“银河基金：债券市场仍有很大快速发展空间”

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受6月蔓延于资金市场的流动性危机影响，债券基金等固定收益产品遭遇了前所未有的“赎回潮”，个别基金净值也受到较大损失。而在

受6月蔓延于资金市场的流动性危机影响，债券基金等固定收益产品遭遇了前所未有的“赎回潮”，个别基金净值也受到较大损失。而在“后钱荒”时代，债市该向何处去，那些债券品种值得关注，什么样的债券基金更具投资价值？

银河岁岁回报基金孙伟仓认为，从长远来看，目前仍是中国债市快速发展的初期阶段，后续债市仍处于较大的快速发展空之间。 从中期来看，目前经济疲软，通货膨胀后续压力不大，基本面仍有利于债市。 因此，在中长期债市存在投资机会的前提下，短期债市回调导致债务净利润下跌，但债券基金仍具有突出的长期投资价值。

对于新、老基金在此时点投资价值的比较，孙伟仓坦言，短期的回调正好给新基金提供了一个建仓的机会，可以伺机而动，更加细致的去甄别个券、更有节奏的配置资产，且调整期越长，对新基金建仓越有利；与此并且，老基金的净值经过一波下跌，也存在部分估值修复的投资机会，但老基金资产配置相对固定，后续个别中低评级品种料波动将会加大，难免会对老基金的净值造成冲击。

关于新基金投资的债券品种，孙伟仓表示，银河岁的收益将投资信用品种最多。 近年来，信用债务取得了前所未有的快速发展，发行量、发行量、存量规模等指标呈指数级增长。 与此同时，信用债二级市场的投资群体大幅增加，流动性也得到了大幅改善，信用债已经成为极其重要的投资品种。 经过6月底浪潮的调整，目前信用债中短融、中高等级城市投资债、高质量产业债等细分品种信用风险小、票据利息高，具有良好的配置价值。

对比债市未来存在那些风险和机会，孙伟仓拆析认为，经过六月的一波调整，市场短端收益率大幅上升，且评级间利差大幅缩小，目前高评级短久期配置价值明显。中低等级长端信用债调整较少，在监管层严控影子银行风险、平台债务风险的大背景下，地方平台融资压力越来越大，预计低等级长久期债券风险将会逐步积聚，虽然目前还看不到违约风险，但后续信用事情扰动将会增多，收益率波动也将随之加大。建议投资者关注短久期或中高评级品种，加强个券甄别，规避产能过剩、强周期、高杠杆的领域。