“3.2万亿城投债风险隐现”

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据报道，在资金价钱居高不下和监管收紧的背景下，城投类公司债7月发行规模仅82亿元，触及年内单月发行量最低点，而政府性债务

据报道，在资金价钱居高不下和监管收紧的背景下，城投类公司债7月发行规模仅82亿元，触及年内单月发行量最低点，而政府性债务审计风暴更是引起对城投企业再融资受限及存量债务违约风险的担心。机构数据显示，城投债存量规模已达3.2万亿元，形成巨大的债务“堰塞湖”。

这是第一次有沙尘暴降临城市投下债务

值得观察的是，8月1日在全国铺开的政府性债务审计将地方融资平台举债纳入审计范围，并对其资产质量、财务状况、盈利能力、偿债风险变化情况等进行摸底。对此，业内认为，城投债因发行主体经营状况参差不齐、资质分化严重，将率先面临冲击。

社科院财经战术研究院研究员杨志勇表示，“地方政府性债务中很大一部分是城投债。 在政府债务审查的背景下，城市投债的发行一定会紧缩吧。 但是，批不是批，也可能不是批。 ”

作为银行信贷之外的首要融资渠道，由地方融资平台发行的城投债近几年快速膨胀。去年银行间债券市场发行的城投类债券达6367.9亿元，比年增长148%。

358家企业“以新债还旧债”

不难看出，在银行信贷受到严格控制的并且，一旦发债融资渠道受阻，体量巨大的城投债所面临的偿债压力不能忽视。而此前经审计署审计的6576家融资平台企业中，有358家存在借新还旧问题，借新还旧率平均为55.20%；有148家存在逾期债务80.04亿元，债务逾期率平均为16.26%；有1033家存在虚假出资、注册资本未到位等问题，涉及金额2441.5亿元。

不愿具名的大型证券公司首席债券拆解师表示，城市投债发行目前陷入困境。 他说:“目前地方债务问题已经很严重，很多城市债务都是通过滚动发行偿还的，不发行就没有融资渠道，短期资金链断裂后有信用风险。 如果继续支付，意味着债务负担和风险累积。 其背后有短期压力和长时间压力的问题。 ”

专家提醒：城投债一旦还不上还得政府“兜底”

根据中诚信国际公布的数据，截至7月底，城市投债存量规模约3.2万亿元，占地方政府性债务余额的22%至27%。 从到期分布看，城镇投债到期还款主要集中在到期年，今年和明年到期还款规模分别为1149.8亿8000万元和2239.4亿4000万元，分别占城镇投债存量的3.56%和6.94%。

谈及存量债务的风险，杨志勇告诉记者：“如果城投企业经营得好，自己能够还钱自然没有问题。如果经营不好，债务有可能会转嫁给地方政府。关键还是看经济运行状况，如果经济平稳，债务也就不成问题了。”

冯兴元还表示，城投债的发行需要对外公布，具有较强的传播效果和符号效应。 如果不还债，将直接影响地方政府的形象。 所以，如果地方政府能够融通资金，首先就会偿还城市的债务。

对此，业内普遍认为，城投债出现大规模系统性风险的可能性不大，但个别财政实力较弱尤其是中西部地区的城投债不排除暴露信用风险的可能，最终或许还得靠政府“兜底”。

上述券商首席拆析师则表示，化解存量城投债风险最好的办法就是有节奏地控制新增债务，再把老的债务清理掉。“有真实还款来源的城投企业要规范好，没有还款能力的该处置就处置。长时间来看，应在经济稳定增长前提下化解债务，仅靠控制规模不行。”