“银行结构性理财产品超高收益成镜花水月”

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银行结构性理财产品超高收益成镜中花水中月与给出的最高收益率相比，星展银行今年以来已到期的13款产品并

银行结构性理财产品超高收益成镜中花水中月

与给出的最高收益率相比，星展银行今年以来已到期的13款产品并不那么有吸引力13只产品中有12只收益率低于3%，其中3只负收益、3只零收益

本报记者 吴婷婷

动不动就超过10%，甚至高达30%以上的年化收益率，这样的银行理财产品是否很吸引目光？金融危机后一度沉寂的结构型理财产品市场已开始升温。数据显示，今年一季度已有235款结构性产品发行,平均最高预期收益率为7.9%，星展银行的一款产品更是给出32%的收益上限。

对普通投资者来讲，不论是否能够读懂多而杂的产品证明书，高收益率都是很大的诱惑。但实际上，目前结构性产品多为保本、部分保本或非保本的浮动收益型产品，由于触发条件等的严格限制，超高收益或许只是“镜中花水中月”，沦为银行营销的噱头。投资者不仅难获高收益，反而有可能损失本金。

结构型理财卷土重来

wind资讯统计数据显示，截至4月15日，今年以来已有7286只银行理财产品发行，较去年同期增长24%。在新发行产品中,非保本浮动收益型成为主力，共发行 4474只，同比增长37%，占同期理财产品新发行市场的61.41%。另外,数据显示，今年一季度商业银行发行结构性理财产品的热情大涨，共计发行235只， 1—3月发行量分别为46款、92款和97款，呈现递增态势。最高预期收益率平均达到7.9%，星展银行更是包揽了收益率排行前五的全部产品，其中 “股得利”系列1204期12个月证券挂钩人民币结构投资产品预期收益率最高，达到32%，另四款产品的最高收益率也在18%-22%之间。

一家不愿具名的第三方评价机构拆析师对记者表示，今年以来结构性产品发行开始抬头，一是由于今年以来信贷出现松动，流动性紧张的局面缓解，银行以前传下来的投资标的,如债券等收益率开始下降。为保持收益率的吸引力，银行希望通过发行收益率相对很高的结构性产品来留住顾客。另一方面原因是，吸取金融危机的教训后，目前国内银行，尤其是中资银行非常注重声誉风险，在结构性理财产品的挂钩标的和产品设计方面都很谨慎，产品多是半挂钩形式，多数资产还是投资于固定收益类资产。

高收益理财看起来很美

上述拆析师进一步表示，目前纯粹的结构性产品也就是全挂钩产品大多由外资银行发行。对于收益大幅超出市场平均收益率的一点产品，投资者获得最高收益的机率实际上并不大。

以星展银行近期销售的一款结构性产品为例，据星展银行北京某支行理财经理介绍，这款“股得利”系列1212期五年期人民币结构性投资产品以“三桶油”港股为挂钩标的，为100%保本产品。该产品以年4月19日为初始定价日，产品设定每三个月有一个注意日，若在注意日出现敲出事情（即触发事情），则产品中止，顾客可获得7%的收益率。敲出发生的认定标准为3只股票中注意日表现最差的一只涨幅达到3%。若未发生敲出事情，则顾客于各个收益支付日可获得关联收益金额。

对于收益的认定，上述顾客经理对记者表示，必需并且满足中石油、中石化和中海油三只股票日涨跌幅在一定的范围内才可兑现。假设三只股票的股价都为100元，当天三只股票的价钱浮动区间在85元到105元之间时，顾客可以获得5%的收益率。 在最理想情况下，投资该产品可获得12%（5% 7%）的年化收益率，但据上述拆析师表示，这种情形发生的可能性很小。

“尽管投资的标的股票像‘三桶油’这样股价相关性较高，但要并且满足最高收益率的全部要求概率却很小。首先，触发条件是三只股票并且上涨且涨幅在3%之上。即便触发事情发生，也没法保证各个交易日3只股票的股价均在规定的区间内浮动。”她表示。

从星展银行另一款创下今年以来最高预期收益率的产品“股得利”系列1204期12个月证券挂钩人民币结构性投资产品来看，也存在相似的情况。根据该产品证明书，只有未发生障碍触发事情,同时标的物的最终收市水平为216.9999，即刚好碰到触发条件边界并高于初始收市水平时顾客才能获得32%的年化收益率；若仅发生了障碍触发事情，标的物的最终收市水平高于触发条件时，收益率为6%。在最差情形中，即未发生障碍触发事情,同时最终收市水平低于执行水平，则顾客需要承担5%的本金损失。

实际上，与给出的最高预期收益率相比，星展银行今年以来已到期并披露到期收益率的13款产品并不那么有吸引力。统计显示，13只产品中“股得利”系列0948期 18个月期香港通讯科技股票篮子挂钩人民币结构性投资产品表现最好，但也仅取得5.5%的到期收益率。其余12款产品的到期收益率均在3%（含3%）以下，其中“股得利 ”系列1102期12个月中国国航h股挂钩人民币结构性投资产品、“股得利 ”系列0972期12个月中国平安h股挂钩人民币结构性投资产品、“股得利 ”系列1105期12个月和记黄埔股票挂钩人民币结构性投资产品3款到期收益率为负，另有3款产品零收益。

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