“任子行报亏玄机：变脸前“内部人”精准套现”

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在营业收入和净利润双重下降的期间，任意行的实际管理者持续减持上市公司的股票，内部人士对企业前景不看好吗？

年1月22日，任行( 300311.sz )发布了2019年度业绩预告。 归属于上市公司股东的净利润为-9000万元至-9500万元，业绩下滑的原因是全资子公司深圳泡椒思志新闻技术有限企业(以下简称泡椒思志) 2019年未实现承诺业绩，预计本期减息准备金将为2.5亿元。

早些时候，上市公司的业绩在门帘减值问题上出现了明显的下跌。 在非经常性损益的掩盖下，归属于母公司股东的净利润没有出现明显的变化，但扣除非净利润却由正转为负。

非经常损益稳定利润

作为新闻安全领域最早的上市公司之一，任子行去年开始了对外扩张的步伐，持续并购合并，营业收入规模增长了近4倍。

- -年，任子行营业收入分别为3.60亿元、6.63亿元、10.77亿元、12.03亿元，分别比去年同期增长21.27%、84.17%、62.46%、11.68%，但同期，新闻安全却有所提高。 增长32.70%、41.28%、30.41%，深表信服的营业收入规模高于任何一行，但任何一行的营业收入增速都更高，从复合增速的角度看尤为明显。 据计算，任意行的年均复合增长率为49.50%，令人深为信服34.72%。

从收入角度看，任意一行似乎呈现出快速增长的态势，但在利润方面执行，任意一行似乎虚弱，早在年中，任意一行就已经亏损。

- -年，子公司母公司股东净利润分别为6537万元、1.10亿元、1.49亿元、1.39亿元，分别比去年同期增长58.07%、67.58%、36.26%、-6.77%，乍一看维持良好增长 企业将前期确认的2亿元预期负债全额计入营业外收入，但2009年，任子行获得政府补贴2995万元、前期并购标的业绩补偿金6622万元和金融资产出售利润1.47亿元。 除去这些非经常性损益的影响，-年、任子行非后归属母企业的股东净利润分别为5581万元、9228万元、-4580万元、-4580万元

从本质上看，年，任意一行扣除非净利润损失是会计科目解决上的原因，但年是实际损失，非经常性损益在一定程度上掩盖了企业净利润的下降，但非经常性损益难以持续，因此上市公司未来的业绩仍需警惕。

违反经营保证的业绩约定

年9月，任子行以6.03亿元收购苏州唐人数码科技有限企业(以下简称唐人数码) 100%的股份，并于年9月实现并公布。

根据判断，唐人数字100%股权的判断值为6.43亿元，最终成交价格为6.03亿元，相对于经审核的母公司口径账面净资产1.07亿元增值4.96亿元，增值率约为462.46%； 另外，根据协议，如果唐人数字在未来3年累计实现净利润达到3亿1000万元，购买资产价格将调整为当前价格的1亿3.10万元，也就是交易对价将从6亿3.10万元调整为8亿3.10万元，增加的对价为2亿元。

唐人数字确认，年度在合并报告层面增加合并砖2.00亿元，预期负债2亿元。 经过一系列计算，确认最终因收购唐人数字而产生的砖头6.92亿元，占该年末上市公司净资产的62.73%。

对于高额溢价收购，原股东承诺唐人数字-年扣除非净利润分别在5874万元、6300万元、6600万元以上。 收购完成后，唐人数字不辱使命，其业绩承诺期内扣除非后归属母公司股东净利润分别为5867万元、6337万元、6780万元，业绩承诺完成率分别为99.88%、1188%

唐人数字垫脚石完成了基本业绩承诺，但由于激励部分未完成，任子行确认每年减收2亿元砖。 另外，对无需支付的预计负债2亿元计入了营业外收入。 上述操作虽然负面了企业的营业利润，但净利润没有受到实质性的影响。

但有趣的是，年，唐人的数字业绩发生了急剧的变化。 那一年，净利润只实现2666万元，比去年同期下降63.05%，甚至不及业绩交货期平均利润的一半。 另外，上市公司计入了唐人对数字的砖耗损损失1亿1100万元。

对比业绩变化，上市公司解释称，受版号政策影响，唐人数码取消下属子公司苏州争渡科技有限企业的相关业务，导致企业业绩下降。

从上市公司的解释来看，唐人数字业绩的下滑似乎确实是出于政策性的原因，但2019年12月19日，深圳证券监督局发布的纠正令令唐人对承诺完成数字基本业绩的合规性和真实性产生了质疑。 决策书称，唐人数码自经营游戏业务以来，已上线105款游戏，出版未经主管部门发布的网络游戏出版物号(以下称游戏版号)，54款游戏上线时间为

考虑到唐人数字在业绩承诺和承诺期结束后立即变脸，没有在线获取游戏版号，以及提前在线获取游戏版号的游戏，唐人数字无法避免利用违反经营规则的方法切实实现业绩承诺的嫌疑。

对此，任子行相关负责人向《证券市场周刊》记者表示，在企业2019年1月22日发布的《2019年度业绩预告及砖减风险提示性公告》中，企业将仔细调整唐人数字往年的业绩完成情况，重申砖减额和业绩补偿额。 预计唐人数字并购砖将在企业的过去年度报告中大幅计入，企业的过去年度报告将进行调整和修正。 唐人数码砖降价对企业2019年度利润的影响预计很小。 目前，相关会计核算规范的改进还有一些事项要做，企业积极核实相关数据，争取早日完成往期年报的修改工作，及时履行新闻披露义务。

