“5月基金投资策略：把握经济转型 坚守哑铃风格配置”

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海通证券基金研究股混型开放型基金以人为本，坚守哑铃风格基金组合。近期披露的宏观经济数据显示出经济的复苏力度之弱，第一季度

海通证券基金研究

股票混合型开放式基金

以人为本，坚守哑铃风格基金组合。近期披露的宏观经济数据显示出经济的复苏力度之弱，第一季度gdp同比增长7.7%，各项经济增长数据均低于预期，花费、工业、投资增速放缓，并且4月份pmi指数小幅回落0.3个百分点至50.6%，新订单、生产指数均回落。短期来看，市场信心被经济数据、ipo的启动时间所压制，震荡盘整，在经济弱复苏的情况下，市场上涨动力不足，但是在目前市场连续下跌后，市场风险有一定的释放，不必盲目悲观，用积极的心态应对结构性市场行情。

从基金投资的角度，立足于弱回升的背景，在市场难以大起大落，维持震荡的结构性机会的情况下，我们采取以人为本、保护哑铃风格基金组合的投资战略来应对结构行情。 首先，期望业绩持续性好，经过不同风格的市场，在同一类型的基金中取得稳定业绩的基金经理。 其次，根据基金经理的风格调整市场风格。 现阶段建议采用哑铃风格配置基金投资组合。 顾名思义，它兼具低估值和高增长风格的基金。 从二季度乃至全年来看，城市化、支出增长、科技大板块符合改革、经济转型触发的主题投资机会，这样的主题将贯彻全年的主题，增长方式的基金调整将为我们提供购买的机会。 另外，基金经理的股票选股能力在弱势经济复苏中表现出特点，擅长自下而上股票选股的基金超额收益获取能力远远高于擅长自上而下投资的基金。

qdii基金

继续关注美国股票和农业指数的主要主题qdii基金。 美国经济持续复苏是比较明确的。 关注以美国市场为首要投资目标的qdii基金，例如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型qdii。 另外，从资产配置的角度出发，广泛发行以投资区域比较分散、成熟市场为首要投资目标的农业主题型qdii基金，如标杆全球农业指数，也是值得关注的投资目标。

债券型基金

监管政策累积风险因素，等待右侧介入防御性债务基础。 4月推动债市上涨的因素不可持续，监管风暴对债市的影响尚未结束，各项政策有可能持续出台，未来高杠杆运用的投资模式有可能难以延续，低评级信用债务的利差有可能趋势扩大，高评级信用债务有可能下跌。 弱复苏和通货膨胀的底部仍然是大致的比例，基本面因素不支持债市的中期增长。 现在债市的主题不是资本收益，而是持有期的收益，我们关注的是下半年通货膨胀上升后可能出现的投资机会。

尚未入场的投资者可以适当观望等待右侧机会，分批买入是个不错的选择，具体可参考以下两条选基逻辑：1、大类资产配置能力较强的基金。这类产品操作较为灵活，市场敏感性强，能够及时把握风格的切换，长时间业绩良好。投资者可以参照海通股债风格雷达，选择一点综合得分很高、雷达多边形面积较大的产品。2、以持有期收益为主，重配短久期 中低评级信用债的基金。这类产品利率风险较低，并且到期收益率提供了很高的安全边际。投资者可以采用海通久期-信用风格箱，挑选靠左下角的产品，然后再基于最新季报重仓组合到期收益率高低，选择排名靠前的品种。