“可转债：“双面伊人”可攻可守”

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可转债本质上是一种债券，可以像普通国债一样保本和获取利息。在此基础上，如果转债价钱大幅上扬，或者转股条件成熟，还可以通过

可转债本质上是一种债券，可以像普通国债一样保本和获取利息。在此基础上，如果转债价钱大幅上扬，或者转股条件成熟，还可以通过卖出转债或者转股的方法实现超额收益。可转债兼顾股性和债性所形成的“进可攻、退可守”双面特点。

“没想到今年会通过可转换的借款赚大钱。 今年的股市看起来很糟糕，但实际上是结构性的调整，一些股票可能上涨了很多。 可转换债务利用这些暴涨股的特点分享一点利润。 ’王先生是去年买米丰借钱的。 由于四川美丰( 000731 )今年上涨了80%以上，今年3月出台了强制回购条款，王先生在美丰可转债中的利润至少超过了50%。

从美丰转债到巨轮转2，再到国投转债，今年3月至今已有3家企业的转债相继触发了赎回条件，投资人获益不匪，转债市场再度引起关注。

所有可转换债务被称为可转换企业债券，也称为可转换债务。 顾名思义，该品种具有债券的特点，在能够获得稳定利息收入的同时，也可以在一定条件下转化为股票利润，具备“可以攻可以守”的投资属性。

进可攻：股价升时择机抛售或转股

可转换的投资者在转换期内有选择权。 也可以继续保存可转债等待到期日，或者转为股票，或者在交易所买卖可转债。 换言之，可转债包含股票买入期权的特征，投资者可以通过持有可转债企业债券获得股票上涨的收益。 一般来说，如果股票市值高于约定价格，投资者可以通过转换后抛售来获利。

投资可转债的最大收益其实就来源于这种特殊的性质。

相对于在二级市场出售或买卖可转换债务，转换手中的可转换债务来获利，由于具有一定的技术性，因此需要熟悉一些简单的概念和公式。 例如“转动股价”、“改变比率”、“向下修改条款”等。

按照我们对证券市场的常识评估，发行可转债的企业最希望的结局就是投资者“转股”，“债”转成了“股”，债权人变成了小股东，企业就不需要动用真金白银来支付利息和偿付本金了。因为此，投资者应该确定知道自己手中拿着的可转债有多少价值。

当然，由于可转换价格和股价同步变化，防御性比单纯的股票要好很多。 因为，如果转换条件没有那么优惠的话，不一定要选择转换股，拿到转换债也许是更好的选择。 如果转换条件好，就选择转换股，毕竟股票流动性相对较高。

测算可转债的股性时，首要用转股价值这一指标来衡量。二级市场价钱和转股价值的比值往往被称作转股溢价率。比如你拿了一张100元的可转债，转股溢价率为10%，那么当正股上涨10%后，你的可转债转股价值达到100元；正股价钱上涨20%，你的可转债理论上也会跟着涨10%左右。当转股溢价为零时，你手中的可转债基本会跟着正股同步上涨。

(/h ) (可后退守)行情不好就守着“债”

可转债作为一种债券，具备固定收益债券的通常性质，有着明确的债券期限和利息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。

并且，目前国内发行可转换债务的企业需要满足相当苛刻的条件，从基本面上保证这些公司发行的可转换债务具备比较稳定的投资价值。

不过需要确定一些，可转债的票面利率可以是固定的，也可以是浮动的，甚至还有不少可转债在条款中加入了利率修正条款。

(/h ) ( ) ) ) )正股价下跌与可转换债务相关，因此可转换债务的市价也在下跌，但可转换债务本身是可估计的价格) )也就是面值，根据全年的利息支付情况逆算得到的净债务价格)，因此该投资者当初通常是面值

纯债价值，这个指标代表了可转债的债性。这个指标的计算和普通债券完全类似，对于非专业投资者来讲，可以参考部分机构或专业网站的公开数据。对于转股溢价率极高的品种，事实上就成了债券，纯债价值通常和二级市场交易价值比较接近。

如果可转换市值跌破(贬值)纯债务价格，将是投资者低价吸入可转换债务的好机会，获得今后的利息收入，不仅可以享受存续期间可能的转换价值，还可以额外获得债券价格的价差。

