“银行间市场现突现罕见交易”

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导读：央行今推小幅正回购央票组合拳 资金净投放1110亿资金面"告急" 银行间市场本币交易罕见延时资金面整体宽松 slo

导读：

中央银行现在按小幅度的正买中央票，投入了拳头资金1110亿美元

资金面"告急" 银行间市场本币交易罕见延时

从资金方面整体缓和的slo发售至今已经过了4个月，还没有实施

今日央票发行量将缩至100亿 本周或重归净投放

面对激烈的热钱，中国央行降低利率的可能性正在增加

入境热钱隐身何处？或藏身债市、理财产品

央行今推小幅正回购央票组合拳 资金净投放1110亿

在流动性突发性紧张的情况下，央票发行规模将继续下调，市场有望于本周央行公开市场操作或回归网络投放。

据央行网站消息，5月21日(周二)央行将招标发行年第四期中央银行票据。本期央票期限3个月(91天)，发行量100亿元，缴款日和起息日为年5月22日，到期日为年8月21日。这是5月9日以来，央行在连续四个公开市场操作日内持续发行央行票据。值得观察的是，进入下半月以来，央票发行已连续两期缩量。上周二、四发行量分别为270亿元和170亿元，本周二则降至100亿元。

市场相关人员解体后，中央票据发行的缩小量受短期资金紧张的影响最大。 受财政支付等影响，连日来货币市场利率持续大幅上升。 为了抑制资金波动，预计央行将通过公开市场进行干预。 数据显示，本周公开市场上1580亿元资金到期的回购操作规模也有可能减少，因此本周央行公开市场操作再现净投入的概率较高。

据一大行交易员向新闻网财经透露，今日央行继续在公开市场上小幅回收流动性，通过28天正回购回笼资金90亿元，通过进行3月期央票拍卖回笼100亿元。

数据显示，本周( 5月18日加入日历的( 5月24日)央行公开市场380亿元回购到期，1200亿元央票到期，到期资金共计1580亿元，环比扩大五成以上。

其中，今日有1300亿元央票和正回购到期注入资金，央行实际净注入资金1110亿。拆析人士指出，由于财政缴款等原因，货币市场资金暂时短缺。

昨天，在上海银行间同业拆借利率( shibor )方面，短期品种持续2天上涨趋势，14天期限品种升至11周高位，资金方面持续呈现紧张态势。

隔夜利率上涨11.31个基点，报2.957%；7天利率上涨64.42个基点，报4.23%；14天利率上涨87.3个基点，报4.22%；1个月期利率上涨55个基点，报4.517%。(.证.券.时.报.网)

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资金面“告急” 银行间市场本币交易罕见延时

20分钟根据规定，银行间市场人民币交易系统正常闭市时间为每天的16:30，昨天休市时间为16:50，晚了20分钟。 市场人士表示，昨日资金紧张，资金整合面近尾声，银行缺钱“捉襟见肘”，造成货币市场交易延误。

昨日，受财政存款上缴影响，银行间市场资金“告急”，各期限资金价钱全线暴涨。市场亦有传闻，某大行向央行申请slo被拒。面对此，20日银行间市场本币交易“罕见”延长20分钟。

央行在公开市场上“声援”流动性。 昨天宣布，周二3月期中央门票发行量仅为100亿，比上周减少4成以上。 并且，本周将通过国库现金认购招标，向市场投入400亿资金。

市场人士指出，资金面趋紧首要诱因是由于财政存款上缴，以不给市场造成过多压力，本周央行有望减弱公开市场回笼力度。

7天的回购利率上升了4%

“昨日本币交易收盘延迟20分钟。” 昨日下午，多位银行交易员向记者证实，因部分银行资金缺口，银行间市场交易前台系统公告，本币交易系统收盘时间将延长至16:50。

根据 规定，银行间市场人民币交易系统正常闭市时间为每天16:30，此次闭市时间延迟实属罕见。 以前，去年1月和2月，也曾因资金方面的暂时紧缩，暂时推迟了入市的时间。

