“美退出QE计划曝光 黄金或跌破千四”

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商品震荡反弹 短线轻仓持多大宗商品在前期的大幅下跌后，上周展开了强烈的反弹。此前我们提到，本次反弹和上证指数的反弹有着极

商品震荡反弹 短线轻仓持多

大宗商品在前期大幅下跌后，上周展开强烈反弹。 如上所述，此次反弹与上证指数的反弹有着极其密切的关系，从期指的动向来看，反弹力度还没有得到充分释放。

周五晚间，美元指数在前一日大涨0.87%的基础上，继续大幅上涨，非美货币全线走跌。而此前走势反复的澳元，也终于破位下跌正式开启一轮跌势。市场纷纷传言美联储制定退出刺激政策的计划，之前，我们就预测这种预期导致美元回流进而使得全球经济进入通货紧缩会让本轮商品大幅下跌。

上周，欧洲央行、印度央行、韩国央行、澳大利亚央行和越南央行相继开始降息。 这是对经济进入萧条期的警告。 澳洲美联储降息的原因包括对中国经济前景的悲观态度。 中央政治局会议明确提出了转变经济增长模式的构想，但上周公布的4月份中国新增人民币贷款、社会融资规模、m2增长均超出预期。 这些数据真实地表明，要调整经济结构难以攀登蓝天，硬着陆没有结果悬念，年会在时间的早晚是一个重要的转折点。

由于股市的反弹并未到位，本周商品将延续震荡整理，从周五外盘的走势来看，伴随着美元的上涨，反弹随时有可能结束。对于当前甚嚣尘上的“中国大妈”抄底黄金的消息，我们建议投资者暂时不要抄底，贵金属当前的走势只是一轮空头回补行情，后市将会创出新低，而黄金可能会在未来两年内达到800至1000美元的价位。（徽商期货研究所宏观经济拆析师：杨帆）

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退出 程序暴露黄金或跌破一千四百

行情概述：

上周五comex期金主力的6月合约从32.0美元下跌1436.60美元/盎司2.18%，而comex期的银主力7月合约收入下跌25.30美分，23.658美元/盎司下跌1.06%。 现货黄金从9.99美元下跌至1447.91美元/盎司，现货银行从15.90美分上涨至23.884美元/盎司。 周一早盘，comex期银行小幅下跌，现货金银下跌1%以上。

基本面：

上周四，美国劳工部公布的首次失业金数量降至2008年1月以来最低，周围平均值降至2007年11月以来最低。 美国就业数据改善的迹象很明显，上调美元后暴涨，美元兑日元飙升至100以上。

美联储内部关于qe3的争论继续，上周五伯南克在芝加哥联储就证券前景发表讲话，称美联储正在密切关注伴随极低利率而来的谴责金融风险。芝加哥联储主席埃文斯上周四表示通胀低于目标，但美联储政策反应还为时过早，就业市场确定改善归功于qe3，并称美联储在购债计划方面不应打退堂鼓。素有美联储传声筒之称的jonhilsenrath此前发表题为“美联储制定qe推出计划”的文案中指出，美联储官员已经制定了结束850亿美元/月的购债计划的策略，这一策略旨在保持正常灵活性并确保美联储能管理高度不明确的市场预期。该文案得到美联储通讯社证实。

截至月10日，全球最大黄金etfspdr gold trust黄金持有量为1051.64吨，比上个交易日减少2.54吨。 最大的白银etfisharessilver trust白银持有量为10440.40吨，比上个交易日持平。

技术面：

(/h/)沪金主力1312合同日)k线显示召回势头，偏离平均线，macd的红轴变短，kdj的死叉向下方发散，进入超售区间，短线为(/)/k0/)。

操作建议：

尽管美国的就业呈现出明显的改善迹象，但美联储退出qe3的战略已经证实，联邦储备系统理事会内部可能更偏向于讨论何时退出qe。 现货诉求有减弱的迹象，美元走强，两大洲空袭来。 提案空单独持有，关注千四的支持力度。 (徽商期货研究所贵金属分解师(何苗)/h/) )/br/) [page](/h/) )。

日元跌跌不止 沪胶反弹延续

连续一周的篮板球后，上海橡胶1309的合同价格接近21000，但篮板球的速度逐渐放缓，今天上午1309大幅挤压了20800的价格，硬胶也降到了293日元/公斤。

产区情况：10日，泰国地区橡胶原料价钱保持涨势，合艾市场生胶报84.51泰铢/公斤（+1.63），3#烟片胶报88.71泰铢/公斤（+1.82），烟片报80泰铢/公斤（+1.00）。泰国3#烟片船货报价也保持反弹态势，6月和7月船期的fob报价分别为89.3和89.5泰铢/公斤。

