“杨德龙：金融高层发声释放积极信号 提振市场信心”

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周日，政策面试图释放重大利好消息，国务院新闻办公室召开发布会，央行副总裁陈雨露、银保监会副主席周亮、证券监督管理委员会副主席李超、外汇局副局长宣昌共同介绍维护金融市场稳定的相关情况，可以发出积极信号

央行认为，当前世界进入经济危机还为时尚早，中国金融市场的稳定是对世界的贡献。 另一方面，证券监督管理委员会引起了六大市场的关注，为增强市场信心发挥了巨大作用。 例如，目前a股估值处于历史低位，流动性合理充裕，外资占比不到4%。 另一方面，外资流出、短期流出对a股市场有干扰，但没有根本的冲击。 对这一系列重大形势的评估为a股市场的投资者指明了方向。

最近，受美国股市相继暴跌的影响，全球资本市场进入大幅震荡期，美元短缺持续发酵。 美元指数迅速上涨，突破100大关达到103，人民币等新兴市场货币也出现了一定的贬值。 在当前比较关键的时刻，中国金融高层发声，对当前形势评估和政策实施情况做了一点介绍，起到了稳定市场信心的作用，对中国资本市场健康稳定快速发展起到了重要作用。

陈雨露表示，国际金融市场动荡发生后，我国金融市场经受了考验。 目前，我国金融市场运行稳定正常，市场预期稳定正常，宏观政策空之间和储备充足，我国已是世界金融大国，因此保持我国金融市场的稳定，是对全球金融稳定的巨大贡献。 关于投资者关注的人民币汇率，预计今后一段时间内人民币将按1:7上下浮动

从陈雨露的讲话重点来看，主要包括几个方面。 一是国际央行一般采用降息，而美联储直接将基准利率降至0，我国央行维持着这一独立的货币政策。 根据中国的情况，至今公布的3000亿元特别再贷款点保障公司已经超过5000家，获得的贷款超过2000亿，实际融资价格只有2.27%。

去年年底宣布的lpr改革，起到了降低实际市场利率的作用。 虽然基准利率没有下降，但公司贷款利率水平明显下降，目前常规贷款利率为5.49%，比lpr改革以前下降了0.6个百分点，因此实际上我国市场利率已经有了较大的下降幅度，下降明显。 这有利于持续改善我们的实体经济极限，一季度受疫情影响，各项经济指标大幅下降。 这在意料之中，对市场的影响不太大。

由于二季度各项经济指标明显改善，在疫情控制方面我国取得了比较确定的这一明显成果，经济很快将恢复正常增长水平。 这也是我国资市市场长时间健康快速发展的重要基础。

目前，世界许多国家的资本市场出现了崩溃性下跌。 特别是这个美国市场，看到天花板后，发生自由落体的下跌，在欧洲和日本等多个国家引起这种悬崖式的下跌，很多投资者担心这个世界会发生经济危机。

陈雨露说，国际金融危机评估有三个基本特征。 一是是否存在国际金融市场，市场间的持续性是否恐慌下跌，二是大量金融机构，特别是系统性重要金融机构是否倒闭，三是实体经济的运行是否受到严重破坏。 从目前的现实情况看，全球进入金融经济危机为时尚早，跨国央行采取的大量经济刺激计划、救市政策有可能缓解国际金融市场动荡。

近来，国际金融市场动荡不安，我国金融市场整体经受考验，表现出较高的稳定性，波动幅度小。 这为我国的宏观政策空之间和这种储备奠定了这个基础。

在货币政策中，稳定货币价值、促进经济增长一直是重要的目标。 目前，国内的这种物价基本稳定。 cpi 2009年比去年同期上升了2.9%，但由于猪肉价格的上升，从年1月2日到2月CPI比去年同期上升了5.3%，这还是疫情的影响和猪肉价格的上升造成的，随着国民经济的企业活动持续重新开工，

银保监会副主席周亮在演讲中释放了重大利好信号。 他说，资本市场的快速发展离不开长期以来稳定资金来源和健康的机构投资者，保险企业已经成为中国资本市场的第二大机构投资者。 目前，保险资金运用额达到18.8万亿元，投资股和基金规模达到2万亿元左右，占保险资金运用余额的10.8%。 根据目前的规定，投资于资本类资产的风险资金比例最高可达30%，目前仍处于较大的上涨空之间。

