“新基金法三大看点：小基金关停并转有难度”

本篇文章1678字，读完约4分钟

在基金业游戏规则——现行《证券投资基金法》(以下简称《办法》)运行8年后，新的游戏规则将于年6月1日出炉。新基金

在基金业游戏规则——现行《证券投资基金法》(以下简称《办法》)运行8年后，新的游戏规则将于年6月1日出炉。

根据新基金法草案(以下简称《修订稿》)，新法丰富了证券从业人员的股票买卖、基金组织形式，将基金企业股东和实际控制人纳入监管范围，将基金募集申请从“核定制度”改为“登记制”，基金管理人是否为基金管理费收入？ 但是，关于拟出台的新基金法，很多规定都过时了，在实施上存在一定的困难。

看点一

股基仓库在80%以上

影响：对大部分基金无直接影响

进一步加强监管，加强风险防范和投资者保护。 根据《修订本》第30条第(1)款的规定，拟将股票型基金仓位的下限从60%提高到80%。

《金证券》记者了解到，我国现行《办法》对股票型基金的仓位下限要求仅为60%，基金仓位可以在60%-95%(总资产扣除5%的现金头寸)之间灵活调整。当初将股票仓位下限定得的较低，首要考虑是给基金经理更大的灵活操作空间。

从实践上看，该规定存在以下问题。 一是根据国际惯例，基金资产在股票和债券之间大幅灵活调整的应该属于混合产品。 其次，根据目前的“方法”，基金非现金资产的80%应该向基金名称所示的方向投资，债券型基金的仓位下限也是80%。 股票型基金在仓库只有60%的情况下，与上述规定相矛盾。 第三，从投资实践来看，股票型基金的收益来源应该是首先深入挖掘有价值的股票，如果频繁大幅调整仓位，容易导致大幅上涨和下跌。

为了提高股票型基金风格的稳定性，新规参照国际惯例将其仓位下限从60%提高到80%。

但是，从历史统计来看，股票型基金职位整体在80%-90%之间，目前13.5%的基金职位在80%以下。 因此，这一调整对大多数基金没有直接影响。

事实上，国外的股票型基金投资于股票的资产一般为90%以上。

看点2

债基“去杠杆”

影响:基于债务的对未来收益的影响力

债市“打黑”进入整顿阶段，债基的杠杆效应将受到约束。根据《修订稿》第三十二条第(六)项规定，基金总资产不得超过基金净资产的140%。

指出，杠杆过高是金融危机发生的重要原因之一。 根据国际惯例，除杠杆基金、衍生品基金、房地产基金等特殊产品外，公募基金一般不允许进行杠杆投资。

《金证券》记者了解到，目前，不少债券基金在其合同中规定，进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%。这就意味着，在正常情况下，债基总资产将不超过其净值的140%。然而，事实上，为了提高基金收益，不少基金经理会采取比回购更灵活的“代持养券”方法提高杠杆率。

数据显示，年末年初，多家基金企业净债务基金持有的债券市值占资本的比重超过200%。

“如果对杠杆水平不加约束，容易导致基金经理为比拼收益而争相扩大杠杆，进而加大基金的波动性和系统性风险，不利于固定收益基金的快速发展。”基金业人士对《金证券》记者表示，“去杠杆”的要求会降低债券基金的收益率。

看点3

小基金企业“关停并转”

影响:实施上有困难

《修订稿》还进一步加强了对小规模基金的监管，鼓励小基金“关停并转”。《修订稿》第四十九条规定，连续六十个从业日持有人不满两百人或者基金资产净值低于五成千上万元的，基金管理人应当召集基金份额持有人大会就基金是否继续存续进行表决。

指出，目前我国法律法规只对基金初始设立规模作出规定，( 2亿元、2亿份、200人) )对基金合同生效后的持续规模不作强制要求，“基金份额持有人不足200人或基金资产净值不足5000万元的， 连续20个工作日出现上述情况，基金管理人应当向中国证券监督管理委员会提交原因证明和处理方案”。

然而，连续六十个从业日持有人不满两百人或者基金资产净值低于五成千上万元的情况不太容易发生。

“此前，有基金企业为了防止旗下小规模基金被清盘，会在60天中的某一时段，利用自有资金进行注资，频繁自救。”基金业人士对《金证券》记者表示，60个从业日时间未免太长，实施起来难度很大。