“地方联手严介和千亿投资对赌债务审计 或涉违规融资”

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严介和的”bt基金“投融资模式（上图）千亿投资对赌债务审计：地方政府联手“bt狂人”严介和或涉违规融资？全国政府性债务审

严介和的”bt基金“投融资模式（上图）

千亿投资对赌博债务审计:与“bt狂人”合作，地方政府是否参与了残酷的斡旋和违规融资？

全国政府性债务审计正令各地政府神经紧张，令人意外的是，江苏商人严介和却有条不紊地高调推广他与政府签订的代建交付（bt）项目。一周之前，武汉官方媒体赞扬他在湖北二线城市“攻城略地”；本报截稿前，他正在就刚开建新项目西部革命老区与当地官员洽谈。

据本报统计，与各地方政府多年来签订建设或协定的公益性项目投资总额至少在550亿-600亿之间。 明显的问题是，这些道路、园区建设项目涉嫌违规审计部门关注的公益性项目。 (详情请参阅本版的配图)

市场人士曾经预期，自称“狂人”、认为自己创造了中国bt模式的严介和，在去年自称以220亿资金撬动了超过2000亿政府投资之后，会因为年末四部委发出的财预463号文件，和此后对地方债务的审计而大幅下滑，甚至重现7年前严氏整个“太平洋建设集团”体系资金几近断裂的局面。

一度中止了严介和建设“兰州新区”时的积极推进。 然而，大半年后，在几十个地方政府与之共舞、近千亿个潜在投资计划几乎到手后，面对全国性审计的广泛压力，严介和再次开始高调。

但是，与此前宣称自己投身新型城镇化，将由年利率仅约3%的境外养老基金支持时不同，严现在的融资渠道几乎彻底祛魅。本报调查显示，严今年已经启动的公益性项目代建，几乎都以其自己在上海发起的一家所谓私募基金管理企业，以“应收政府债权”包装“bt私募基金”广泛募资，承诺高于10%的固定年收益率。（详见本版配图）

这与审计部门正在排查的新的举债行为完全一致。 许多参与相关项目的官员介绍说，与严厉的bt合作在地方上也有争议。 但是，今年以来500多亿个项目的总量表明，该模式仍有不可忽视的市场。 严和方面说正在协商项目，没有接受本报的采访。

湖北“攻城略地”样本

今年8月上旬，严介和频繁出现在湖北省二三线县市。 当地政府债务于8月1日完成各级方案正式推行。 在当地的官方媒体中，严介和依然获得了推进“bt模式”空的区间。

严介和称，太平洋建设集团最近在丹江口、房县等湖北多处都投建了新项目，其中有的是完成过去的协议，有的是全新项目。严介和在8月8日的演讲时，他提到“最近在丹江口、房县等湖北多处都进行了投资”。太平洋建设集团在中西部地区的“攻城略地”，被称为“农村包围城市”。

据本报不完全统计，太平洋建设集团全年新增开工项目11个，按计划投资300多亿项，项目涉及广州、浙江、青海、四川等省市。 与地方政府签订了多项基础设施建设项目框架协议，涉及四川宜宾南溪、海南海口、浙江温州等省市，承诺投资额达200多亿。

年5月14日，湖北襄阳老河口市，与中国太平[-1.02%]洋建设集团签订城市交通基础设施建设战术框架协议。公开新闻显示，该协议首要包括老河口市梨花大道、光化大道的建设。项目总投资4 亿元。

据该市招商局一位相关人士介绍，目前在老河口只有该项目以bt模式运营，“通常不鼓励该模式，可能会引发债务问题”。 其中梨花大道的项目，地方部分完成，剩下的部分从今年开始与太平洋建设集团合作，共同承担资金。 今年6月26日，太平洋建设集团老河口市梨花大道、光化大道建设项目开工。