周亮进一步表示，在审慎监管的基本上下，赋予保险企业越来越多的自主权，对偿付能力充足率高、资产负债匹配度高的保险企业，在良好风控的基础上，允许在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例 考虑到危险资金用这笔资金将达到18.8万亿美元，如果能进一步提高资产运用的比例，那么给a股市场带来的资金将从几千亿美元变为几万亿美元，对于a股市场的长期健康快速发展稳定至关重要。

虽然危险资金一直重视长期投资和价值投资，但目前a股市场受美股暴跌拖累，出现了大幅下跌，为危险资金、养老金等机构资金的上市提供了良好的机会。 最近发行的数千亿只新基金也迎来了较好的仓储建设机会，在众多高质量股票下跌后，长期投资价值凸显，将为机构投资者带来较好的入场时机。

证券监督委员会副主席李超表示，春节后，a股市场正常启动以来，政府部门发挥了市场机制作用，没有进行行政干预，市场自我调节功能得到了很好的发挥。 与国外资本市场相比，我国资本市场表现出较强的韧性和抗风险能力，目前市场流动性合理充裕，估值处于历史低位，整体上外部环境的影响是阶段性的，我国资本市场运行顺利不会改变好的趋势。 副主席的演讲回应了当前市场的热点问题，消除了众多投资者的这一担忧，用详细的数据揭示了当前市场的状况，有力地激发了市场的信心。

与投资者担心的市场下跌可能导致杠杆资金平仓的问题相比，李超副主席采取措施，降低资本市场对市场资金的杠杆水平，目前的杠杆资金总量比年高峰减少80%，持股风险减少库存，抑制增量，比例较高的上市公司

许多投资者担心短期内外资流失对a股的影响，而李副主席表示，目前外资占a股流通市值的比例不到4%，交易所占比例也很小，因此外资流向对a股市场造成了干扰，但没有卓越的根本影响。 今年以来，外资累计净流出规模约200亿元，a股市场单日成交量达到7，800亿元。 因为这种外资的短期流失实际上不会对市场产生很大的影响。

从流动性上看，目前a股市场流动性相对充裕，风险较低，但a股估值处于世界资本市场洼地。 由于沪股市盈率在12倍以下，沪股50股收益率不足9倍，无论是与国外市场的横向比较还是与a股市场历史的纵向比较，都由于该a股的投资价值突出而处于较低水平。

从宏观经济来看，中国的疫情防控工作与国外是国家相比，取得了良好的效果。 公司逐渐恢复企业活动，除上市公司复工率达到98%外，中小企业情况也比较乐观。 这两个方面发出了积极的信号，从整体上看，宏观经济有迅速复苏的基础。

李超副主席还强调，资本市场改革开放不受疫情影响，创业板改革有序推进，创业板改革重点抓好注册制改革这条主线，在发行、上市、新闻发布、交易、退市等基础性制度方面做出改革安排。

与近期许多投资者担心的人民币贬值问题相比，外汇管理局副局长宣昌指出，今年以来，尽管受到疫情影响，但我国跨境资金流动总体稳定，外国汇市供需基本均衡。 人民币汇率在合理区间内双向波动，与新兴市场相比人民币相对稳定。 2月下旬以来，国际金融市场剧烈波动，2月21日至3月20日一个月来，国内人民币即期交易价格下跌0.7%，但同期新兴市场货币指数下跌10%，其中3月下旬人民币贬值幅度也较同期欧元、英镑等货币贬值幅度明显。 因为这种人民币汇率在世界外国汇市，特别是新兴市场比较稳健。

各位金融高层的发言详细分析了投资者近期疑惑的一点问题，使我国经济的快速发展和资本市场的稳定有了信心。 此次美股下跌看起来像是全球经济增长率因疫情扩散而下降，但实际上疫情只是戳破美股牛市泡沫的针。 去年12月10日，我提出的10大预言，正如第9条确定的那样，美股在今年的发布会上达到最高点，是对美股涨幅过大的修正，其下跌将对短期a股走势产生一定影响，但不会改变a股市场的慢牛走势。

(文案来源:杨德龙宏观战略研究)