“信用卡资产证券化蓄势 “曲线”对接理财产品”

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决定层关于“盘活存量”和推进资产证券化常规化的频频表态，已在银行机构得到积极反响。近日获悉，中信银行(601998.sh

决定层关于“盘活存量”和推进资产证券化常规化的频频表态，已在银行机构得到积极反响。

近日，中信银行( 601998.sh，00998.hk )将信用卡分期付款形成的基础资产纳入其财富科技商品投资范围，首付试水资产规模3000万元，期限3年，资产价格预期年化收益率的

记者从一份内部资料获悉，中信银行信用卡中心的信用卡分期付款在经过标准化的组合“打包”后，首次实现了与理财资金的对接。

中信银行内部人士向本报记者表示，实际上，该银行最初想尝试信用卡资产证券化业务，但受目前国内资产证券化政策和商业银行自身能力的制约，最终“一步”不够，只是初步增加分期付款业务作为财富技术商品的基础资产

理财产品“曲线”对接

“考虑到各种因素，我们最终选择增加分期业务与理财资金对接。 ’中信银行信用卡中心的人说。

一名资产证券化研究人士表示，该产品只是“形似”，而缺乏标准的资产证券化核心机制，包括资产重组、风险隔离、信用增级，距离真正的信用卡应收账款证券化还有一定的距离。

对此，上述中信银行人士表示，通过这一试验性的一步完成了资产重组和spv部分的设立，但只是缺乏信用升级来吸收风险。 但是为了消化风险，产品被设计为引进第三方资产管理企业，负责不良资产的清算和收购。

“因为银监会‘8号文’规定，银行要实现各个理财产品与所投资资产(标的物)的对应，做到各个产品单独管理、建账和核算。所以该产品也单独发了一张新卡，单独建账核算。”上述信用卡中心人士称。

此人还表示，这是他第一次将信用卡分期付款作为投资标的，因此首付资产额为3000万元，期限为3年，资产价格为8.5%。 “与其他资产相比，信用卡分期付款的定价能力更强，相应的理财产品的收益率也更高。 ”

事实上，除了投资者可以获得不错的收益外，信用卡中心也多了一个增加中间收入的途径。

上述资产证券化研究员向本报记者表示，由于信用卡资产证券化产品本身的特殊性、多元性和复杂性，管理收益大于其他信贷资产证券化产品，由于服务费和超额利差(从信用卡应收款总收益看支持证券的债券利息、服务费、

“信用卡应收款的服务人(通常为发起人即银行)收取的服务费一般可以达到总金额的2%，是通常住房抵押贷款或汽车贷款证券化产品的两倍。”上述资产证券化研究人士称，以目前国内信用卡分期付款平均18%的年利率来看，扣除该产品8.5%的收益率、2%的管理费以及券商和信托企业的费用后，超额利差的收益仍然非常可观。

信用卡资产的证券化

与通常的信贷资产证券化产品不同，由于信用卡应收账款的特点为循环型的信用，即信用卡持卡人可以随时花费、借款以及还款，因为此信用卡应收账款的余额会随着持卡人的不同行为而可能有大幅的波动，缺乏稳定的现金流。

“考虑到操作方面的问题，决定先从信用卡的分期付款部分开始。 因为这是信用卡应收账款中最稳定最安全的部分，与个人住房贷款非常接近。 ’据中信银行内部人士介绍。

从本报记者获得的一份《信银宝业务现金分期业务合约》来看，中信银行信用卡中心的现金分期产品“信银宝”申请资金不得用于投资行业，属于花费贷款，申请额度上限为30万元，分36期，月手续费率为0.85%。

据上述中信银行内部人士介绍，经过两年的检验，该产品的客户群体、信用质量、盈利水平比较稳定成熟，便于资产池的建立和风险管理。 然后，银行的it系统也相应地进行了改造。

“这次信用卡应收账款证券化的尝试，我们也计划了半年多，在内部运营上基本达到了资产证券化的要求，包括独立计量风险和收益、业务运营流程、系统支持等，但现在仍有几个地方需要努力。”上述中信银行信用卡中心人士称，首先要对产品设计和运营流程进行标准化。

其次，银行内部的系统运营必须实现灵活的支持。 “特别是今后涉及信用卡应收账款证券化的循环购买，在分别计算风险和收益时，对系统的要求会更高。 》她还表示，将形成资产证券化的收益判断体系，对不同的资产包进行定价。

信贷资产证券化常规化趋势

事实上，最近关于推进资产证券化标准化也频繁出现在决策层的表述中。 日前发布的《国务院办公厅关于支持经济结构调整和转型升级金融支持的指导意见》确定“将逐步推进贷款资产证券化常规化的快速发展”。

在7月5日有关政策吹风会上，银监会主席助理杨家才说：“从现在起，商业银行的信贷资产证券化走向常规化的快速发展轨道，只要符合条件就可以做证券化。除了基础资产符合条件外，商业银行的管控能力如何样，证券化的产品设计如何样，将是考量的要点。”

上述中信银行内部人士认为，随着利率市场化的推进和金融媒体脱离的加剧，商业银行的转型迫在眉睫。 现在已经成为银行盈利能力、创新能力、把握快速发展趋势、提高自身专业水平的重要时刻。

一家股份行人士称，对于当前的商业银行来说，自身在it系统、产品研发、风控能力，以及专业人才等方面仍有很大的局限性，要达到资产证券化业务常态化还需要一个过程。

然后如果信用卡应收账款证券化顺利进行，就会撬动巨大的“蛋糕”。

央行数据显示，截至年末，全国信用卡授信总额为3.49万亿元，同比增长34.0%，较第三季度末增加1516.03亿元，环比增长4.5%；期末应偿信贷总额11386.69 亿元，同比增长40.1%。

“通常中型股份行的信用卡分期业务应该也有百亿以上的规模。”上述中信银行内部人士称，信用卡应收账款证券化将盘活原本占据贷款规模却利润较薄的信用卡业务，从而实现用好增量、盘活存量的终极目标。(.第.一.财.经.日.报 .洪.偌.馨)