以十堰市下辖房县为例，年6月，由太平洋建设集团完成的房县北城工业园区开发建设项目启动。房县经信委发布的消息称，北城工业园区规划建设面积为6.8平方公里（1.02万亩），预计总开发费用将达15亿元。此次按bt模式开发，县政府将承担征地拆迁任务，项目基础设施建设招标由承包商建设，预计总投资15亿元，建设工期1.5年，分五年偿还建设费用。

据参与该项目的当地部门负责人预测，该项目的总投资额为15亿美元，根据双方签订的第一期协议，目前建设面积1508多亩，每亩投资额20多万美元，投资总额3亿美元 即使算上后期所有的配套建设，实际上也不到15亿。 实际上，当地也在研究以bt模式进行工业园区建设可能有偿还债务的风险。

由于太平洋建设集团在全国多家县城、地市开展类似项目，当地招商部门在网上了解到相关情况，主动找到严介和合作。关联人士介绍，太平洋建设不会嫌小县城项目过小，此前，当地也曾希望与央企洽谈合作，但对方不考虑5亿以下的项目；

另一个重要理由是，太平洋建设集团不需要保证银行的承诺书，后者需要保证。 “我们找不到银行写承诺书给我们。 ”。 上述人士说。 最后，太平洋建设集团认为作为大企业，施工质量应该比地方施工队靠谱，地方领导亲自参加过相关考察。

就此项目的债务风险，按照协议建设资金分五年偿还，平均每年约6000万。年房县财政总收入4.55亿元，通常预算收入以外部分为1.22亿元。“我们这种小县城目前还不存在大量债务，在财力范围内，用未来的钱做建设，还是可取的。”当地关联人士介绍。

“严介与模式”的风险

尽管如此，严介和遍地开花的代建工程，不得不承受政策、资金和建筑质量的风险考验。

由于类似违规代建公益性项目规模激增，财政备用463号文和过去的规范性文件禁止政府在隐形担保中加入bt模式基础设施投资等公益项目。 严与地方合作的项目符合财会[]22号文件对“公益项目”的定义。

本报记者多方采访显示，各地招商部门官员并不清晰了解多部委对违规融资的禁止性规定。从项目设计上看，关联项目均没有引入市场化经营主体，其未来回购资金首要系政府和融资平台支付。在资金来源方面，在去年高调推广的“兰州新区”后，严介和的项目几乎没有继续以所谓境外低价钱资金运作。而是通过今年3月太平洋建设发起的上海元亨祥私募股权基金管理企业对外筹集。当时，双方还签订了战术合作协议。目前无法确证严介和是否与该企业存在控制权关系。

声明将应收账款包装成“bt投资基金”，进行太平洋建设和旗下子公司尽职调查后，委托网络销售网站募集资金。 其设定的单位份额在50万元以上，固定年收益率(税后)最低也超过10%。 资金的价格已经和信托产品一样。 介和本人及太平洋建设集团提供担保。

严介和曾向本报记者介绍，其bt项目可获得约20%回报，其中约10%将由他的资金来源方获得，此外10%可在太平洋建设集团体系内分享。在可能存在相关的元亨祥企业出具的太平洋建设集团财务报表中，该司净利润率稳定在20%以上，年前三个季度已实现营业利润近150亿元。

并且，在太平洋建设系统内，继续着bt项目的会员制参加的模式。 因此，严介和获得的许多项目由缴纳会费的会员进行建设，太平洋建设方收取部分利润。 在这样的转包中，尽管对工程质量进行了严格的说明和强调，但仍需要极强的内部统制。

但与严介和合作虽能实现政府信用扩张，各地怎么能接受这一资金价钱。记者此前采访各地政府，即便经济发达地区，其能接受的年资金价钱通常不超过15%。严介和企业的推广资料也称，其提供给地方政府的年利息率通常低于同期银行定期贷款利率。

因为此，目前还无法确认严介和的全部项目操作方法。其获得的收益是否真实，收益的来源除工程款以外，是否还涉及在土地开发范围、开发价钱财务编制中的妙招？相比融资平台与信托企业等合作举债，尽管依然涉嫌违规，严介和模式为何拥有巨大市场，也仍需各地公开越来越多举债新闻。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)