而交易时间延长的背景则是资金价钱飙升。20日，货币市场上各品种资金价钱全线暴涨。其中，涨幅最大的为7天和14天回购利率，分别上涨了68个基点和70个基点，收于4.38%和4.34%，令两者形成“倒挂”。而隔夜回购利率则上涨了16个基点，至3.04%。

营销人员表示，昨日资金紧张，导致资金整合方在收盘时分秒必争，部分银行因缺钱而“捉襟见肘”，造成货币市场交易延误。

并且，交易员也透露，昨日市场传闻部分银行因资金缺口，曾向央行申请短期流动性调节工具（slo）。尽管slo需等一个月后央行公告才知，但市场揣测，若其slo申请被拒，则意味着央行认为目前流动性情况并不适合启用slo。

分解者表示，央行一季度货币政策报告中提出“确保流动性总关口”，意味着货币政策不会再放松。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，面对海外竞争宽松、外部资金流入不断增加的情况，特别是保持国内货币环境稳定的要求，货币政策不会在目前宽松的水平上继续加息。

对于此轮资金面趋紧的原因，交易员表示，短期的财政存款上缴是首要原因。按照惯例，5月是公司清缴上一年度所得税的截止月，市场普遍预计本次上缴的规模较大。中信证券预计，今年5 月份上缴规模至少在3000 亿元附近。

中央车票和国库里一定会积攒“支援”

央行本周也相应减弱回笼力度。根据公告，周二，央行将开展100亿的3月期央票，较上周四缩量逾四成。并且，本周四，央行也将开展今年第二期国库定存招标，期限为6个月，将向市场注入400亿流动性。

从 央行的运营思路来看，一方面削弱央票的回收力度，另一方面再次展开国库认购，都是以支持市场流动性为目的的。 在此背景下，市场考虑到本周公开市场到期1580亿，比上周增长5成以上，预计本周正回购如果不加大回收力度，实现本周公开市场净投入的概率将很大。

尽管央行有望减弱回笼力度，但对于未来资金面，市场人士却并不乐观。上海某大行交易员告诉记者，仅财政存款上缴就导致资金面变动较大，显示目前资金面较为脆弱，银行超储率也不容乐观，随着月末因素的来临，预计短期内资金面仍将处于“紧平衡”状态。

申银万国认为，目前金融机构整体超储蓄率较一季度末下跌，财政存款面临超出预期的增长，前期过于宽松的资金面和下个月整体出现不同程度的紧缩。 (上证) )。

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从资金方面整体缓和的slo发售至今已经过了4个月，还没有实施

今年1月18日，央行称启用公开市场短期流动性调节工具（slo），在银行体系流动性出现临时波动时相机采用。

昨天，银行间市场资金面突然紧缩，一些大规模首付无法平摊。 央行宣布，暂时将货币市场交易时间延长至16时50分，比平时增加20分。 回答的银行和保险等机构的交易员说，借钱非常困难，仓库快要爆胎了。

不过在这种情况下，央行仍未进行slo操作。数位大行人士对此表示，公司所得税上缴集中在近几日，导致关联银行的头寸期限错位。

4个月前的央行公告称，各交易数据将于1个月后通过专业渠道发布，但迄今为止未出现类似数据。 相关人士表示，央行昨天也没有使用slo。

不仅如此，央行昨晚公告称，今日将续发100亿元3个月期央票以回笼市场资金。统计显示，今年的前3期央票规模分别为100亿、270亿和170亿元，总体较为平稳，规模也低于市场预期。

华中地区某城商行总行资金部门负责人认为，市场实际上并不缺钱。 从资金价格的变化来看，央行的意图是将其价格中枢保持在一定水平上，不能再往下走了。 这表明，即使银行去申请slo，央行也不会批准。

证券时报在今年2月27日报道称，前一日市场资金面出现异动，早盘7天回购利率最高报价升至5.2%。有数家核心商业银行向央行要求slo注资，但最终遭拒。

国金证券研究所宏观债券分析师汪先珍表示，央行货币政策中介目标发生转换，通胀权重明显加大。 也就是说，央行通过调控货币市场的资金价格，全面管理通胀预期。

当初宣布推出slo之初，债券收益率一度连续下行，但目前来看只是一种心理“安慰剂”。在这一些上，与5月9日时隔17个月重启央票发行如出一辙，每次象征性的发行量就是印证。