国内现货市场: 10日，青岛保税区泰国3#烟草片报价2940-2970美元/吨，泰国马20号标志橡胶报2680-2700美元/吨，印度尼西亚标志橡胶报2630-2660美元/吨。 今天上午，上海地区云南全乳胶市场报价为20400元/吨左右，海南全乳胶0-0元/吨，云南标准胶纸19000-19100元/吨，越南3l含税价格0元/吨。 反弹势头逐渐明朗，内外盘套利价差消失，但商家报价在下游尚未被普遍接受，市场成交仍以洽谈为主。

消息面拆析：上周四周五，华尔街日报记者的一篇关于美联储将提前放缓购债规模的信息，震动金融市场，引起美元走强，日元兑美元则最终升破100关口，最高至102以上。点评：日本超大规模量化宽松，开拓了日元跌跌不止的下行路，但此前兑美元汇率在100点的心理关口迟迟徘徊不前，上周借助美联储提前退出qe的消息，日元最终冲破压力位，并且也大幅提振了橡胶市场，日胶上周整体涨幅接近16%，为历史罕见，沪胶也有近6%的上涨，因为此汇率波动是橡胶市场反弹的首要动力之一。本周美国将有多项反映经济状况的数据出炉，届时将有助于评判提前缩减和推出qe的概率，因为此日元是否还将贬值需要密切关注。

沪胶多头人气近期大幅上升，篮板球在成交量和持仓量的配合下，目前表现稳定。 但是，价格上涨的速度确实正在放缓。 由于后市需要新利多着力行情，建议轻仓短线多单参与，目标位置暂时看到21800附近。 (徽商期货研究所化工分解师(余婧)/h/) )/br/) [page](/h/) ) )。

供需面不向好 螺纹反弹有限

今天螺丝主力合约rb1310在3630点小幅高开，早上多在3630-3640区间窄幅剧烈振动。 持仓方面，截至今天10点30分，共有6万多家持仓手，主力合约总持仓量超过165万手，成交量较前两个交易日变化不大。

国际方面，美股指数依旧强劲，道指/标普500/纳指周五收盘涨幅分别为0.24%/0.43%/0.80%，仍然保持在历史高位附近，4月份美国就业数据等各项经济指数大多表现良好，美元指数表现也较为坚挺。欧洲方面虽未有明显利好消息，但经济走势较前两个月有所平和，经济有望缓慢复苏。外围经济环境总结一下向好，在经济环境上对近期螺纹期货价钱的走势将有一定的提振作用。

在国内，《国五条》的地方细则的出台可以说是高挂轻放，对整个房地产领域的影响不大，但国内城市化会议的时间再次被推迟。 业内也有消息称，国家要以房地产税重拳出击调控，打压日益高涨的房价，但这一信息的真实性必须得到验证，如果得到证实，将再次打击以房地产业为首的宏观经济方面。

4月份中钢联发布的钢铁领域pmi指数为45.10，较上月稍有回复，仍处于50%荣枯线下，钢铁领域的复苏仍遥遥无期。4月下旬的全国旬报粗钢日产量为212.87万吨，再创历史新高，在下游诉求回暖不及预期的现状下，还是保持一个滞胀的局面。

国内现货市场螺纹钢价格近一个月连续下跌，20毫米HRB 400/HBR 335螺纹钢现货平均价格均略有下跌，但近期价格有下跌趋势。 现货价格最近一直疲软，但螺纹钢的社会库存从3月中旬开始连续下跌了两个月。 特别是近两周的库存削减尤为明显，但由于前期库存量过高，该库存的消化过程能否切实提高螺纹钢的价格还需要注意。

螺纹钢主力合约rb1310近一段时间还是低位盘整的状态，k线上也是涨涨跌跌的窄幅波动，近来市场与宏观经济面相关更为紧密，对中长时间利好消息反应平淡，虽有反弹但期价对月均线的上行冲击力不足。近期或将持续低位震荡行情，近日一波反弹行情越来越多的是金融属性因素所致，基本面的滞胀并未明显好转，供需失衡仍将长期影响螺纹价钱走势。在操作上建议近期可以短线波段操作，择机顺势做多，中长时间依旧看空。（徽商期货研究所钢材拆析师：梅轶萌）

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(/h ) )玉米) )诉求低的市场向上(/k0/)之间有限制

行情回顾：今日早盘窄幅震荡回落，主力1309合约2440-2450一线受压，交投萎缩，多头观望。cbot玉米市场受usda供需报告上调新季玉米产量利空影响震荡回落，但现货供应偏紧，市场下跌动力相对有限。

