“公开市场净投放难改资金面紧平衡 机构心态趋于审慎”

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记者获悉，央行于１５日以利率招标方法开展了２８０亿元１４天期逆回购操作，中标利率持稳于４．１０％。鉴于本周到期央票和逆回

记者获悉，央行于１５日以利率招标方法开展了２８０亿元１４天期逆回购操作，中标利率持稳于４．１０％。

考虑到本周到期央票与回购相抵共投入840亿元资金，央行周一连续发行3年央票共投入755亿元，周二回购共投入110亿元资金，实现了每周475亿元资金的净投入，规模比上周略有扩大。

在多数业内人士看来，管理层当前维持资金面紧平衡的操作思路并未改变。对比央行所释出的“锁长放短”信号，业界解读认为，“放短”首要是基于６月“钱荒”的教训，央行对商业银行短期资金的管理放宽，适当提供流动性，引诱市场利率平稳运行；而“锁长”代表央行的压力测试依旧在继续，是为了迫使商业银行增加备付，推动商业银行资产负债的自我调整，纠正期限错配乱象。

中债提供的数据显示，截至8月14日收盘，银行间回购利率在夜间、7天、14天的品种仍居3.437%、3.874%、4.173%的相对高位。

不仅如此，１４日上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）隔夜、７天品种亦进一步跳升，分别上探２０．９７ＢＰ及１５．３０ＢＰ，行至３．４３５０％、３．８５５０％。

值得一提的是，财政部周四早上招标发行了500亿元的3月期国库现金管理商业银行定期存款，4.69%的中标利率远远高于上个月的同期品种。 交易员表示，目前市场对中长时间流动性预期不乐观，考虑到这期间资金跨越国庆和9月季度末两个时间点，机构出于对未来存款压力的担忧，参与热情高涨，推高了招投标利率。

展望后市，首先，就经济基本面来看，９月初之前都是宏观数据真空期，因为此基本面动力至少要到９月初才能有所体现。

其次，从资金方面来看，最近可能已经是8月资金面最宽松的阶段，从下周开始进入8月下旬，有资金和月末周期性波动的风险。

再者，公开市场上央行“放短锁长”的从紧态度，实际反映了管理层对目前的经济并不担心，与市场主流预期存在偏差，央行从紧态度实际比市场预期的更加坚决。而月底２７日还将再次面临３年央票到期续做的政策注意窗口。

一位券商交易员向记者表示：“由此推断，央行‘锁长放短’基调仍将维持时间长时间。此外，当前市场预期仍不稳定，‘钱荒’过后机构资金操作模式出现紊乱，这也将反过来影响资金市场预期，出现负面预期强化效应，导致资金面悲观情绪长时间存在。”