“二季度流动性压力缓解 理财产品收益率或下探”

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孟扬记者从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是央行今年以来第二次下调存款准备金率，也是自去年11月30日央行公布近三年来首次“下调”以来，连续第三次下调存款准备金率。

此次“下调”将使银行系统流动性超过4000亿元，大幅度缓解二季度流动性压力。 理财专家预测，市场流动性的明显改善将大幅降低货币市场资金价格，银行间市场各期限品种资金利率也将下跌，在银行理财产品整体收益率下局面难以改善。

第一季度财富技术商品收益率整体的下行

今年一季度，公开市场到期资金近4000亿元，另外，3月份cpi明显下跌，经济增长率呈现放缓迹象，全球经济也趋于阴跌。 受诸多因素的影响，货币市场利率从2月22日开始下降，之后处于相对平稳的稳定状态。 受此影响，进入年后，银行的理财商品收益有逐月小幅下降的趋势。

据中信证券研究部统计，今年一季度、三个月内产品预期收益率略有下降，主流1、3个月期产品平均预期占优收益率(发行期间活期存款利息)分别为4.2%和4.7%； 可以预想，根据投入的非结构性产品，收益率将平均集中。 在15家主要银行中，光大银行的产品预期收益率大幅超过市场平均水平，最大差距达到1.6%(1个月期)。

“银行理财产品的收益率经过长时间的上涨，在年末达到高峰，之后持续下行。 今年一季度央行下调存款准备金率后，通过回购、逆回购等方式调整流动性，市场流动性紧张的情况逐渐改善，市场利率呈下降趋势，短期shibor下降尤为迅速。 银行的财科技商品主要投向债券和货币市场。 因为这笔理财资金的投资收益率必然会很低。 ’中信证券在其研究报告中指出。

进入4月，从货币市场利率走势来看，1个月以下的短期shibor未持续3月反弹态势，进入盘整态势，市场资金面供需稳定，但3个月以上的中长期shibor仍在持续下跌，市场未来中长期资金面仍将持续放缓。 3个月shibor 4月接近18个基点，跌幅最明显，6个月、9个月和1年期Shibor下跌，但幅度有限。

由于短期货币市场利率稳定，中长期市场利率下降幅度小，今年4月份财富科技商品收益率整体下跌情况有所改善。 据普益富统计数据，4月1个月以下期间，财富科技商品平均预期收益率比3月上升0.12个百分点至3.72%。 1~3个月、3~6个月的产品平均预期收益率分别进一步降至4.65%和4.99%，但跌幅明显收窄。 6个月至1年期间，产品平均预期收益率下跌0.04个百分点至5.46%； 一年多前的产品平均预期收益率从1.13个百分点大幅上升至7.13%，而一年多前的产品也是今年以来唯一一个实现了平均预期收益率月比上涨的期间类型。

收益率的下跌趋势难以改善

目前，无论是直接投资于债券和货币市场工具，还是配置于组合投资，债券和货币市场工具仍是银行财科技商品筹集资金的首要投入。 在这种关系下，整个理财市场的收益率必须微妙地与货币市场利率的变化一致，货币市场利率也是市场流动性的风向标。

“最近，随着国家对宏观经济的管制，市场资金方面的紧张局势大幅缓和。 5月10日，央行逆回购操作和国库认购招标中标利率双双下跌，表明目前市场资金相对充裕，也表明央行通过公开市场操作诱惑社会融资价格下降的意图。 ”。 普益富研究员曾韵佼表示，“5月12日，央行宣布银行存款准备金率再次下调0.5个百分点。 预计不会一次性重复释放约4200亿元资金，央行货币政策事前调整微调的力度将加大，从而带来市场资金面的进一步放宽，持续影响银行理财商品的整体收益。”

但值得注意的是，尽管“下调”缓解了市场流动性，但二季度流动性仍面临一定压力。 “首先，4月和5月是财政存款大幅被央行回收的时间，通过财政存款渠道被央行回收的资金约为3028亿元和3070亿元。 其次，5月是中央公司红利集中的时间，银行系统资金外流，给市场资金带来压力。 ”普益富研究员肖芳说。

另外，6月底是商业银行半年度考核的关键时刻，各商业银行已经意识到快速发展包括理财业务在内的中间业务是一个长远的计划，但保护存款应对考核也是当前的需要。 受此影响，第二季度末的流动性仍有可能紧张。

地区银行迎来机会

在市场资金价格下跌的大环境下，各银行积极调整财富科技商品的发行节奏和产品结构，通过发行资产组合类、结构性产品替代债券和货币市场类产品，稳定产品收益。 “分析年银行的财富科技商品数据，1~4月，地区商业银行的财富科技商品发行量大幅增加。 此外，在银行理财产品收益整体下跌的情况下，投资者获得有竞争力的收益率，区域性商业银行迎来了抢占银行理财市场的机遇。 ”曾颐佼说。

据统计，每年1~4月，共有8320件银行理财产品发行。 其中国有银行和股份制银行5628家( 67.64% )，区域性商业银行(含城市商业银行、农村商业银行、农村信用社) 27.64% )； 去年1~4月的发行数据为，总量6513项中，国有银行和股票银行发行4765项( 73.16% )，地区商业银行发行1360项( 20.88% )。

从同比增长率来看，年1-4月区域商业银行发行量比去年同期增长69.12%，远远超过市场总量和国有银行、股份制银行的产品数量增长。 从发行占有率来看，地区商业银行的产品数量占有率增加了6.76个百分点。 也就是说，这部分意味着原本属于国有大行的市场份额被地区商业银行占领了。

“这是因为发行财富科技商品的地区商业银行数量在增加。 许多这样的银行认识到理财业务的开展对中间业务、以前流传下来的存款业务有积极的贡献，不断增加理财业务的投资，越来越多的城市商业银行、农村商业银行、农村信用社加入到了理财商品发行的行列中。 另一方面，由于区域商业银行的产品呈现定期化、系列化、多元化、企业品牌化的发行趋势，区域商业银行在前期探索、总结的基础上，加快了产品的发行频率，产品线越来越丰富，逐渐形成自己的理财企业品牌。 ”。 曾颐佼表示。