“资金埋伏杠杆基金 银华锐进银华深100等溢价”

本篇文章3066字，读完约8分钟

6月30日银行资金大限终于过去了。一场“钱荒”令近期理财市场鸡飞狗跳。南都记者观察到，在市场资金面最紧张时刻过去之前，一

6月30日银行资金大限终于过去了。一场“钱荒”令近期理财市场鸡飞狗跳。南都记者观察到，在市场资金面最紧张时刻过去之前，一点资金已经悄然对个别被“钱荒”误伤的产品进行埋伏，如上周以来，杠杆型基金已经受到资金埋伏。

南都记者综合采访，整理出在“后资金”时代可能逆袭的理财品种。 其中，权益类基金a的份额在流动更迭后，有望得到资金的青睐，推翻被误杀的命运。 可转换债务在调整后接近安全垫，因此已经成为许多稳健投资者布局的品种。

钱紧已过矣

昨天，上海银行间同业拆借利率( shibor )全线持续下跌。 截至昨天中午11点30分，shibor官网数据显示，7天期限的股票回归低位近4周，银行间资金紧张局势持续缓和。

“资金紧张的时刻已经过去了。”一家股份制银行资金部关联负责人对南都记者表示，尽管本周银行仍面临上缴存款准备金等压力，但是上周央行对于流动性的表态已经显示资金最紧张的时刻已经结束。海通证券研究员单开佳表示，本周公开市场共有460亿资金到期，包括220亿央票和240亿正回购，到期资金量较上周有所增加。随着央行松口向部分金融机构提供流动性支持，上周银行间资金利率仍然处于高位，但较之最为紧张的时期已经明显好转。

月初以来资金紧张尽快传导到理财市场，其中权益类产品因股市失血而大崩盘，传统稳健的固定收益类理财产品如货币基金等也因资金大面积回购而遭遇流动性风险，一时，理财市场鸡飞狗跳

如今资金面紧张程度有所缓解也意味市场基本面发生较大变化。这对于理财市场将形成较大的影响。银河证券投资顾问邓志维认为，钱荒局面变化将带来两种变化，一是此前市场“钱荒”导致部分投资心慌，而引起部分理财产品被错杀，随着市场情绪扭转，这部分产品有望超跌反弹，如权益类基金中的a份额。此外，一部分品种随着市场调整的进行，目前已经获得很高的安全垫，如可转债，将成为进可攻退可守的选择标的。

品种1

杠杆型、指数型股基：资金大规模抄底

在这一轮的缺钱中，出血最严重的不是股市吗？ 受此影响，权益类基金无疑是一场灾难。 但是，南都记者注意到，从上周开始，先知先觉的资金早早入场。

让资金最先产生抄底冲动的恐怕要数杠杆型基金，这部分资金早在最危险的时候就已经启动涌入杠杆型基金。南都记者观察到，6月24日a股暴跌超过5%，但当天信诚中证500分级基金跌幅明显小于净值跌幅。从数据看，该基金6月24日一改6月份以来的整体折价，当天收盘出现约1%的溢价。而6月25日，由于抄底资金的进一步入场，致使当天信诚中证500的整体溢价扩大至收盘的3.78%。

实际上，类似的情况也出现在其他基金上，据数据显示，6月25日和27日，银华深度100单日交易额均在7亿元以上。 而且，受大规模对冲资金进入的影响，银华锐进的二级市场溢价持续下跌，其价格进一步上涨。 截至6月28日收盘，银华锐进的价格杠杆和纯杠杆分别增长了3.65倍和3.06倍。

除了杠杆基金，e t f也引起资金抄底的冲动。上周五，华安上证180e t f 28继6月27日获得了44 .58亿份的净流入日再获47亿份巨额申购。这直接令华安上证180 e t f总份额一举突破20 0亿份，成为上周蓝筹e t f大逆转的典型样本。此外，二级市场上，上证180e t f的成交也连续2天创下纪录。28日，该基金的成交金额达到27 .53亿元，再创历史新高。

[风险警告]