许多交易员对证券时报记者表示，如果人民币升值预期不变，资金面就不太可能真正到位。 最近由于财政支付等突发因素造成的回购利率高的企业，在很多业界人士看来是短期现象。

最终的结果必然是，资金在市场配置中进一步出现期限错搭——流动性富余的中小银行及信用社等，更加愿意拆借出收益率很高的中长时间限资金；而承担着央企、国企等所得税上缴任务的大型银行，由于对流动性预期的评估不同，只愿意拆入隔夜或7天等价钱更低的资金。而一旦某个环节出现漏洞，头寸无法轧平，昨日这样的局面便会出现。

相关人士预测，随着美元指数持续上涨，人民币汇率总有一天会“没有升值的余地”。 到了那个时候，流动性困难局就会到来，或者购买中央车票，或者再次“枪刀入库”。 (证.券.时.报.网) )。

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今天的中央票发行量将缩小到100亿美元，或在本周内重新投入

在流动性突发紧张的情况下，央票发行规模被继续调降，市场预期本周央行公开市场操作或重归净投放。

据央行网站报道，5月21日(周二)央行将招标发行年第4期央行票据。 本期中央车票期限为3个月( 91天)，发行量100亿元，收款日和利息起始日为年5月22日，到期日为年8月21日。 这是自5月9日以来，央行连续4个公开市场操作日发行央行票据。 值得观察的是，进入下个月以来，中央车票的发行连续第2期缩小。 上周二，四发行量分别为270亿元和170亿元，本周二降至100亿元。

市场人士拆析，央票发行缩量首要受到短期资金吃紧的影响。由于财政缴款等因素冲击，连日来货币市场利率持续大幅上行。为平抑资金利率波动，央行通过公开市场进行干预在预期之内。据wind数据统计，本周公开市场有1580亿元资金到期；鉴于正回购操作规模也可能会有所减少，本周央行公开市场操作再现净投放的概率较大。(.中.国.证.券.报 .张.勤.峰)

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面对汹涌热钱 中国央行降息可能性在增大

随着月以来人民币升值的加速，人们对热钱的兴趣再次高涨。 大量热钱涌入，银行代理商结汇差价迅速上升，直接在外国汇市形成了对人民币的诉求。 由于中国资本项目只有有限的开放，不能经常通过项目正规渠道进入中国的国际资金基本上可以归类为热钱的任何形式进入中国的资金，最终都必须反映在金融系统的外汇资产项目上。 这是因为，通过计算中国金融机构外汇资产变动与国际收支项目变动的差额，可以粗略估算出入中国的热钱流量规模。 今年一季度，银行代理结汇差额累计超过1000亿美元，同期贸易顺差规模仅为431亿美元，金融项目投资差额约为60亿美元，概算热钱流入达500亿美元以上。 以同期货币当局外汇占有额1500亿计算，一季度无法解释的热钱流入额达到1000亿美元；同期金融机构外汇占有额增加约2000亿美元，一季度流入的热钱规模达到1500亿美元。 如果把通过虚假贸易“合法”进来的资金放进去，规模会更大。

不过，笔者不同意本币升值吸引国外资金流入的观点，而是认为此轮人民币升值是热钱流入推动的结果而不是一个原因，本轮热钱再度涌入是国内吸引和海外推动两种合力共同作用的结果。国外热钱去年12月重现爆发态势，但起先人民币汇率在加大波动区间的政策引诱下，反而有贬值表现，直到3月末，外汇持续流入积累起对人民币的巨大诉求开始显现，人民币才出现急速升值之势。

与危机前楼市是中国海外资金最重要的持续吸引力源泉不同，这次资本市场，特别是股市，充当了吸引海外热钱的“磁极”。 热钱总是对获得资产升值的收益有特殊的偏好。 去年，沪深股市持续低迷，开始出现市盈率、分红率超过银行利息和债券利息的蓝筹股。 另外，由于海外股市持续上涨，接近2007年金融危机冲击下的“失地回升”或回升，沪深股市价值向“洼地”突出，海外资金进入沪深股市的热情悄然酝酿，年底集中爆发。 同期我国对房地产价格的调控效果不尽如人意，但投资房地产市场短期快速盈利的机会大幅减少。 因此，股市成为了对流入中国境外的热钱的单一重力场。 从2009年12月以来上海股市的上涨曲线来看，与热钱流入中国的波动情况基本一致。

