“黄金大幅修正或已矫枉过正”

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黄金于年二季度收盘报1234美元/盎司，录得近年来单季度最大跌幅。我们在关注近期黄金走势时发现，在黄金市场出现了

黄金于年二季度收盘报1234美元/盎司，录得近年来单季度最大跌幅。我们在关注近期黄金走势时发现，在黄金市场出现了一定程度的刻意打压，特别是近期美元指数并未出现明显升势的背景下，黄金的大幅下挫，令市场一时间难以准明确位此轮下探至1180美元/盎司价钱水平的走势背后到底隐藏了什么原因？

在全球货币体系中，各主要经济体区块不担心本币信贷地位的挑战，希望通过货币政策的调节，促使本币适度贬值，更好地促进经济增长。 2008年金融危机以来，欧元、英镑已经反复说明在主要货币体系中的地位和美元的信用地位还有差距。

目前，对于美元在全球的储备货币地位，惟一能与之抗衡的莫过于黄金，故对于黄金的“打压”将是美联储近几年来最大的愿景。在近期的美联储利率决议声明中，伯南克一改常态表示将在经济复苏稳定的情况下收紧现有购债规模，并有意愿在明年晚些时候考虑升息。这样的声音传播到市场里，出现了不同程度的解读，并简单的认为美国将会很快退出qe并在明年预期进入升息区间 ，这间接推动了国际市场投机机构对黄金的沽空，并将黄金推向了非理性下跌阶段。

但是，在黄金大幅下跌的时间里，没有看到美元指数的实质性上涨。 现在美元的升值大多可以理解为避险货币的推进引起了局部的偏差。 美元升值将减缓经济复苏的步伐，美联储迄今为止苦心制定的许多政策的前期投资很可能白费。 这是美联储和美国政府不能接受的。 另外，关于qe退出，很多投资者都明白，一旦FRB开始紧缩流动性或退出量化宽松政策，黄金将失去光环走下神坛，届时黄金将迎来罕见的“宣告”，但在这样的理解中，qe本身，

当通货膨胀高企时，人们为了保持购买力一般愿意将一部分资产转化为黄金，而后进行长时间储备直至通胀得到比较有效控制。现阶段，从美国经济数据来看，通胀已经得到了较好的控制，故在此作用下，黄金黯然失色便不难理解。但是我们同样要考虑若美国经济真实复苏，那么黄金仍将在未来多年受益于通货膨胀带来的补给。

在副本的最后简单地整理。 也就是说，即使美元不看上涨势头也很难短期看到明显的上涨势头，黄金近期的下跌已经进入了非理性阶段，不排除年度下半年黄金会出现很多庞杂的反弹行情。 第二，进入今年以来，通货膨胀得到了比较有效的抑制，黄金依赖的好材料没能发挥其作用，抛售盘出现受挫。 最后，近期原油价格呈上升趋势，这也为严寒中的黄金提供了难得的曙光。

中国银行私人银行部（北京）