“基民被动省费率不如主动套利”

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浮动费率革新试水 目前暂限于债券基金基民期待已久的基金费率革新终将破冰。据业内人士透露，涉及浮动费率的基金革新产品答辩会

浮动汇率创新试点水目前仅限于债券基金

基民期待已久的基金费率革新终将破冰。据业内人士透露，涉及浮动费率的基金革新产品答辩会近日在北京举行，包括华安、富国基金等申报的浮动费率基金产品，不久后有望面世。不过，从目前各家企业上报的新闻来看，关联费率革新产品的试水最佳选择在债券基金中，基民关注度最高的股票基金何时实行浮动费率，尚无时间表。

实际上，现在很多基金通过改变购买渠道和支付方式可以节约交易汇率。 投资者与其被动地等待基金汇率的革新，不如积极地使用无风险对冲基金汇率。

管理费率革新挂钩业绩

据悉， 华安基金、富国基金等率先申报相关浮动汇率创新产品的基金企业参加了上述答辩会的首次答辩。

其中，华安此次参与答辩的产品为今年1月正式上报的“华安年年红定期开放债券型证券投资基金”，其一大特色在于，管理费收取模式上引入“支点费率浮动”机制，通过管理费“双向浮动、对称提取”的收钱结构安排，实现基金企业和基民的好处捆绑。

基金募集申请批准进度公示表显示，富国此次答辩的创新产品为“双胞胎”，分别为“富国目标收益2年期纯债务债券基金”和“富国目标收益1年期纯债务债券基金”。 接受那笔钱的模式，采取投资者业绩贡献高就接受钱，业绩贡献低就管理费低的模式。

就具体的操作来看，此模式或将对管理费设置起收点和最高点。以一年期产品为例，假设起收点和最高点分别为4%和9%，则该基金一年期满后，若收益率低于4%，则基金企业不收取管理费；若收益达到或超过9%，则最高收取一个固定比例的管理费。对介于4%和9%之间的收益区间，则划分两到三档的管理费收取比例。

基金实行浮动汇率收款模式，将结合基金企业收取的管理费和基金业绩，无疑会给基层民众带来巨大的利益。 但是，从目前各企业报告的新闻来看，相关创新产品的试水是封闭式管理的定期开放型债券基金中最佳的。

套利一：交易所买折价lof投10万元多得数千份

目前，部分股票基金为lof基金(“上市型开放式基金”)，投资者可以在银行网站(场外)上以基金净认购和回购，或交易所)场内，以二级市值买卖。 投资者有机会通过二级市场交易lof基金，减少交易费用和折价购买。

据了解，lof在二级市场交易不收过户费和印花税，交易佣金为0.3%，还可随交易量增大而下浮，按双向交易统计，lof场内双边交易费率为0.6%。而场外交易，申购加赎回主动股票型基金的交易费率在2%左右，最高可达2.5%。同时，目前多数lof二级市场交易价钱较基金净值存在折价。（见表）

投资者甲方本周二以10万元在银行柜台购买天治核心时，订单价格为当日单位净值0.5405元/份，扣除1.5%、约1478元的订单手续费后，可购买182279.68笔基金份额。

投资者乙同日以10万元在二级市场买入天治核心(163503)成长，如以当天收盘价0.537元计算，扣除0.3%的交易佣金，申购手续费仅约299元，可买入约185662份基金份额。同样多的本金，投资者乙手上的基金份额比甲多约3383份。

(/h ) )套利2 )后端的入息长线持有5年以上将免除购买费

基民购买基金通常采取前端收钱的方法，购买时就支付申购费。若使用后端收钱，等到卖出时才支付，如果投资期限时间长，也能省下一笔交易费用。

若持有期限在3年以内，后端收钱模式和前端收钱模式相差不多。后端收钱更适合投资期限在3年到5年或更长的资金，如定投资金。

长时间的投资会以小汇率影响大利润

“实行浮动费率当然是好事，不过，债券基金收益波动能有多大？股票基金收益起伏比较大的产品，将费率和业绩挂钩才更有意义。”有基金持有人如是表示。据沪上一位基金企业人士透露，目前还没收到有基金企业上报权益类浮动利率产品的消息，只能说以后不排除有基金企业会尝试。

基金的投资价格，基民仔细计算并不是没有理由的。 据介绍，在美国市场上，重复采用浮动管理费模式的典型企业包括富裕企业( fidelity )和骏利( janus )等非常重视投资者利益的企业。

基金研究人士指出，“费用对基金收益的重要性在于其强大的复利扩张效应，即使微小的长时间费用差异也将产生巨大的长时间收益差异”。举例看，假设用100万元购买基金，投资10年，最终两只基金扣除费用前的年化回报均为10%，那么，选择管理费率为1%的基金会返还给投资者236.73万元；选择管理费率为1.5%的基金会返还给投资者226.09万元，两者相差近10万元。

而据徳圣基金研究中心的例证，1983~2003年，以10万元投资美国先锋企业的指数基金和主动型管理基金，投资高费率的主动型管理基金收益仅为投资低费率的指数基金收益的57%，相当于后者比前者多赚七成多。