“新华社：公开市场继续“蛰伏” 资金面难改中性偏紧”

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央行于本周二连续第五次全面暂停了例行公开市场操作，“询而不发”的举动被业界视为维稳意图坚定。本社撰文称，拆析人士指出，

央行于本周二连续第五次全面暂停了例行公开市场操作，“询而不发”的举动被业界视为维稳意图坚定。本社撰文称，拆析人士指出，虽然月初存款准备金例行调整的时点已安然度过，但月中财税缴款仍会给流动性带来一定压力，建议各方谨慎应对。

东莞银行金融市场部解体师陈龙在接受记者采访时表示，“之所以继续进行公开市场操作，可能是管理层认为目前的资金利率水平合理，没有超过其调控目标。” 他说:“央行的货币政策还没有转向。 如果后续7天的回购利率在3.3%以下，央行有可能回购或发行央票的4.5%以上，央行有可能放水。 现在的水平应该合适。 因为只有这样才能保证没有套利空的间隔。 ”

“虽然此轮流动性冲击已基本过去，但资金面宽松仍远未到来。前期市场的资金价钱上升将部分限制后续资金价钱下降的幅度，加上央行对于泡沫的挤压和套利空间的限制等，预计资金价钱不太容易回到年初的水平。”一位商行交易员向记者表示，“尽管11日和18日财政部将分别进行500亿元的国库现金定存招投标，但这相对于近期的财政缴款以及五大行分红来说，依然显得有些不足。”

中央票据发行的持续暂停，毫无疑问并不意味着管理层对流动性总量控制的偏中性政策角度发生了改变。 未来，央行将密切关注国内流动性和基本面情况，必然会继续充当公开市场的流动性稳定器。

再就宏观面来说，国家统计局周二公布的数据显示，6月居民花费价钱指数(cpi)同比上涨2.7%，创下4个月来的新高；工业生产者出厂价钱指数(ppi)同比下降2.7%，从年3月至今，已经连续16个月为负。

复旦大学经济学院副院长孙立坚说:“6月份的物价指数总体上反映了目前缺钱和多花并存的格局。 另一方面，由于通货膨胀的期待，人工费和城市土地价格上升，进而家庭设备用品和居住类的价格上升。 另一方面，实业投资低迷抑制了大宗商品的价格，ppi持续下降。 ”海通证券首席宏观债券研究员姜超表示，“cpi虽然反弹，但ppi持续下跌，从两者的加权来看，整体通货紧缩压力依然存在，个人估值货币政策稳定，难以放松。”

陈龙表示赞同，“在cpi超出预期和ppi逊于预期的情况下，相信央行操作会更加谨慎。”陈龙评估，“7月中旬资金利率应该没有向上的空间，11日和18日各500亿元的国库现金定存招投标，以及16日的1600亿元央票到期，对于稳定市场流动性应该能起到一定的作用。但7月底，随着月末因素和国外市场的明朗，资金面重新回归偏紧格局应该是大略率事情。”

根据南京银行的研究观点，“目前央行表示将根据需要向审慎的金融机构提供流动性支持，但放松力量并不像去年回购那样持续大规模操作，在美元走强的情况下，同业业务的 他说:“他认为后期央行库存资产的结构性清查还将继续，资金方面的评估也不乐观。 ”。

接受记者采访的多位一线交易员坦言，管理层关于“合理调节流动性，维护货币市场稳定”的表态，并不意味着将放弃中性偏紧的货币政策基调。

考虑到外汇占款新增规模下降、准备金补缴等长时间因素，在货币政策延续中性偏紧基调的环境下，预计下半年资金面也难以完全“放松”，且关键时点的流动性还会面临一定压力。