“激进外资行：星展银行预期收益率最高32%”

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激进的外资银行:恒生银行有274种，占近一半，星展银行预计收益率最高将达到32%

资产管理周报零售银行实验室研究员张莉/文

如果用一个词来形容外资行业的财富·科技商品，不就是“神秘又多又杂”吗？

由于结构设计的多样性和复杂性，关于实际运营和产品收益的详细情况，通常投资者不太了解。

作为造福零售银行的财富技术商品业务，外资银行在其研究开发和销售中很享受这一点。

恒生发行数量最多，星展发行预期收益最高

上半年商业银行发行的12282种财富科技商品中，9家外资银行的发行量所占比例不大，总发行量仅为662种。 其中恒生银行最大，274个项目，占外资银行总数的近一半。 另外，汇丰银行、渣打银行的发行量都在100件左右，南商银行和永亨银行发行的财富科技商品数量也分别多达83件、50件。

在这662种财富科技商品中，投资币种与外汇泛滥的去年不同，今年发行的财富科技商品以人民币为主，混合有少量美元和澳元，有时还有欧元、英镑和港元。 超短期的管理期限已经消失，通常为3个月、半年、1年或2年以上。 钩子目标也集中在汇率和股票上。

关于今年财科技商品偏重合并汇率和股票的原因，星展银行(中国)个人银行投资保险产品部总监孔淑妍在接受资产管理周报记者采访时表示，合并标的的转换主要取决于投资者对风险偏好和收益的要求。 一些投资者希望获得稳健的利润，对本金保障要求较高，适合利率相关产品。

“基于市场节奏和产品结构，今年我们发行了很多股票挂钩自动回购投资产品。 这样的产品只有市场有小的反弹，才能实现高收益，自动回购。 我们从去年年末开始发行自动偿还型结构产品。 今年年初，由于股市良好的年报行情，资本市场上涨，产品陆续自动赎回，被期待有较高的收益。 从产品战略上看，股票类产品的增加也是市场节奏和产品结构的主要因素。 ”孔淑妍说。

高危高回报是外资银行财富科技商品的一大特色。 随着近年来投诉频率的增加，外资银行也在“自我调查”中收敛了。 虽然担保收益型产品逐年增加，但风险总是与收益成正比。 为了吸引顾客，也为了展示自己了解银行研发和市场的能力，浮动收益型产品也是一些银行的“宠儿”。

据资产管理周报零售银行实验室监测，发行量较大的恒生银行，预期收益率不高，多维持在5%左右。 星展银行今年发行的财富科技商品预期收益水平相对较高，以担保收益型为主。 例如，股票利润系列1211期—12个月的人民币结构性投资产品( ezgf )是挂钩基金，是预计最高年收益率为22%的产品。 如股票利润系列1217期( ezgl )，不少产品预计最低年化收益率将达到25%。 另一方面，星展银行今年发行的财富科技商品中，最高预期年收益率超过30%，达到32%，是星展银行2月1日发行的股票利润系列1204期( ezfy )。

在分享预期收益提高的经验时，孔淑妍表示，在产品投放市场之前，将对投放市场的时机进行一定的研究，抓住时机进行投放，以提高预期收益的实现率。 例如，去年“311”日本地震后，推出了结合美国赞臣股票的产品，但由于瞄准市场投资方向，灾后物资诉求增加，通货膨胀依然严重，奶粉类公司的股票有可能适时上涨，这100%保本 该产品今年6月到期时，实现了8%的最高预期收益。

结构性产品在去年位于赤字排行榜的前几位

在外资银行在中国的迅速发展史上，从来没有听说过外资银行在财经商品上吃了大亏的新闻。 从金融危机时的qdii，到今年的期权类结构化产品，从事零售业务的大部分银行，都会因财富技术商品到期收益的巨大损失而遭受投诉，或被提交到簿公堂。

“不断投诉，不断监管，我们也不断自己调查，但市场总是不容易掌握，不能保证100%的产品能达到预期的收益。 ”一家外资银行的高层在接受资产管理周报记者采访时表示。

2008年以来，结构性产品一直是外资销售的主力，本质上是嵌入了期权类衍生品的金融产品。

数据显示，年末年初外资银行的理财产品，亏损严重的都是结构性产品。 目前市场上已明确的涉及外资银行巨额亏损的产品之一是累计期权类产品。 购买该产品的投资者主要是机构和民营银行的客户，在外资银行的零售业务部门，这类产品并不常见。 这类产品出现赤字的原因有两个。 一个来自市场，另一个来自产品设计本身。

qdii产品是前两年受灾最严重的“灾区”，在2009年和2009年到期的产品中，外资银行到处“中枪”。 这部分产品主要投资于海外基金，市场将其损失的主要原因受到了金融危机的影响。 但是，市场上看到的海外基金大部分是开放式的，市场下跌时可以赔钱，这类产品巨额亏损的原因在于没能及时赔钱。

第三类产品是结构性票据产品。 该产品的主要投资对象为海外基金、指数、股票等，但这类产品必须过期或达到触发条件才能提前终止。 在市场单方面下跌的情况下，如果产品没有设计止损机制，投资者的损失就会变大。

结构多而庞杂，夸大收益

剑走偏锋可以说是外资理财产品的惯用手段。

“对于财富、科技、商品多而复杂的结构，顾客管理者有时也无法完全理解。 更何况，没有专业信息能力的顾客呢？ 过分夸大收益，不确定披露风险，是投诉多次被禁止的根本原因。 ”一位银行领域的资深拆卸师说。

中资行这样保守冗长的证书条文，有外资行的客户曾说过，外行的产品证书有的像天书，有的没有证书。 “钓鱼”销售一完成，就翻脸不认人了，在理赔中顾客永远是失败的一方。

一位分析人士表示，虽然目前银行理财市场监管机制还不健全，但银行在销售过程中，需要向客户详细说明产品条款并进行自我审查。 “高收益的产品必然伴随着高风险。 大部分银行在购买理财产品之前都有风险判断的报告书。 如果无视承受风险的能力盲目追求高收益，出现巨大损失，投资者自身也不能免责。 ”