年，全球首要央行再度一致宽松，先后推出量化宽松升级版，加上当年国际大宗商品价钱泡沫破裂挤压出了先期投资于其中的游资，国际金融行业游资再度泛滥。美联储不但延长了扭转操作期限，而且扩大了量化宽松规模：推出第三轮量化宽松政策(qe3)，欧洲央行连续推出两次长时间再贷款操作(ltro)，降息25个基点，再融资利率水平下降到了2008年雷曼破产时水平。日本全年五次扩大宽松规模，并两次延长宽松到期日，宽松规模达到101万亿日元，发达国家过剩流动性推动了国际热钱到处寻求出路的行为。

为了应对急剧流入的热钱，中国货币当局一方面加强了对贸易真实性的检查，另一方面加强了资金互换的监管。 并且通过在公开市场加强流动性回收，抵消了热钱对稳健货币政策的影响，维持了银行间市场流动性紧张的状态。 从目前的情况看，热钱并未对中国经济和金融产生较大影响，冲击对汇率的影响最大。 从热钱防范手段来看，我国央行还可以采用一些政策工具，特别是最有效的、国际上经常采用的利率调整，证明我国政府认为热钱冲击还处于可控状态。 随着监管部门开始采取行动加强对国际贸易和国际金融的监管，货币当局开始重视热钱的影响，未来将采取越来越多的应对措施。 随着国内物价持续低迷、维持增长的压力加大，采用降息手段的可能性也越来越大。

当下，美国经济复苏态势正逐渐得到确认，而中、欧经济运行却越来越多受到风险羁绊，放缓趋势延续；国际商品市场运行也已表现出了走稳态势。沪深股市在经历了年初的持续上涨后，作为国际游资首要配置标的资产蓝筹价值股的风险—收益边际已改变。在国际经济、金融基本面发生了变化的情况下，随着中国货币当局对热钱流动监管的加强，未来进入中国热钱或放缓。（.上.证.胡.月.晓）

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入境热钱隐身何处？或藏身债市、理财产品

中国被热钱包围，但市场上有些消失了。 与以往不同，目前没有明显迹象和准确证据表明这笔热钱已大幅进入中国股市、楼市。

接受《每日经济信息》记者采访的多位业内人士表示，这些热钱不会进入实体也不会到楼市，最大可能是进入债市和银行，坐收境内外利率和汇率价差收益。

热钱的许多身份

在全球重要经济体维持量化宽松政策或宣布降息的情况下，国外资金流动性非常宽裕，而中国保持稳健的货币政策，人民币汇率出现快速升值，截至年5月，今年以来人民币升值1.5%，在汇率差和利息差的双重影响下，大量热钱开始疯狂流入以获取套利。

广东省社会科学综合开发研究中心主任热钱专家黎焕友表示，汇率差和利差已形成热钱流入的现实条件，国外许多地区实行零利率或低利率，境外资金跨境流动成为对冲机会

此前《每日经济信息》报道，大量热钱披着贸易的外衣，通过公司虚报出口，以“香港一日游”的方法套利。一点公司还通过虚假贸易骗取境外低价钱贷款，进而入境套取汇率和利率的差价。

另外，据回答的专家说，这些热钱可能都不是海外热钱。 银河证券首席经济学家左小蕾认为，由于现在这些热钱随着进出，多次反复进出，外资并不总是那么简单。 “比如虚假贸易是我们自己的钱，只有自己的钱可以随心所欲。 ”

兴业银行经济学家鲁政委（财苑）认为，热钱的套利行为有的可能在金融市场上套利，有的则不过是实体经济公司自发的逐利表现，比如，在人民币升值预期下，有对外经济活动的公司采取人民币质押贷款外币，借助目前美元的低利率和人民币的升值来降低其融资价钱。

