“国债期货上市将开启利率期货新航程”

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关于国债期货重启的多个问题,理论界已经讨论得非常充分了，我从中国期货市场快速发展历史的立场谈谈国债期货上市的战术意义。并且，

关于国债期货重启的多个问题,理论界已经讨论得非常充分了，我从中国期货市场快速发展历史的立场谈谈国债期货上市的战术意义。并且，从我国期货市场快速发展过程中的经验教训，对一点负责任的质疑观点谈点看法。

我国的期货市场从诞生之日起就服务于我国的经济体制改革，从另一个角度来说，也是我国经济体制改革的重要体现。 改革三十多年来，首要集中在商品和劳务行业，其重要标志是放开商品和劳务行业的价格管制，通过市场机制配置资源替代规划机制配置资源，以适应这一经济体制转变的客观要求。 我们取得了价格改革的成功，建立了能够合理配置资源的商品价格体系，不失时机地建立了大宗商品的期货市场。 大宗商品期货市场的成功表明，我国的价格改革已经从计划价格体系完全过渡到市场价格体系，完成了商品价格改革的历史任务。

改革开放以来，我们在金融行业始终没有进行大规模的、彻底的改革，多个改革措施还只是试点的性质，例如我国也树立了证券市场，但是仍以间接金融为主，据2008年出版的《中国资本市场快速发展报告》所提供的资料，我国的金融结构过度畸形，日本是典型的商业银行主导型，也只有38%的金融资产在商业银行里，而我国这一数据是60%左右，据祁斌先生测算，今年这一比例上升到了73%。我国直接融资的比重与日本相比有相当大的差距，首要的原因是因为我国的资本市场是融资与投资失衡的市场。再例如，利率市场化只听楼梯响，基本上还是管制利率，离真正的利率市场化还有很长距离。

当前，习李新政开辟了第二次改革的道路，我国经济体制改革将迈出历史性的步伐。 从经济学的角度看，改革的要点之一是，只有彻底市场化改革金融体制，消灭计划经济的坚固堡垒，才能形成基于市场配置资源的新体制。

金融体制改革的突破口应该是价钱改革，三十年前商品和劳务行业的改革之所以取得成功，是因为上世纪八十年代的价钱改革闯关，以物价改革为突破口。借鉴历史的经验，我们要想取得金融改革的成功，必需从资金的价钱入手，放开管制形成市场。

历史经验表明，进行资金价格改革需要建立利率市场配套机制，我们已经有30年的改革经验，不能再走任何弯路。 根据物价改革的经验，放开资金价格管制，并形成利率期货市场，以保证资源合理配置的合理市场利率信号应运而生。 我国目前正在上市国债期货，开始了利率期货的新航程。 因为，我们对于国债期货的上市，不是只从品种的立场、技术的立场来讨论，而是应该从战术的立场充分认识其战术意义。

由于国债期货在上世纪九十年代出现过“三二七国债” 事情，因为此对关联期货市场研究很少，但对宏观经济有很深造诣的人不免有些担心，从每个立场提出了善意的质疑。实际上，“三二七国债” 事情发生的根本原因是上海证券交易所用股票的规则做期货，万国证券避免用保证金进行交易。股票现货的规则与期货的规则是有本质不同的，所以才出了问题，当时，同样是国债期货品种，在郑州等期货交易所上市交易，没有出现任何问题，运行平稳。

国债期货的上市，也引起了经济学家对资金分流的担忧。 我国股市已经相当脆弱，不能再受到负面消息的打击。 在这一点上，经济学家们担心国债期货上市利润空股市。 原因是分流资金。 事实上，没有必要这样担心。 国债品种的保证金规模不太大，所以可能比不上一只股票的市值。 再者，做国债期货的专业投资者可能是做一点国债的机构，但他们从来没有参与过股市。

国债期货的上市，标志着利率期货的发轫，未来，随着我国利率市场化改革的进展，还将有一点利率期货的品种不断上市，从而推动我国利率市场的健康快速发展。(ccstock)