此外，作为一种金融交易工具，可转债在二级市场上自身的价钱也是波动的，一样可以通过其本身的买卖赚取投资差价，而且，可转债交易不收取印花税。通常来讲，正股价钱的上涨或是对正股的良好预期会拉动可转债价钱上涨。而且由于可转债具有的期权特点，当正股价钱低于转股价钱时，可转债随着正股上涨的速度较慢，而当正股价钱高于转股价钱时，可转债价钱上涨的速度会骤增，接近股票的回报率。因为此，当正股价钱接近转股价钱时，是买入可转债的良好时机。

从目前的二级市场来看，6月大跌后，中行转债、石化转债等多个品种罕见地下跌至100元以内。 由于跌破票面利率，石化可转债、中行可转债两大盘整债性收益明显上升。

而新钢转债因为8月20日就要到期，但最近一个多月来的股价一直跌跌不休，转股已没有太大希望。但是，经过此轮下跌，新钢转债的债性收益已经大幅提升，若以105.70元左右的价钱介入对应的到期年化收益高达7.5%。

个人如何参与可转换的投资

目前可转债的发行一般是先向原股东优先按比例配售，剩余数量再进行网上申购。目前首要有两个较好的途径，一种是作为股东获得可转债的优先配售权，一种是类似打新股进行网上申购。

要作为股东获得可转换股票的优先出售权，有原本持有某股正好可以转换的股票发行的情况，也有在某股即将出售可转换股票之前进行投资并进入该股成为股东的情况。 在后者的情况下，为了获得可转换债务的销售资格，最好能够自己计算是否值得加入股东的行列。 这要看可转换债务发行条款中关于“每股销售债券面值”的证明。 发行企业给予的每股配债面值越高，对持股者越有利。 另外，在股票行情比较好的时候，发行可转换债务也有可能导致股价上涨，请稍微关注一下这些好处。

还有一种办法是类似打新股一样，在获得可转债发行和可申购日期的新闻后，在一级市场通过网上申购可转债。虽然今年因为市场较好，可转债网上申购中签率比往年有所下降，但总体来讲还是比打新股的中签率要高不少。

个人投资的可转换债务也有在可转换债务上市后购买并持有的简易方法。 也就是说，个人投资者对可转换债务的投资可以像股票一样在证券交易所购买或买卖，不需要另外开户，非常方便。

此外，可转债的三大条款对投资者的影响较大，分别是向下修正条款、回售条款和赎回条款，投资前要特别看清楚。

看看可转换的债务数据就能看到表

序号 转债代码

(/h ) )可转换债务简称为全价回收(元)

股价（元）

转换价值(元) ]

转股溢价率（%）

剩余年数(年) ( ) ) ) ) ) ) )。

转股率

正股1 113002

工行转债

/ h/] 111.943.95111.90.043.1328.33 %的工商银行2 110022

同仁转债

135.7623.63133.351.814.395.64 %同仁堂3 110017

中海转债

/ h/] 92.853.5741.51123.674.0411.63 %中海快速发展4 110003

新钢转债

/ h/] 106.453.2560.0777.20.1018.48 %新钢股5 110020

南山转债

103.604.8471.1845.555.2514.71 %南山铝业6 125089

深机转债

95.903.6764.8447.904.0017.67 %深圳机场7 110016

川投转债

/ h/] 126.2910.81118.926.203.6811.00 %川投能量8 113001

中行转债

100.012.6989.9711.162.8833.44 %中国银行9 110011

歌华转债

/ h/] 99.707.1948.61105.093.36.76 %歌华有线10 110015

石化转债

/ h/] 99.114.5064.4753.73.6114.33 %中国石化11 110007

博汇转债

107.264.9780.6832.941.1916.23 %博汇纸业12 126729

燕京转债

106.006.1083.5626.852.2513.70 %燕京啤酒13 110012

海运转债

/ h/] 106.873.2070.9550.62.4822.17 %宁波海运14 110018

国电转债

/ h/] 111.702.3497.5014.564.0941.67 %国电电力15 110023

民生转债

/ h/] 105.79.1991.1716.045.669.92 %民生银行16 110019

恒丰转债

/ h/] 106.805.5582.1030.083.6814.79 %恒丰纸业17 127001

海直转债

/ h/] 113.216.6694.4719.845.4314.18 %中信海直18 128001

泰尔转债

/ h/] 107.206.6978.8036.04.4811.78 %特尔重工19 125887

中鼎转债

116.10 7.15 56.48 105.57 2.58 7.90% 中鼎股份数据来源：巨灵财经 截止时间：年7月16日