“天风证券：斯达半导买入评级”

本篇文章1262字，读完约3分钟

国内汽车级igbt模块领军公司打破了国际巨头对大功率工业级和汽车级模块的垄断。

企业深耕igbt芯片和模块，使用fabless模式，集中于igbt器件的设计和制造技术。 企业已经成功开发了fs-trench型igbt芯片，实现了规模化批量生产。 此外，企业已经成功开发了可并联多个芯片的高速恢复二极管芯片，具有正温度系数、漏电流小的特点。 以上两种芯片已经应用于大功率工业级和汽车级模块，打破了大功率工业级和汽车级模块完全依赖进口芯片的被动局面。 根据ihs的最新报告，全年明星半导体在全球igbt模块市场排名第八，同时是唯一进入前十的中国公司。

※欧洲、日本、美国的企业广告主导igbt市场，明星半导体打破垄断，空之间扩展。

根据ihs的最新报告，全球前五大igbt供应商超过市场份额65%，排名第一的英飞凌市占有率达到34.5%。 全球前十大igbt供应商，在国内仅排名明星半导体，市场占有率仅为2.2%，与龙头公司相差甚远。 明星半导体作为国内igbt的领先企业，在国产替代方面有特点，成长空之间很大。

※由于下游应用行业的扩大+国产替代，国内igbt公司迎来了快速发展的机遇。

igbt模块广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空空航天、家电产品、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等多个行业，其中新能源汽车在igbt市场的快速 根据yole的预测，全球igbt市场2022年将超过50亿美元，第一增长来自igbt动力模块，igbt在电动汽车/混合动力汽车中的总收入将占整个igbt市场的40%左右。 未来几年，我国igbt领域将持续高速发展，预计到2024年我国igbt领域产量将达到7820万只，诉求量将达到1.96亿只，诉求量仍远远超过产量，国内生产能力严重不足。 明星半导体作为国内igbt领军公司，技术领先国内同行，迎来了快速发展的机遇。

※募集项目以本职工作为中心，突破生产能力瓶颈，打开新的成长空之间。

由于市场增长速度快，目前新能源汽车用igbt模块多呈阶段性供应紧张。 企业向igbt模块扩大生产项目募集资金，预计两年内项目建设完成，投入全面生产。 产后每年新增120万个新能源汽车用igbt模块的生产能力，预计销售42，000.00万元，预计每年利润6，404.70万元。 随着节能环保的大力推进，通过将白色家电变频化来促进ipm模块的诉求。 企业ipm模块项目开工两年，全面达到产后，形成年产700万个ipm模块的生产能力，预计销售额达到31，500.00万元，年利润达到4，967.10万元。 两个新项目建成后，将缓解企业生产能力紧张，进一步抢占国内市场，加速国产替代。

※利润预测和评价。

企业作为国内igbt龙头企业，在下游新能源汽车等行业诉求增加、国产替代等因素的推动下，我们长期以来期待着企业的快速发展。 我们预计19-21年，企业实现归母净利润1.30/1.70/2.29亿元，定价95.63元，给予购买评价。

风险提示:领域竞争加剧，新能源车无法普及，新建项目无法取得进展。