“理财物语：给黄金投资者的忠告”

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人类对黄金疯狂追逐的经典故事，在黄金快速发展史上，俯拾皆是。这“天然是货币”的金黄色金属，丈量着大到国家民族小到芸芸众生的财

人类对黄金疯狂追逐的经典故事，在黄金快速发展史上，俯拾皆是。这“天然是货币”的金黄色金属，丈量着大到国家民族小到芸芸众生的财富多寡。纵使纸质化货币数百年甚至电子化货币后的今天，用黄金来衡量以及保值增值财富，仍是不少国家和民众的首要选项。所不同的是，枪炮被偷偷藏在身后，投资妙招被推到了前台。

抛锚的黄金仍然是硬通货

从另一个纬度来观照，人类的历史，就是一部对黄金的痴情史。印加人征服奇穆帝国是为了黄金，西班牙人覆灭印加帝国更是为了黄金，黄金成为左右一国经济兴衰的诱因。当大量国外的黄金源源不断地运送到欧洲大陆时，金本位制的实行变得顺理成章(1871年德国实行金本位制，1878年法国、比利时、瑞士加入)。布雷顿森林体系更是确立了黄金作为全球货币的价值。即使1971年正式卸去货币角色后，黄金也并没有沉寂，而一旦外界稍有风吹草动，天然的货币又开始发挥其神奇的魔力。

通货膨胀成了推高黄金的最佳伙伴。 特别是现在，全球通胀一点也没有消除。 即使在非货币主义者看来，通货膨胀也表现为货币现象。 货币供给大于货币诉求。 纸币一旦降价，作为尺度的黄金价值就更为宝贵。 摩根士丹利外汇分解师任永力的观点是，通货膨胀是常态的存在，“物价走势只有一个方向，那就是上涨，因为央行厌恶通缩。” 低通货膨胀通常不会持续很久。 异常低的通货膨胀之后，一定会伴随着高通货膨胀。 告诉我们无论是低通货膨胀还是高通货膨胀，纸币都是靠不住的事实。 在金本位体制下，黄金既是名义锚也是实际锚； 不是金本位制，美元往往也靠不住，黄金作为衡量财富价值的基本锚点。

相比通胀，黄金这个化学成分极为稳定的金属太靠得住了。即使一副4500年前古埃及人的金质假牙齿桥，完好程度仍能适合今人采用。黄金密度极高，可塑性强，可任意锤打而不质变。决策黄金价值的最经济学的理由是稀缺性，开采黄金极其艰难，譬如为开采南部非洲年产约500吨黄金，须掘出并磨碎7000万吨矿石。据伯恩斯坦测算，仅埃菲尔铁塔底部空间，即可容纳有史以来开采的所有黄金。

另一个衡量稀缺性的词是价值。 黄金的价值足以负担衡量任何可兑换价值的秤，负担衡量所有货币的尺子。 但是，在黄金脱掉形式货币外衣后，人们选择黄金的另一个功能得到了强调。 特别是在全球经济处于极度不稳定的高风险状态时，金当仁比较有效地成为对抗极端市场的对冲工具，有时甚至比对冲基金更有效。

度量标尺不仅仅是货币

金本位制下，黄金是事实上的货币，美元只不过是黄金价格的体现，从1934年到1971年的37年间，标准牌价取了35美元到1盎司的黄金。 金本位被废除时，在世界强大的通货膨胀压力下，美元对黄金迅速贬值。 尼克松以夸张的方式达成的《世界历史上最重要的货币协定》中规定的每盎司38美元的官方平价，很快被修正为42.22美元。 到1980年1月21日，上涨到每盎司850美元，宣布了疯狂的大牛市。

重述这段历史，旨在证明当我们抱定美元下跌黄金必升值的信念时，会发现这一信念也有靠不住的时候。尽管在相当长的时期内(70%)，美元与黄金价值负关联是常态，但当世界陷入癫狂状态时，这一常态背后则是极大的风险。

通常的趋势是，石油和美元有着非常牢固的正相关关系。 这背后的逻辑关系其实很简单。 当欧佩克用石油换成足够的美元时，如何处理这些美元将成为难题。 就像卖掉低端产品换回美元的中国一样，他们选择美国国债，或者选择有毒的次级债券，以保证手中的美元，但这种努力往往只是美丽奢侈的愿望。 作为债权和衍生品的替代品，黄金诉求也在持续增加。 虽然黄金和石油存在短期背离，但回归正相关关系将成为长期趋势。

美元与石油的故事告诉我们，“诉求和动荡”是选择黄金作为保值工具进而推高金价的首要动力。近年国际上最热门的诉求是，拥有巨额美元储备的中国以及印度和中东。做多的理由充足：美联储的宽松政策会持续，欧债危机的处理仍需时间。更长时间的评估是，太多的美元需要黄金，手中的美元无利可图时(如低利率)也需要黄金。更动听的故事，是战争与混乱给这个动荡的世界带来的恐慌。当埃及、利比亚、叙利亚等产油国陷入混乱或战争时，谁还会否认这不是黄金的秋天呢？

谬误比真相更容易进入人心

金价再次让投资者摸不着头脑。历史说，黄金的光芒常常会遮蔽人的睿智。现实社会，这一结论也放之四海而皆准。在现代投资[1.03% 资金 研报]生活中，有关黄金投资的谬误随处可见。比如，黄金有时是比金融衍生品更比较有效的对冲通胀的工具，但这不意味着黄金永远都是好的对冲工具，除非物价短时间内急升，否则黄金则难以反映通胀。选择合理的溢价，“低买高卖”绝对是真理，但何时为高何时为低可不像叙述历史般那么容易评估。

此外，有些黄金销售商不刻意告诉投资者，拥有黄金意味着将支付越来越多的机会价格。 无论家里存放多少钱，除灰尘外都不会自动生成利息和股息。这些钱必须占有现金，直到卖出为止，才能忍受流动性受到限制的痛苦。 购买黄金饰品保值的构想很好，但需要多支付加工费、手续费和其他价格新发行的金币和纪念币会让销售商承担假冒概念人为附加的溢价和广告价格。

要想获得股息或利息，不妨试试黄金概念股或黄金基金。投资黄金概念股最基本的忠告是，选择你熟悉的股票。你需要投入越来越多的精力，对你所投资的矿业企业给予充分的调查，从矿物储藏量开采难易程度到企业市值、管理层和流动性都应有充分了解。除此，还要切忌感情用事，不要被沉没价钱所牵绊，不使跟风和以结果论成败。要量力而为，要懂得止损。要有好的投资模式，形成好的投资习性。

更重要的是，切忌贪婪。在黄金面前，贪婪与疯狂所带来的教训千奇百怪。当你选择黄金时，最要叮嘱自己的是你是在投资，而不是一个投机。黄金只是你投资组合中的一部分，而不是一个所有。把“老婆本”都押上的方法是赌博。专业的建议是，黄金占投资组合的比例控制在10%，然后在这个空间内再分配实物黄金、纸黄金或黄金概念股的比例。你有时可以选择杠杆，但不要把风险都顶在自己头上。要善用均值回归大体上，节制是最好的美德。要知道，一度掌控大量黄金却又被其追随者杀害的西班牙征服者头目皮萨罗，并不比印加皇帝阿达瓦尔帕的命运好到哪里去。