“发改委提高发债门槛 业内称城投企业负债率可“调节””

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城投企业负债率高企已引发监管层的高度重视。5月22日，国家发改委发布了《关于进一步改进公司债券发行审核从业的通知》（以下

城投企业负债率高企已引发监管层的高度重视。

5月22日，国家发改委发布《关于进一步改进公司债券发行审查工作的通知》(以下简称《通知》)，严格审查两类债务发行申请。 此外，国家发展和改革委员会近期将开展部分特别业务鉴定以申请债务发行公司。

据《每日经济信息》记者了解，此次国家发改委抬高发债门槛首要对比地方融资平台中的城投企业，并就发债主体的负债率提出了硬性指标要求。然而，目前大部分城投企业在负债率上都已“超标”或在“红线”边缘徘徊。为了顺利通过监管层的审核发债，一批城投企业将被迫调整负债结构。

“瞄准”城投债

国家发改委在上述 《通知》中称，将从严审核两类发债申请，包括募集资金用于产能过剩、高污染、高耗能等国家产业政策限制行业的发债申请；公司信用等级较低，负债率很高，债券余额较大或运作不规范、资产不实、偿债措施较弱的发债申请。

另外，《通知》还对债务发行的“门槛”进行了细分。 对负债率超过65%且评级在aa+以下的城市投资公司进行债务发行的“严格审查”； 对负债率超过75%、债务项目等级在aa+以下的常规生产经营公司发行债务，“严格审查”。

“国家发改委的新精神首要对比的是城投企业，其意图是控制城投企业的负债，控制风险。”上海一家评级企业负责人接受 《每日经济信息》记者采访时表示。

该负责人表示，产能过剩、高能耗、高污染的公司发债本来难度就很大，钢铁公司等产能过剩公司更倾向于发行中期票据募集资金，发行公司的债务模式很少使用。 同样，房地产公司的债务发行一直受到严格控制，只有龙湖房地产等大公司有债务发行记录。

据了解，中期票据的发行由交易商协会监管，实行的是备案制。中票的发行速度快且数量多。而公司债和城投债的发行则需要经过国家发改委审批，在难度上可能要更大一点。

“城投企业目前的负债率在上升，部分企业通过信托渠道进行大量融资，引起监管层的担忧。 ”前面有人表示，负债率指标量化的规定体现了国家发改委分类管理的思路，比较能控制风险。

负债结构可“调节”？

对信用评级和负债率硬性指标的规定，可能导致一些城投企业债务发行受阻于门外。 但这也不是绝对的。

“城投企业负债率的操作空间还是很大的，能够调整。”一家评级企业关联人士对《每日经济信息》记者称，最直接的方法就是政府进行注资。

“以前，哈尔滨创投是当地政府向公司注入林地的典型例子。 ’据这些人称，政府可以将资产直接注入城市投资企业，计入净资产。 这样，城投企业的负债率下降，可以满足债务发行的标准。

“但是，并不是全部的城投企业都可以够使用此类方式来调负债结构。政府有没有足够的资产注入是关键问题，且不是全部资产都可以够算作城投企业净资本的，发改委对此也有关联规定。”上述人士称。

此人认为，目前监管层对城投企业债务发行管理更加严格，债务过高的企业在发行债务时，必须让政府注入资产，否则批准通过的概率相当低。

上海新世纪资信判断投资服务有限企业的一位拆析师告诉《每日经济信息》记者，城投企业的负债率根据领域的不同而有差异。比如，房地产、贸易这类领域的城投企业负债很高，大部分都会超过80%；而交通、高速公路基建一类的城投企业，投资期时的负债率很高，但在贷款还清后的负债率会非常低。

“其实，国家发改委的《通知》中只是证明了从严审查，但是并没有说不可能通过审批。发债的审批还是要看主体的具体情况和 《通知》的执行情况”，上述上海评级企业负责人对《每日经济信息》记者拆析表示。(每日经济信息)