““钱荒”惊魂时刻：银行董事长急打电话向兄弟总行借钱”

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期限错配冰山一角显现，高杠杆化的盈利模式驱动下，银行对资金业内“空转”乐此不疲中国银行间市场有史以来最严重的一场钱荒，已

期限错配冰山一角显现，高杠杆化的盈利模式驱动下，银行对资金业内“空转”乐此不疲

中国银行间市场有史以来最缺钱，走出了金融专业的范畴，成为普通民众茶后的咨询资金。 在这个过程中掀起波澜的，要数上周四资金价格“历史性”暴涨的戏码。

某银行资金交易部经理向记者描述了上周四的经历：直到下午4点，该行交易席位上还有几十亿的敞口平不掉，此时仍然借不到钱，情况被紧急上报。

在这个惊险的时刻，董事长亲自进入交易室，现场通过电话向兄弟行总行董事长求助，紧急安排资金解除燃眉之急。 终于在最后五分钟，用借的钱丢掉了这几十亿的开放。

作为这场钱荒的生动注脚，这一惊魂时刻令空调下全部的人冷汗直冒。在这背后，则与监管层打击资金“空转”、“挤泡沫”的决心不无关系。尤其是近几日来，“错配”这个关键词，高频率地进入公众视线。

一位商业银行资金部负责人向本报表示，从同行业市场借贷短期资金，用于长期投资是不匹配的。 从银行流动性风险考虑，这是可憎的。

“高杠杆化的盈利模式驱动下，大家乐此不疲，一圈圈地绕。”该人士表示，从原理上来讲，这种杠杆是可以一倍倍无限放大。从近期的违约事情来看，一点激进银行的杠杆已放到了7～8倍。

实际上，基于债券投资的期限错配风险比较小，更危险的博弈是，多个短期同业资金最终与期限较长的信用资产、承兑汇票、信托受益权等“非标准”资产对接，这些难以变现的资产构成了流动性的潜在威胁。

“错配”游戏

6月25日，央行媒体报道，今年5月底，我国金融机构准备金率为1.7%； 截至6月21日，所有金融机构准备金约为1.5万亿元。 一般来说，所有金融机构的准备金6，7000亿元即可满足正常支付清算的诉求，1万亿元左右就足够了。

“要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标。”央行在上述公告中表示，银行要合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握通常贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，加强同业业务期限错配风险防范。

华泰证券首席经济学家刘璐辉昨日表示，近期国内资金紧张态势，本质上反映出中国信贷市场流动性错配已经极其严重，存在硬着陆漏洞。 宏观层面上对影子银行的一系列管理整顿是不得已的。

那么，期限错配是怎么造成的，其风险何在？

日前，一家商业银行资金交易部经理向本报介绍，目前银行间投资者普遍使用杠杆作用，部分机构杠杆率还很高。 “这取决于两点。 一个是资金的可获得性，另一个是资金的低价钱。 ”

“比较常见的操作方法是，如果行里给资金交易部门100亿资金，通常的配置是先把它买成债券，以锁定高收益，然后再将债券质押出去，做回购融资。”该人士介绍称，回购交易短的在1～14天，长的有1个月、3个月等，不会超过1年，但是收益很高的债券期限普遍在1年以上。

这个人说，短投长导致失配是流动性考虑中的一大禁忌。 但是，由于短期融资的价格低、长期投资收益率高，途中形成了较高的差距，同时什么也没有，银行间的交易可以放心。

而据本报记者了解，基于债券投资的期限错配风险相对较小，因为债券产品流动性较好，尤其是国债和政策性金融债。更为危险的游戏在于，多个短期同业资金最终对接到了期限时间长的信贷资产、承兑汇票和信托受益权等“非标”资产，这些资产的共同优势是非标准型产品，流通不便，难以变现。

实际上，当资金面宽松时，金融机构可以通过银行间市场的低价钱轻松获得短期资金，进行举债，滚动投资表外的长期非标准资产。 但是，正如前面商业银行资金部负责人所说，由于借来的钱长期购买了无流动性的高收益资产，在市场短期贷款到期还款时，如果手里没有钱或者钱不够，就会发生所谓的期限不匹配后资金断裂，违约风险爆发。

