50%为限，保证优先级收款人的本金和理财收益，理财年收益率为5.4%。 当然，由于二级受益人背负着风险，理财资金存续期的年收益率超过5.4%时，超过5.4%的部分(或按比例收取变动管理费后)将分配给他们，优先受益人无法参与收益分配。

两种设计类型

不仅是次要利益，优先顺序也很有吸引力。

在投资者预期收益率方面，在仍在运行的产品中，建设银行面向民营银行客户发行的“建设银行财”系列股权投资类信托财科技产品居领先地位。

例如，年3月到期的“建行财富三号”三期股权投资类信托产品(优先收益类)，预计年化收益率为12%。 根据今年2月底公布的运行报告，其中优先收益类产品的净利润为1.4540。

优先产品的期限在半年到一年半之间，预计的收益率范围为5.2%-10%，大部分收益率为6.5%，呈上下波动。 与目前6个月至1年银行债券类财富科技商品5.28%的平均收益相比，也相当有吸引力。

但在投资门槛上，与普通财富科技商品的5万元起步相比，分层结构的产品投资门槛较高，起步基本在10-20万元以上，通常在个人和家庭资产方面也有要求。

例如，上海银行4月26日推出的慧财优先受益(保证金交易项目)财科技商品，购买金额仅为10万元，但投资者的实际门槛并不低。 如果一次达不到100万元，还必须提供个人和家庭的金融资产超过100万元等相关说明。

“即使投资者处于优先地位，这类产品通常也是中高风险评估，面向民营银行高净值投资者发行。 ’上述银行资金部的人说。

从资金投入来看，层次结构的财富科技商品主要涉及股票投资、银行间债市和股市、信托贷款等行业。

另外，即使是同一层次结构类型，具体的理财资金配置也有两种不同的类型。 一是向某种信托计划投入资金，成为其优先投资者； 第二，对同样的财富·技术商品设置优先和二次两种选择。

上海银行的“慧财”人民币优先受益权系列产品属于前者。 今年4月23日，该系列成立于年7月20日，募集规模9410万元的产品过期，实际年收益率为6.10%。

募集资金投入中海聚发( 25号)保证金交易1号证券投资结构化集合资金信托计划，成为信托计划a1类优先委托人，享有a1类优先受益权。 国泰君担任该信托计划的投资顾问。

结构化证券产品在股市低迷时，容易受到投资者的青睐。 浙江省一位信托业务总监表示，对于其他结构化信托产品，发行时熟悉项目的机构和相关公司是否愿意购买子部分很重要，风险较高，也有可能获得高收益。

分层出资警戒线:3:1

即使利润好，投资者在购买时也需要知道三大细节。

“首先是次级部分是否承诺担保优先权的本金和收益，光靠受益顺位前后是没有意义的。”上述信托业务部长说。

其次，如果二次占有率太小，担保条款也会变成同样的形式。 通常，证券类产品的优先级和次级比例不能超过3:1的上限，但可以放宽与其他债券、信托贷款、股权产品的比率。

招商银行发行的证券投资信托计划中使用的优先受益权部分产品要求该比例不超过2:1，优先度最高年化收益率为6.30%。

在其他行业投入的产品中，西安银行属于非常高的水平，其慧利盈余的一期、二期、三期均定为5.66:1。

但是，有普益富研究员的意见是，不要只拘泥于比例，要详细拆解资金投入。 “现在美术品投资行业的风险相当大，即使是3:1的比率，我个人也觉得很危险。 ”

第三个方面，观察是否有双重保险:设置警告线和平仓线。

“信托贷款、债券投资类分级产品波动小，所以在产品设计时，不太重视平仓线的设置，但这相对于证券类产品来说不太一样。 ”上述业务部长说。

相比之下，上述募集的证券投资信托优先受益权产品在止损线的设置上相当严格，有3种保险。

具体来说，信托公司净利润不足0.95元的，所有股权投资比例按价格计算最高不得超过信托财产净利润的70%。 净利润低于0.93元的，这个比例为25%； 达到赔偿线0.90元以下的，受托人有权立即变更全部信托财产。

这是因为，当净利润达到0.9元时，相当于信托计划亏损了10%，按照优先和次2:1的比例，仍将保证优先投资者6.30%的利润，次投资者也不会严重亏损。

“投资者承担风险的能力不强的话，最好购买优先度高的产品。 享有一定的高收益，也有保证本金的资金。 就像增加产品的兑付一样。 ”上述总监建议次要部分留给专业的投资顾问和其他机构。