“最“怕”存款利率放开 影子银行或“穷途末路””

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理财产品市场野蛮生长、民间借贷市场乱象丛生……这些都是在灰色地带游走的影子银行饱受诟病的重要原因。央行决策自7月20日起

理财产品市场野蛮生长、民间借贷市场乱象丛生……这些都是在灰色地带游走的影子银行饱受诟病的重要原因。

央行决定从7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，金融机构在商业基础上基本自主明确贷款利率水平。 这意味着利率市场化改革迈出了重要的一步，并以比预期更快的速度前进。 许多专家和银行领域人士认为，这不能彻底处理目前影子银行的问题，但传达了监管层整顿影子银行的重要信号。

专家表示，贷款利率下限规定取消后，各银行今后必然开展低利率竞争以确保贷款顾客，使越来越多资金流向实体经济和中小微公司，影子银行的扩张也将得到一定抑制。更为重要的是，随着未来利率管制不断放开，影子银行作为融资中介的特点将逐步消失，其一定程度上得以存在的“温床”——利率管制将不复存在，这一系统生存的生态环境将剧变，迅速膨胀的影子银行或走向“穷途末路”。

削弱影子银行中介的特征

拆析人士认为，在各界越来越担忧僵化的利率管制或导致“影子银行”问题日益严重的情况下，央行此举是利率市场化迈出的重要一步。此前，影子银行利用自身独具的融资中介特点，通过高利率的金融商品或银行理财产品募集到资金，投向多个房地产项目以及实体经济之外的多个行业，埋下了众多隐患。

影子银行又称平行银行系统，是指游离于商业银行系统，未接受相应金融监管，但从事融资贷款业务的金融中介。 各国金融体制不同，影子银行的形式也不同。 在我国，金融市场不发达，资产证券化等金融创新少，影子银行领域的业务主要包括两个部分。 一是银行从事的表外业务，如银信合作、委托贷款、理财商品、信托资产管理、金融租赁等。 二是民间资金、地下钱庄、民间借贷等非银行民间金融活动。 专家认为，影子银行的业务委托代理链时间长、资本金不足、杠杆率高、运行方法不透明、资金风险管理不到位，且客户风险意识相对不足、风险承受能力弱。 因此，任何环节一旦发生事故，都有可能形成较高的违约风险。

耶鲁大学教授、经济学家陈志武认为，利率管制、人为压低利率是近些年影子银领域务快速发展迅速的根源。“信托产品的回报率基本跟市场上真正的资金供需关系匹配，所以中国的利率水平应该往这个方向靠拢。”

陈志武认为，由于利率管制，中国信托市场和银行市场形成“利率双轨制”，以前的银行利率受到人为限制，只能在一个非常小的小区之间波动。 相对来说，信托市场受到的资金价格管制比较少，这几年影子银行、信托市场发达得多，银行市场相对萎缩。 要改变中国金融体系这种扭曲的局面，最好的方法是大力推进利率市场化，放松对利率、信用资源的管制。

多位专家对中国证券报记者表示，利率市场化再提速，商业银行定价模式将发生重大变化，金融市场竞争更加激烈，储贷形式更为灵活，这将会削弱影子银行在部分信贷行业作为融资中介的比较特点，并促使影子银行不断在新行业进领域务革新，经营方向的转移具有较高的不明确性，将衍生越来越多的金融风险。另外，利率市场化加快，影子银领域务渠道更加多而杂，借助金融衍生品等革新工具，其业务蕴藏的风险趋于隐形化、深层化，监管机构往往难以准确地判断影子银行的风险，实施有对比性的监控。

最“害怕”存款利率波动区间的开放

周日一大早，沪上几家股份制银行就召集各部门负责人开会讨论存款利率下限取消的影响和对策。

一位股份制银行官员对中国证券报记者表示，“取消贷款利率下限只是众多变量中的一环。 如果存款比不开放，另一个存款上限也不开放，银行就不能争抢越来越多的存款，也不能冲动地以低价融资。 虽然现在有时流动性有问题，但低价贷款在短期内只是一种提法，应该没什么影响。 ”

交通银行首席经济学家连平认为，据他测算，截至今年二季度，银行各期限贷款中，基准利率和上浮利率贷款的占比达到80%以上。下浮利率贷款的占比不到20%。证明贷款仍是稀缺资源，银行的议价能力仍然很强，贷款利率不太容易大幅下降。

对于此次贷款利率下限放开，被认为是影子银行最大“拖累”的信托企业，反应也相对平稳。 一家大型信托企业的干部表示:“因为信托企业的目标客户和银行没有冲突。 能从银行借钱的公司，往往可以借钱融资。 不能借钱的人，几乎不能从银行借钱。 这个分公司才是我们的顾客。 既然没有向银行借过钱，自然不会受到贷款利率放开的影响。 ”

“我们最怕的不是贷款利率下限取消，而是存款上限取消。”多位信托企业人士坦言，“因为银行的存款是无风险的，只要存款利率达到6%以上，几乎全部的信托产品就都发不出去了。”专家认为，这意味着影子银行将遭遇釜底抽薪。

专家和银行领域的人士也认为，贷款利率下限放开，对游走在灰色地带的“影子们”的威慑程度大于实际。

国务院快速发展研究中心金融研究所政策研究室主任陈道富（财苑）表示，“以银行理财产品市场来看，其规避的不仅仅是利率管制，还有信贷规模等其他管制。而且在利率规避方面，首要是为了规避存款利率管制。因为此，此次贷款利率下限放开对于影子银领域务的影响并不是很明显。首要是释放一个改革的信号，将会对影子银行未来的扩张造成抑制。”

中国银行战术快速发展部副总经理宗良表示，贷款利率下限放开并不能完全阻止影子银行扩张的步伐。 但是，利率市场化稳步推进，必然限制影子银行的快速发展。 “如果存款利率不能立即解除限制，监管部门将适当限制影子银行的快速发展。 例如，迄今为止对银行理财商品中非标准债权的规定，实际上是为了限制影子银行的一点业务，避免影子银行扩张过快或过于激烈。 ”

对于各界期待的存款利率市场化，专家认为，一国利率市场化的进程相当多而杂，存款利率管制的放开涉及银行经营能力，目前在存款保险制度尚未树立、金融机构企业治理尚未完全到位的情况下，存款利率市场化还需稳步推进。

央行相关负责人也表示，将配合有关部门进一步完善存款利率市场化所需的各项基础条件，稳步推进存款利率市场化。 其中包括继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围，使市场机制在金融资源配置中发挥更大的基础作用。