然后，紧接着钟就打雷了

年12月，任子行实施了另一个收购计划，采用现金支付的方法，以4.10亿元的价格收购游戏运营企业青椒思志，并于年1月实现披露。 根据判断，普瑞卡在所有股东权益判断基准日的判断值为4亿1200万元，比母公司账面净资产高3亿6100万元，增值率为702亿5400万元。

对于高溢价，原股东承诺在青椒思志-2019年实现合并报表扣除非经常性损益前后孰高孰低的母公司净利润分别在4000万元、5000万元、6000万元以上，合计在1.5亿元以上。 企业审计报告显示，在-年及年前的第三季度，辣椒粉只实现了归属于母公司的净利润-12万元、284万元、1967万元，是相对较低的历史业绩，共计1亿5000万元以上的业绩承诺似乎远远不及。

有趣的是，《辣椒粉》果然一期业绩承诺都没有兑现。 公告显示，-年，《辣椒酱》母公司净利润分别为3575万元、3084万元，业绩承诺完成率分别为89.38%、61.68%，但2019年上半年，《辣椒酱》仅实现净利润2438万元，还任选

多年来对业绩的完成度和对业绩的承诺形成了如此戏剧性的对比，使得子公司在并购期间进行的尽职调查、判断等一些事项是否勤勉尽责不得不打上问号。 上市公司如此浪费股东的资产购买公司，并将其曝光暴雷，是对中小股东的变相伤害。

对比冠军赛的业绩问题，上市公司相关负责人表示，冠军赛的首要业务是各项宣传项目、游戏的联合运营、代理发行，年未能实现业绩承诺的原因首要是代理发行领域的业绩未能达到目标。 宣传费投入太大，而且正好遇到了苹果APP市场的重要宣传游戏，上半年的投入产出比预期减少了，上半年的冠军赛出现了亏损。 年未能实现业绩承诺的主要原因是，年3月，国家信息出版广电总局发布《游戏申报审批重要事项通知》，所有游戏板块号码全面暂停发行，以及代理发行领域业务购买量价格越来越高等因素，推动了快速发展 此外，2007年，苹果应用市场APP陈列考核严格，全领域增长放缓，马太效应明显，中小企业竞争加剧，流量价格高于往年

异军突起护卫股东减持

在两个游戏企业业绩不尽如人意的情况下，-年，任子行的营业收入没有明显下跌，反而略有增长。 一个重要原因是，任子行前期收购的亏损子企业异军突起，扛起了业绩大旗。

年3月，任子行以1500万元收购软件企业北京亚鸿世纪科技快速发展有限企业(以下简称北京亚鸿) 51%的股权，年7月以1.84亿元的价格收购剩余股权。 另外，北京亚鸿承诺-2019年合并报告扣除非经常性损益后，低到什么程度的归属净利润分别在3500万元、4550万元、5460万元以上。

根据收购公告，-年，北京亚鸿营业收入分别为429万元、1876万元、2117万元，净利润分别为-519万元、-300万元、-1310万元，年末，北京亚鸿企业账面净资产为-1147万元，如此

值得一提的是，据2019年上半年报纸报道，北京亚鸿实现净利润2586万元，从数据角度看，北京亚鸿大致实现了2019年的业绩承诺，但由于有变脸案例，北京亚鸿业绩未来的经营状况仍值得关注。

值得注意的是，在北京亚鸿业绩增长的情况下，营业收入占上市公司总营业收入的比例从年的5.76%增加到2019年上半年的30.10%，上市公司应收账款规模从年末的1.22亿元增加到2019年第三季度末的5.82亿元，占总资产，

另外，上市公司应收账款周转天数也同期上升。 - -年和2019年前三季度，企业应收账款周转天数分别为94天、87天、95天、125天和224天，唐人数字和泡椒思志收购前的鉴证报告显示，两者的游戏业务应收账款规模较小，在一定程度上，上市企业应收账款的

对此，上述负责人表示，上市公司共投资1.99亿元，在idc互联网安全监管行业获得顶级互联网安全企业100%的股权，从投资额和投资后的结果来看，这是一起成功的收购，同时双方 另外，考虑到北京亚鸿的主要客户以运营商、通信管理局为主，客户美誉度非常高，其客户结构、项目验收和结算存在一定的季节周期性，无法根据季度业绩完全导出全年业绩。 具体业绩情况将在企业2019年年报中明确。

值得警惕的是，在北京亚鸿维安业绩稳定，而且任子行的实际管理人员和高管在2019年集中减收。 数据显示，截至2019年底，任子行实际控制人和高管当年减持上市公司7451万股，合计金额为5.37亿元。 在这样偶然的时刻，人们对北京亚鸿业绩可持续性的怀疑高涨。

对此，上述负责人表示，截至2009年，企业控股股东多次明确减持计划，其减持目的都是从2009年开始收紧证券公司持股政策，控股股东必须减持股份，返还持股贷款，以降低担保率，导致持股比例崩溃 经过一连串的减持，控股股东的担保率从年8月末的最高约92%下降到了现在的约51%。

关于企业高管减持的问题，企业于2019年6月公布了高管减持计划。 主要高管均为上市后首次减持股份。 主要减持股权来源于年企业限制性股权激励计划授予的股权，上述股权在年报公布后，达到解锁条件，同时于2019年6月上市流通，企业高管认购的限制性股权在达到可减持条件后，进行减持是缓解个人资金压力的最高表现。 企业股东减持事先已经明确，减持时间点都不在敏感期内，没有事先知道企业本年度业绩大幅波动的情况，不存在利用新闻特点提前减持的行为。

尽管如此，上市公司两次外延扩张都没有成果，在高溢价并购后，业绩一变严重拖累上市公司业绩，净资产依赖负子公司奇迹业绩逆转稳定企业利润之际，企业实际管理者和高管大幅减持对投资者企业未来业绩的

(复印件来源:证券市场周刊)