“这几年社会流动性总体是充裕的，银行觉得只要开门，每天收支相抵后，有足够的流动性可以覆盖在资金市场上的借款，所以凭经验性评估‘通常不会有事’。 ”某银行风控部老总对本报表示。

“黑白天鹅之事”

不明确性风险是金融市场最大的风险，从来没出现过的事件出现了，“黑天鹅事情”往往掀起惊天巨澜。

进入 月，外汇占款流入减少，大量财富科技商品集中到期，外国汇市和债市监管加强，随着外部FRB发出收缩流动性信号，银行间资金面急剧紧张。 最终，年6月20日，银行夜间回购利率达到史无前例的30%，7天回购利率最高达28%。 近年来，长期来看，这两个利率经常低于3%。

上述某银行资金交易部经理描述的资金惊魂，印证了上周的钱荒高潮。“一旦发生违约，将对整个银行间市场带来震荡，这是重大的系统性风险。监管部门会进行惩罚，而分管资金业务的行长很可能被撤职。”该人士说。

(/h ) )“为什么会这样，又不会发生吗？”本周一，面对本报记者的采访，一家商业银行的行长叹息道:“我有预感，总是担心事故。 有些事件其实是皇帝的新装，谁都知道，但谁也不能轻易戳破。”

上述某银行风控部老总则称，一点不符合贷款条件的项目，就让投行部门包装成理财产品，所谓的项目方案和建议书，有时候就是自己骗自己。他表示，用理财产品筹集来的钱去放款，由于不是银行自有资金，往往缺乏贷后跟踪管理手段，没问题时皆大欢喜，出了问题投资人倒霉。

“对长期走高杠杆、满负荷运转资金、追求利润最大化的商业银行来说，这是重大的风险警告。 如果不从中吸取教训，又会变成大事。 ’上述行长感慨良多。

一位国有大行资深人士告诉本报记者：“错配包括了期限错配、利率错配和货币错配，对目前中国银领域来说，期限错配带来的资产负债流动性结构不均衡，是一个重大问题，但还谈不上庞氏骗局。”

“失配与杠杆作用紧密相连，是银行回避监管，向地方政府融资平台和房地产等行业输送资金的结果。 ”上述资深人士表示，需要注意的是，4万亿时代遗留的建设项目需要多年才能消化，但监管部门过于激进地切断地方政府的融资渠道，只会导致名目繁多的“创新”业务横行。

“钱荒”趋稳

央行网站昨天的公告为目前的缺钱提供了一定的稳定预期。

“所以总体看，当前流动性总量并不短缺。”在这份题为《合理调节流动性维护货币市场稳定》的公告中，央行透露，近日央行已向一点符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一点自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。

本周一，本报独家报道称，在资金极度紧张的6月20日下午，央行很可能启用了公开市场短期流动性调节工具( slo )，向国有巨头指示了稳定局面。

昨日，上海银行间同业拆放利率（shibor）涨跌互现，但波动幅度明显缩小。其中，隔夜利率跌75.30个基点至5.7360%，较6月20日回落了近600个基点；7天利率涨33.30个基点至7.6440%，大幅回落330多家基点。

央行在公告中表示，下一阶段，将继续实施稳健的货币政策，多次住稳健的货币政策，好好发挥。 此外，根据市场流动性的实际情况，积极运用公开市场操作、再贷款、再折价以及短期流动性调节工具( slo )、常备放贷便利) slf )等创新工具组合，及时调节银行体系流动性，稳定短期异常波动，稳定货币市场预期，稳定货币市场

本周一，央行办公厅发布《关于商业银行流动性管理事宜的函》称：“当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。”

然后在昨天的公开市场上，中央银行停止了操作，包括迄今为止维持地区规模的中央票据发行在内，表现出了中央银行的稳定姿态。

多位银行间交易员告诉记者：“前期市场预期比较悲观，绝大多数机构都提前储备了充足的资金，未来一段时间，资金利率虽然还会在高位，但肯定不会出现之前的极端情况了。”(.第.一.财.经.日.报 .王.学.东 .董.云.峰)