由于目前许多银行开设了“内保外贷”业务，一些业内人士表示，一些银行设计将其直接用于财富科技商品储蓄，公司可以覆盖两地利率和汇率的价差。 这种情况由来已久，在近年来国内外贫富差距扩大的背景下，这种业务可谓如火如荼。

警惕热钱外逃拖垮经济

此外，热钱的去向也备受关注。

财经评论员牛刀认为，目前中国经济大的方面已经走入了单纯投资的误途，对于短期套利的热钱来讲不可能进入实体经济，并且，热钱也不会进入处在调控期的楼市。

热钱是否进入股市？ 宏源证券固定收益总部首席分解师范在接受《每日经济信息》记者采访时表示，热钱流入中国的迹象明显，但a股市场此前未受热钱流入的正面影响，近期呈现跌幅。

投资人士拆析称，现在热钱不投资股市和房地产，越来越多可能是在银行系统。杨东辉也认为，热钱除了银行理财，还有一部分在债市，这些行业热钱可以快进快出。

业内专家担心，与热钱大量囤积问题相比，热钱流入可能会再次绑架货币政策，影响人民币升值，另一方面形成制造空的筹码。

财经评论员钮新文说，热钱大量流入名义上是看多中国，但当它们流入量囤积到一定程度，任何的空头契机都将变成它们做空的理由，“如此一波强似一波，容易摧毁中国经济。”

对此，一位专家表示，不排除热钱向外逃窜空打造中国的可能性。 预计到这种情况时，央行必须采取人民币贬值等手段加以应对。 另外，目标是在欧美机构制造空之前空消除“制造”的泡沫。 (证.券.时.报.网)导言:

央行今推小幅正回购央票组合拳 资金净投放1110亿

资金方面“应急”的银行间市场本币交易罕见延迟

资金面整体宽松 slo推出4个月未实施

今天的中央票发行量将缩小到100亿美元，或在本周内重新投入

面对汹涌热钱 中国央行降息可能性在增大

入境热钱藏在哪里？ 或隐藏债市、财产技术商品

中央银行现在按小幅度的正买中央票，投入了拳头资金1110亿美元

在流动性突发紧张的情况下，央票发行规模被继续调降，市场预期本周央行公开市场操作或重归净投放。

据央行网站报道，5月21日(周二)央行将招标发行年第4期央行票据。 本期中央车票期限为3个月( 91天)，发行量100亿元，收款日和利息起始日为年5月22日，到期日为年8月21日。 这是自5月9日以来，央行连续4个公开市场操作日发行央行票据。 值得观察的是，进入下个月以来，中央车票的发行连续第2期缩小。 上周二，四发行量分别为270亿元和170亿元，本周二降至100亿元。

市场人士拆析，央票发行缩量首要受到短期资金吃紧的影响。由于财政缴款等因素冲击，连日来货币市场利率持续大幅上行。为平抑资金利率波动，央行通过公开市场进行干预在预期之内。据数据统计，本周公开市场有1580亿元资金到期；鉴于正回购操作规模也可能会有所减少，本周央行公开市场操作再现净投放的概率较大。

大交易员根据新闻网财经报道，今天央行继续在公开市场回收少量流动性，28日回购90亿元资金，通过进行3月期的央票拍卖回收100亿元资金。

数据显示，本周（5月18日添加到日历-5月24日）央行公开市场将有380亿元正回购到期，1200亿元央票到期，到期资金共计1580亿元，环比放大逾五成。

其中，今天1300亿元的央票和回购到期注入资金，央行实际注入资金1110亿美元。 分析师表示，由于财政支付等原因，货币市场资金暂时不足。

昨日，上海银行间同业拆放利率（shibor）中，短期品种延续两天来的涨势，14天期限品种涨至11周来高位，资金面继续呈现紧张态势。

隔夜利率上涨11.31个基点，至2.957%； 7天利率上涨64.42个基点，报收于4.23%； 14天利率上涨87.3个百分点，报收于4.22%； 一个月利率上升了55个基点，报告为4.517%。 (证.券.时.报.网) )。