“首创可转债分级 银华基金“双基”齐募”

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在革新中屡有建树且秉承稳健之道的银华基金企业，近日再下一城。《投资者报》获悉，银华固定收益团队管理的两只新产品——银华中

在革新中屡有建树且秉承稳健之道的银华基金企业，近日再下一城。

《投资者报》报道，银华固定收益团队管理的两个新产品——银华中证转换指数强化等级基金(以下简称银华中证转换债)、银华信用四季红债券基金)以下为银华信用四季红) )于7月15日起发行。

其中，银华中证转债是分级基金史上第一只以可转债为投资标的，并使用开放式运作方法的债券指数基金，其产品革新之处众多，合理的机制设置不仅为投资者提供了当年锁定收益、以一定杠杆倍数享受股市上涨收益，还能比较有效控制下行风险等诸多特点。

引人注目的是，此次银华“双基”齐发，其背后有该企业实力派固收队伍的大力支持。 根据海通证券( 600837 )最近公布的上半年固定收益类基金绝对收益排名，银华旗下固定收益类产品以4.75%的净增长率位居前五，是规模排名前十的基金企业中固定收益类产品综合业绩最好的。

牛市跟涨、震荡市领涨、熊市抗跌

公告显示，银华中证可转换债务的跟踪对象为中证可转换债务指数，这是中证企业开发的可转换债务市场的价格指数，涵盖了所有上海证券交易所和深交所上市的票面余额在3000万以上的可转换债券。 由于透明性，加上可转债的“进、回守”特点，银华中证转型的产品工具性更强。

记者了解到，银华中证转债投资于固定收益类证券的比例不低于基金资产的80%，其中投资于中证转债指数的成份券及其备选成份券的比例不低于基金非现金资产的80%。认购期结束后，银华中证转债场内认购的份额将按7:3的比例自动分离成转债a和转债b份额，其中a份额为稳健收益类份额，约定年收益为“同期银行人民币一年期定期存款利率+3%”（约6%，高于目前全部债券分级a份额），b份额为积极收益类份额，初始杠杆为3.33倍。

wind数据显示，7月的第一周，中证转债指数涨幅达到1.23%，完胜沪深300指数的1.19%。 不仅如此，中证转债指数的长期表现也同样备受关注。

海通证券基金核心拆析师单开佳的统计显示，从牛熊市表现针对来看，中证转债指数具有牛市跟涨、震荡市领涨、熊市抗跌的特点。中证转债指数在长时间均战胜了股票指数和债券指数。从2004年1月1日到年6月14日，中证转债指数的累计收益高达156.09%，比代表股票市场的沪深300指数高出53.80个百分点，比代表债券市场的中债总财富指数高出130.91个百分点。

更重要的是，由于受债券底值和各种条款的支撑，中证转债指数的收益波动幅度明显低于股票指数。 根据2004年1月以来的周收益计算结果，中证转换指数的年波动率达到17.81%，同期沪深300达到29.06%。

单开佳指出，可转债的价值构成较为多而杂，并且各种附加条款众多，对于普通投资者来讲理解相对困难，并不适合直接投资。而公募基金具有专业化的投研团队，金融资产的定价和拆析能力较强，因为此，通过购买基金的方法来参与是种不错的选择。

根据华宝证券的最新研究报告，可转债指数投资的建设时间正是当时。 近期，中证可转换指数成分券净债务溢价较前期略有下跌，目前处于历史中位数水平，可转换溢价处于历史低点。

记者并且观察到，目前市场上大部分分级基金a份额是将每年第一个从业日作为折算基准日，其利息在下一年才能兑付，收入确认也在下一年。与它们不同的是，银华中证转债的定期折算基准日为12月1日，其当年即可兑付利息，利息收入确认也在当年，与机构投资者的考核诉求较为吻合。

“只做能给顾客带来价值的产品”

与银华中证转债不同的是，银华信用四季红为聚焦信用债的纯债基金，力图通过深入的宏观拆析和基本面研究，发掘信用债市场投资机会，并在合理控制信用风险的基础上，增强基金获取超额收益的能力。

资料显示，银华信用四季红投资债券资产的比例在基金资产的80%以上，其中信用债券投资在非现金基金资产的80%以上，另外，基金没有以任何形式投资股票、可转换债务等权益类资产。

记者观察到，银华信用四季红每年收益分配次数最多为12次；当每季末每份可供分配利润超过0.01元时，将至少进行收益分配1次，每次收益分配比例不低于收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的50%。

银华基金总经理助理、固定收益投资总监姜永康在《投资者报》中介绍说，银华信贷四季红将延续银华基金为客户提供长期稳定回报的产品设计和投资思路，通过信贷债务的长期保值增值为客户提供回报。

他透露，银华基金对固定收益投资一直较为重视，目前已拥有近20人的固定收益团队，树立了较为完整的固收团队架构。银华在固定收益行业的策略具体体现在不唯规模，不唯排名，首要做以顾客为导向、为用户带来价值的产品。

姜永康表示，从风险收益的角度来衡量，固定收益类产品应该为用户提供低风险和稳定收益。 因此，银华在固定收益产品的设计和投资上，越来越在意顾客需要什么样的产品，按照顾客群体进行分类，定制符合风险、收益喜好的产品。 因为，在固定收益类产品的管理中重要的不是争夺顶级，而是满足顾客。

相关产品可以有不同的投资做法，追求排名和追求绝对回报的投资做法截然不同。根据产品的风险收益特征来进行管理，满足顾客的诉求，才能树立持续、良好的互动关系，实现规模和业绩的良性循环。

在他看来，今年6月的“钱荒”对金融市场的冲击很大，中国经济过去加杠杆的增长模式已走到头。对此，他们的评估是经济增速会继续回落，投资转化率会进一步下降，利率作为资金的价钱体现也会进一步回落，相比来说，债券的投资机会仍比较明确。但在去杠杆过程中，信用风险会与之相伴，因为此，在投资上要尽可能规避信用风险，中高等级的信用债未来将是他们要点的投资方向。