“大妈该不该继续买黄金？”

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比起4月12日开始的一轮金价的暴跌，这次从6月18日开始的新一轮下跌行情并没有再次引起更疯狂的实物黄金购买活动。大妈们该

比起4月12日开始的一轮金价的暴跌，这次从6月18日开始的新一轮下跌行情并没有再次引起更疯狂的实物黄金购买活动。大妈们该不该继续买黄金？已经买到手的黄金眼看买亏了，该卖掉还是持有呢？亚洲客户疯狂买入实物黄金的情景还会再现吗？

过去两三年，投资者首要担心的是通货膨胀和欧元区的解体，但现在这些担忧大幅缓和，持有黄金的理由开始动摇，黄金etf被抛售。 机构投资者和其他投资者对市场的立场发生了变化，国际投资者开始远离黄金，这个进程还在继续。 从这个角度来看，现在不适合买黄金。 但是，由于现货黄金的购买是长期投资，已经购买的现货黄金可以继续持有，有望将来黄金重返牛市。 虽然短期内再次发生囤积的可能性很低，但不排除将来会发生新的囤积的可能性。 原因很多很复杂，我们简单谈谈基本面和技术方面的解体吧。

最近几个月各大投行纷纷下调对黄金的预期。首要因为美联储计划缩减经济刺激规模且中国经济成长前景疲弱。对美元持正面展望，也意味着黄金会进一步走弱。尽管金价下跌引发一波良好的实货诉求会最终缓和金价跌势，但反应的规模或者力度不会像4月那样。

自 黄金4月跌入熊市以来，今年下跌了18%。 美联储主席伯南克6月19日表示，如果经济足够强劲，美联储今年很可能会推迟一点，推迟qe，并在每年年中结束。 他的发言抑制了黄金价格的下跌空继续确认了头部的特征。 相比之下，今年其他资产的表现相当好。 msci全球股价指数今年上涨了6.9%，美元指数也上涨了2%。

过去13年里，黄金市场发生了结构性的改变，投资诉求成为黄金诉求的重要组成部分。根据世界黄金协会的数据，这方面的诉求占目前全球花费量的35%，而在2000年代初期仅占9%。投资诉求对金价走势变得愈加重要。因为此黄金与其它资产相关性也发生变化，其中重要的一些就是美国公债及其他固定收益产品收益率上升会重创金价，因黄金没有利息回报，且黄金对利率预期转变非常敏感。

事实上，美联储还没有正式开始放缓qe的脚步，但市场已经反应过激。 2008年金融危机后，热钱大量流入新兴市场，但随着美国复苏迹象明显，美联储态度开始发生微妙变化，国际资本担心会错失迅速应对、模仿美国的机会。 5月22日，美联储主席伯南克在国会作证后表示，“如果就业市场继续改善，美联储将在未来几届会议上考虑削减资产购买。” 这意味着FRB不会印钱。 全球资金流量可能大幅逆转，未来一段时间全球资金将陆续撤出新兴市场，重新回流美国。 美元指数上升将继续挤压黄金价格。

但另一方面，伯南克强调称即使放缓购债速度，亦将支撑经济，而决策退出qe还是很遥远的事。最终升息亦将逐步进行。值得观察的是，美联储重申，如果通胀率前景仍然维持在2.5%以下，将等到失业率降至6.5%或以下才有可能加息。伯南克确定表示设立的这个门槛仅仅是考虑加息，并不一定会真的加息。低通胀率能令美联储延长维持低利率的时间，如果通胀持续偏低或进一步下滑，美联储甚至可能实施越来越多货币宽松措施。这就为贵金属未来企稳反弹埋下伏笔。

现在黄金的趋势偏向于空，但也不排除已经打下了基础的可能性。 虽然基本面不都是利空的因素，但最近跌幅已经很大，后市有反弹的空之间。 虽然美国经济复苏并不顺利，但欧洲都柏林危机也没有完全结束。 目前，市场正在扩大利好因素，但隐忧仍在遥遥无期。 关于贵金属，结局是否极其泰然。

（作者系金顶集团总裁） (ccstock)