或有跌破阀值风险

“这就产生了套利的机会。 ”熟悉某评级基金对冲的基金研究员表示，由于资金介入，评级基金存在于对冲空之间。 他警告说，套利操作的价格是订单费和抛售佣金，但投资者需要承担申赎周期内a、b份额二级市场价格波动的风险。

对于目前利用杠杆股基抄底“抢反弹”，邓志维认为，如果市场反弹预期落空，杠杆基金则要承受净值加速下跌以及可能跌破阀值的双重风险。

好买基金研究负责人曾令华也表示，目前模仿资本类基金的风险还很大，建议投资者观望。

[投资建议]

分级基金a的份额被误杀

不过，在杠杆基金中，华宝证券胡立刚拆析认为a份额在这波行情中遭遇了错杀，有望迎来反弹机会。

他指出，a份额下跌，一方面是因为权益类等级a份额是场内交易的品种，利率更市场化。 另一方面，一些a市场份额的投资者没有明显的长期偏好。 因此，短期资金收益率上升时，投资者将转为高收益率的短期品种，等级a端将大幅下跌。 但是，权益类a份额的长期期限多为8~10年左右，没有信用风险，因此参照相应长期期的国债收益率，从国债收益率的近期期限结构来看，长期利率没有明显上升。

“对于长时间配臵的投资者来讲，他们可以借此被错杀的机会买入a份额。”胡立刚表示，一旦后市资金面紧张局面缓和，权益类分级a端也会出现较好的反弹行情。“

胡立刚提出，在选择投资权益类等级a端时，从抑制收益率、流动性两个角度考虑，有必要选择投资抑制收益率高、流动性好的权益类等级a端。

品种2

(/h ) (可转换债务) )可攻击可退出

实际上，在本波钱荒的袭击中，可转债同样躺着中枪。不过，随着调整的深入，不少投资者已经将可转债看做是目前市场上最稳妥的投资标的之一。

南都记者表示，6月20日，当银行间市场资金紧张达到近期高峰时，可转换市场也一度下跌，6月20日的转换指数单日下跌3.16%，为创年9月以来单日最大跌幅。 6月24日，多家银行股跌停，受此影响，工商银行转型、中行转型等转换品种也大幅回调，中证转换指数单日下跌2.63%。

银河基金研究中心数据统计，6月份转债基金下跌了8.95%，博时与华安基金企业旗下可转债基金回报率下跌均超过10%，汇添富与中银基金企业旗下的可转债基金回报率则下跌均超过9%。

但是，对于股票性和债务性兼备的可转换债务来说，下跌到一定的点意味着风险越来越小，投资机会就会出现。 数据显示，上周的转换指数受股市影响下跌2.62%后，很快停止下跌，随后的4个交易日逐渐上涨，全周总涨幅为0.05%，完美显现出转换的防御性。

[风险警示]

银行的借款

不过在具体可转债的选择上，邓志维指出，受债底支撑，转债市场或先于a股市场见底，但其可操作性则需等待a股市场止跌企稳之时。

另外还指出，可转换债务与普通债券不同，会发生波动，受到正股的影响，因此投资者在选择时，需要从所选品种的企业和领域的基本面来考虑。 例如，要观察“缺钱”的风波、银行板块未来业务上的调整、领域杠杆作用的过程以及对盈利状况的影响等银行转换的潜在风险。

[投资建议]

100元以下是最安全的

“现在是投资可转债的一个好时机。”曾令华表示，大盘革新低的过程中，转债的债性托底价值凸现；大盘转头向上的过程中，大多数转债的涨幅与正股相当。从时间长历史区间看，虽股市上涨期间表现不及指数，但下跌期间表现优于指数，综合看长时间表现优于沪深300指数。虽然近期宏观数据不甚理想，但仍有部分亮点，目前转债市场整体转股溢价率仍处于较低位置，是值得关注的品种。

邓志维也指出，由于短期市场快速下跌，转轨后的市场交易价格逐渐接近债底，转轨市场的这种被动举债状态有利于市场资金紧张局势明显缓解后投资价值的出现。 他指出，通常，可转债品种下跌到100元附近就存在安全界限，目前展示了许多可转债投资机会，具体建议投资者选择下跌到100元左右的品种。

除了直接选择可转债，曾令华建议，普通投资者可以留意可转债基金。