“政策面不明朗债市依旧承压”

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昨日，央行在公开市场上开展了150亿元的14天期逆回购操作，规模较上周同期的340亿元缩量超过一半。至此，央行已连续开展

昨日，央行在公开市场上开展了150亿元的14天期逆回购操作，规模较上周同期的340亿元缩量超过一半。

至此，央行连续两周展开了四期逆回购操作。 与节分前上千亿的规模相比，近两周的回购投入量看起来相当“小气”。 分解者表示，维持稳定的作用大于“注水”。 另一方面，为了“稳定”市场情绪； 另一方面，下半年货币政策不放松，保持稳定的意图也扩大了。

本周实现净投放200亿元

操作量减少，昨天的回购中标利率为4.1%，与上周四同一期间的品种相比大幅下降了40个基点。

至此，本周两期逆回购操作规模共投放270亿元，较上周的510亿元大幅缩减，而中标利率也相应下行。拆析人士指出，这显示市场资金面已相对改善，但由于市场信心仍然脆弱，因为此央行连续开展两周共四期的逆回购操作，越来越多是为了达到“安抚”作用，维稳意义重于流动性释放本身。

数据显示，截至昨日晚13点50分，7天质押式回购加权平均利率为3.7916%，比上个交易日下跌9.51个百分点。

由于本周有170亿元的逆回购到期回笼，无票据到期，公开市场上共计实现净投放200亿元，规模较上周的1360亿元大幅下降。

目前的资金没有“特别稳定”

虽然八月对资金面的利空因素并不多，但招商银行总行固定收益高级拆析师刘俊郁认为，目前资金并未“特别稳定”，而市场由于担心未来政策有进一步变动，对资金面维持谨慎态度，因为此近期债券的收益率都在往上走。

由于中央银行的未来和越来越多的使用“锁长放短”的手段调整资金面，现在债市主张短期品种比长期品种更好。 以昨天招标的2期农发债为例，3年期品种中标利率为4.22%，控制在市场此前预期的区间内，但7年期品种为4.44%，略高于市场预期。 前一天发行的7年期国债，同样也因机构配置动力不足而推高了中标利率。

刘俊郁认为，目前基本面处在筑底过程，对基本面的预期也不太一致，而由于本周利率债的供给比较大，未来政策面的变动仍不明朗，因为此大家都比较谨慎。此外，有拆析指出，目前基本面在好转，cpi在走高，因为此虽然央行重启了逆回购，但不代表未来会降息降准，这些因素都使得债市在短期内承压。