“国债期货上市初期套利空间较大 合约或近涨远跌”

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自上周国债期货仿真全市场测试后，投资者参与情绪很高，而另一方面也预示着，其上市时间日益临近。业内人士表示，由于国债特有的

自上周国债期货仿真全市场测试后，投资者参与情绪很高，而另一方面也预示着，其上市时间日益临近。

业内人士表示，由于国债特有的专业性，符合条件的期货参与者主体仅限于证券企业、商业银行、投资企业、信托企业、保险企业等机构客户，个人投资者占少数。

此外，有拆析人士表示，受资金面紧张因素影响，短期内央行会进行释放流动性的操作，并相应地控制长时间流动性的增加，这将导致利率水平波动性增加，长时间利率水平呈现上升趋势。未来国债期货价钱，表现为近月合约价钱小幅上涨，远月合约价钱处于下降趋势。

发售初期的套利空间隔较大

国债期货上市后的首要交易者是银行、券商、基金资管、险资等金融机构，当然也包括会有部分个体投资者参与，但从资金量针对，机构顾客资金实力还是远远强于个体投资者，可以预期，上市初期是现货带动期货。

“银行、证券公司、基金等机构的资金管理部门侧重于套利，因此侧重于期限套利和期限套利。 根据目的性的不同，保险金通常进行套期保值交易，但也取决于当时出现的价格区间。 》南华期货分解师谢蒙捷表示，国债期货上市初期波动幅度较大，产生投机套利的机会也更多，运行稳定后，其价格发现功能有望逐渐显现，有机统一割裂的债市。

此外，国家也希望国债期货能成为利率市场化的一个重要关键，通过市场而非像以往一样用行政手段调节资金配置。

银河期货固定收益部总经理王华表示，上周国债期货市场整体测试副本以模拟首日和次日的集合竞价、交易、结算、会员数据恢复和检测过程为首要。 模拟测试了中金所会员的交易、风控、结算、技术等业务技能。 目标是模拟上市后的交易场景，帮助各参与机构的相关部门事先熟悉技术准备和相关操作。

“这次全市场演练，预示着国债期货推出日期越来越临近，也点燃了投资者的热情。”他表示，投资者希望通过上市前的最后阶段抓紧熟悉国债期货交易。但是，国债期货投资不同于其他的期货品种，其专业性更强，相应的要求投资者也更加专业。

目前，投资主体为证券企业、商业银行、投资企业、信托企业、保险企业，也有少量个人投资者参与，未来国债期货正式上市投资主体变化不大。

后市或近涨远跌

目前，国债期货的模拟交易合同有tf1309、tf1312和tf1403三种期货合同。 从这3份合同的走势来看，经过7月10日以后的普遍下跌，tf1312和tf1403的远月合同在7月最后几天出现了小幅上涨，但进入8月后价格呈现下跌趋势。 tf1309合约受央行短期流动性释放的影响，8月初呈现上升趋势，但近期受地方债务审计、公司债务评级下降的影响，3种期货合约价格于8月6日、7日整体小幅下跌。

王华表示，今年6月份出现的钱荒现象，证明了短期资金流动性严重短缺。央行在“用好增量，盘活存量”大体上下，进行了短期释放流动性的操作，但由于央行释放信号的作用远远大于实质作用，资金短缺情况依然没有得到完全改善，导致了期货合约价钱在7月份出现整体下挫的趋势。

“未来，我国经济快速发展整体下滑已是不可避免的趋势，伴随着地方债务、公司债务危机等不利因素的影响，资金短缺是长期存在的问题。 ”他说。

他认为，受资金紧张影响，短期内央行会进行释放流动性操作，并相应地控制长时间流动性增加，这将导致短期内利率水平波动性增加，长时间利率水平呈现上升趋势。未来国债期货价钱表现为近月合约小幅上涨，远月合约将处于下降趋势。(ccstock)