“银行理财产品刚性兑付下岗 风险共担上位”

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收益浮动且超过一定比例后，银行和投资人约定一定比例的分成、甚至完全不约定收益率，这是基金的收益回报方法。不过，如今这种方

收益浮动且超过一定比例后，银行和投资人约定一定比例的分成、甚至完全不约定收益率，这是基金的收益回报方法。不过，如今此类方式渐渐出现在银行理财产品中。

南都记者近日发现，多家银行的理财商品中出现了基金化的理财商品，这类产品一旦改变了以前银行理财的“风险低”、“类存款”的特点，就显得有点像类基金。

对于该类投资产品，普益财富研究员范杰对南都记者表示，收益共享的另一面是风险共担，投资者要通过鉴别理财产品的投资标的来规避市场风险，并且通过银行的过往业绩、资产管理规模、业务的规范性等方面推断银行的管理能力，从而评估该银行的理财产品的流动性风险和操作风险。

出现浮动管理报酬

近日，上海农商银行的一款名为“鑫意理财福通902期”的产品由于与其它的不同，引发了市场的关注。

据南都记者介绍，该产品为期一年，预计年化收益率将从4.5%变为5.4%。 特别是，该产品到期后，如果收益率超过5.4%，则超过部分利润，顾客可以以80%的比例获得浮动利润，银行可以以20%的比例获得业绩报酬。

“这样的收益方法，更像是以往基金的收益约定方法，不太像银行的理财方法。”一家大型券商研究员在看完上述理财产品后如此评价。而普益财富研究员范杰也对南都记者表示，这在以往的银行理财产品中较为少见。

范杰表示，过去，银行理财产品很少采用“波动管理报酬”，即使采用也只限于证券投资类产品。 上海农商银行的这个产品投资对象决定了自己是固定收益类财富科技商品。 据他介绍，过去，银行只需为此类产品支付一定的利润，超额利润由银行独享，相应的风险大多也由银行承担。 上海农商银行这一产品的特别之处在于，迄今为止银行侵吞了财富科技商品的超额收益，放弃了经营财富科技商品类存款的方法。

实际上，下半年以来，摒弃类存款运作的理财产品不只上海农商银行的这一款产品。7月29日，招商银行(600036)于发行的“招银进宝之日益月鑫”系列产品，就没有公布预期收益率，而是约定扣除关联费用后。

目的是银行的刚性兑付

“这是未来银行理财产品变革的一个方向之一。”一家股份制银行零售业务部关联负责人向南都记者表示，这与今年以来，监管对银行理财产的态度有一定关系。他具体指出，3月份银监会下发的8号文指出要求银行理财产必需“一一对应”，基金化的方向有望成为取代“资金池”的操作模式。

关于基金化趋势，普益富研究员曾颐佼日前在接受南都记者采访时表示，将按照投融资的方法进行理财，投资收益和风险完全由客户承担，银行将完全摆脱“刚性兑换”的风险，回归理财业务的理财本质 不同银行财科技商品之间的竞争将发展为银行理财能力的竞争，银行在市场研究、资产配置和投资管理、流动性管理、风险控制等方面将面临巨大的考验。

不过，对于银行理财的基金化转变，范杰认为，将是一个漫长的过程。他指出，近年来，领域内部一直将基金化作为银行理财快速发展的方向，但却不太容易有突破。其中最大的推行难度在于从现有模式向净值管理模式的转变。

针对未来的一些变化，范杰认为，这两种产品放弃类存款的运用实际上是基金化变化的尝试，未来银行理财商品的基金化过程有三个阶段。 首先是积极投资，也就是积极选择项目，而不是以即时保存的项目为中心进行项目融资，第二阶段应该是净利润管理，也就是说，财富技术商品的每个交易日都应该有公平的价值变动，银行应该有资产的价值变动。 第三阶段为开放式阶段，投资者可以在约定的交易日或任意一个交易日向银行提出申购/赎回申请，理财产品与开放式基金的运营方式完全相同。

投资提醒

密切注视投资的目标

对于投资者来说，这类产品对收益的影响显而易见：之前部分银行采取类存款的形式运作固定收益类产品，是将超额收益据为己有，并且承担投资失败的风险，而“902产品”就是银行通过浮动收益浮动管理费机制，与投资者共享超额收益，共担投资风险，而“日益月鑫系列”产品就是投资者完全现有投资收益，完全承担投资风险。

那么，对投资者来说，应该如何看待基金类财富技术商品的收益和风险呢？

一位股份制银行理财师则认为，银行推出打破刚性兑付的产品，则意味着以前盲选，只看收益率的时代结束了，投资者在购买银行理财产品是应该更加留心，在收益和风险前，做好衡量，实际上对于投资者来说需要具备更高的投资能力。

类似的银行基金化产品，范杰认为，市场风险会体现在投资标的类别上，通常来说，权益类标的市场风险大于固定收益类标的市场风险，低信用级别固定收益类标的市场风险大于高信用级别固定收益类标的市场风险。