“东北证券：百润股份买入评级”

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事:比较新冠肺炎疫情对企业和领域的影响，分析如下。

微醉主要是一个人喝酒的场景，短期内新冠引起的肺炎疫情的影响有限。 企业春节期间销售情况总体良好，部分地区由于物流未恢复，短期内失去少量销量，但2月9日复工后，各工厂恢复正常生产、出货，后续销售预计将逐渐恢复正常。 从品种来看，主要家庭的独饮场景微醉率超过50%，市场占有率保持上升趋势，产品结构的变化削弱了企业点酒产品的节日和派对属性。 另一方面，从渠道方面来看，线上、便利店等新渠道的占有率将迅速上升，取代商超、夜场等以前流传的渠道。 面对目前的疫情形势和随之而来的房费，短期内企业销售受到的直接影响有限。

关于标准成熟市场，中长期，中国的酒预约领域有5-8倍的增长空之间。 烧酒以清新的口感、低价、丰富的饮用场景，深受欧美和亚太成熟市场的年轻人消费者的欢迎。 年中国白酒总消费量9万公斤，人均0.06升/年，相当于日本的1/150、美国的1/50，与成熟市场相比，中国的白酒市场还处于较早期的阶段。 分析了成熟市场白酒与以前传入的酒类替代关系，结合我国市场渠道下沉空之间的测算，认为未来10年白酒在我国将有5-8倍的增长空之间。 随着城市化率的提高，洋酒饮用氛围的增强，龙头企业的带动，领域的拐点已经到位，具备了重启的潜力。

专注于市场培育，企业有望引领领域快速发展。 企业在产品研发、生产能力配置方面在领域内具有明显的特征。 在营销方面，以新微醺上市为起点，企业将支出场景与企业品牌相结合，重视顾客支出习性的培养，致力于为企业品牌的长期快速发展奠定良好的基础。 草根调查表明，酒的预约领域热度正在逐渐恢复，企业良好的客户群有望成为引领领域快速发展的动能。

利润预测与建议: 2019-2021年eps为0.59、0.80、1.05元，pe对应40x、30x、23x，企业产品在家庭中单独餐饮场景占比较高，预计短期内疫情直接影响有限。 中长期来看，随着客户对预约酒产品认识度的提高，企业的先发特征有望在业绩端明显兑现，维持购买评价

风险提示:领域竞争加剧，疫情影响扩大，新产品销售情况低于预期。