最近，南北港口玉米价格反弹持续上涨，北方贸易商收购和出货的积极性增加，价格上涨。 据汇网报道，今天，锦州、鲅鱼圈主流每吨收购2290-2310元，主流容积重700元左右，周末港口库存突破375万吨，主流平仓2340-2360元/吨，大连港( 601880 )黑龙江三 长春大成收购价格稳定，挂牌收购价格为2150元/吨( 2等)、水分14 )、1:1.1折、26%水分以内、26%-30%水分贴现率为1:1.2，比昨天持平，日收购量为4000折。 受南方港口库存下降和北方港口收购价格上涨的影响，粤港玉米成交价格小幅上涨，贸易商价格心理高涨，目前东北高质量玉米主流成交价格为2470-2480元/吨(水分15%以内)。 上周以来，饲料公司部分集中补充原料，深加工公司开工率不高，部分玉米副产品如胚芽粕、ddgs成交价格上涨，淀粉和酒精产品价格底部稳定。 以玉米价格计算，深加工利润损失持续扩大。

美国农业部在五月份供需报告中预计/14年度美国玉米期末库存将大幅增长，达到20亿蒲式耳，略高于拆析师的预测，这也将是2005年以来的最高水平。usda预计今年美国玉米平均单产为158蒲式耳/英亩，低于二月份的预测，因为中西部地区播种耽搁。 usda还预计今年美国玉米产量为141亿蒲式耳，比上年增长31%，当时美国中西部地区天气干旱，导致玉米减产。最新的产量数据将刷新2009年创下的前期历史纪录131亿蒲式耳。拆析师曾预计usda将会预计玉米供应大幅提高，因为近几年农户一直努力提高种植规模。政府早先曾表示，今年美国玉米播种面积将达到1936年以来的最高水平。usda称，玉米丰产可能导致玉米价钱下跌。政府预计/14年度美国玉米农场平均价钱为4.30-5.10美元/蒲式耳，远远低于本年度的6.70-7.10美元。政府还预计/14年度全球玉米期末库存为1.546亿吨，将是十几年来的最高水平。 据全球气象监测企业气象专家john dee10日表示，本周美国中西部地区天气干燥，将有助于加快玉米播种从业。dee称，中西部地区的降雨将于周五结束，周六到下周三期间天气将会变得干燥，随后中西部地区将会出现0.50英寸或更少的大范围降雨过程。 下个周末期间的雨量可能较大，估计在0.30到0.80英寸。因而播种条件改善，但是并不理想。根据美国农业部统计显示，截止到5月6日，美国玉米播种进度为12%，去年同期为71%，平均为47%，为近30年来最低水平，有业内人士预计5月13日美国玉米播种进度将达到23%，但仍明显低于历史和水平。受此影响，业内对于美国新季玉米底价水平预期可能有所提高。

技术拆解:不排除美国玉米市场低位区间震荡，长期持续向下的可能性； 大连玉米市场震荡回升，主力1309合约2450一线压力较大，后市震荡区间为2400-2460。

操作建议：操作上可以逢低作多，短线操作为主，追高宜谨慎。（徽商期货研究所农产品拆析师：宋向阳）

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偏空结构不变强，麦子的弱性不变

受玉米重挫及美国农业部公布的/年度小麦年末库存数据拖累，美cbot小麦期货7月合约收跌2.7%，录得近四周以来单日最大跌幅，结算价报每蒲式耳7.04 1/4美元，跌19-1/4美分。国内方面，wh309小幅低开后震荡走低，成交及持仓明显缩减，截止发新闻报2556点，持仓39994手。

从最近强麦的基本面和技术方面来看，偏空的结构没有变化，可以说是一波接一波发生的。 具体如下:一、遭遇周边麦子价格玉米暴跌和usda库存报利空的双重狙击。 根据美国农业部上周五的信息，全球/年度小麦产量创纪录的7.011亿吨，其期末库存数据更是达到了1.8638亿吨，远远超过了之前市场分解师估计的1.8436亿吨。 显然小麦产量和库存数据的大幅上涨抑制了周边麦价，不利于内盘麦价的修复。 二、原本对市场唯一有振动作用的新麦生长状况也频繁传出利好空的消息。 据期货日报网报道，目前距离新麦上市只有20天，但从目前小麦的生长状况来看，今年丰收的可能性很高。 前期暴露的干旱、冻害等不利天气对小麦生产不构成直接威胁，目前小麦正处于开花阶段，部分地区已进入灌溉阶段，前期市场忧虑的小麦条锈病、赤霉病未大面积发生，灌溉阶段一切顺利 三、临时小麦拍卖数据再现不利格局。 据易网报道，5月8日，安徽省粮食批发市场国家预存小麦竞价销售顺利结束，但成交数据未改变不利格局，从此次成交率来看，此次交易会拟售小麦907113吨，实际成交率为399782吨，成交率为 此外，交易价格也下跌后回落，此次成交几个品种小麦价格全线下跌，其中红小麦跌幅最大，跌幅达57元/吨。 四、技术上仍然维持偏空的结构。 今年年初强麦进入下降通道以来，没有什么像样的反弹行情。 本月8日的一次反弹也在2600点失效回来。 目前，wh309在2580压力较高，面临60日均线压制，kdj指标也形成高位死叉，成交和持仓在此前反弹未果后，开始明显下跌。

综上，我们认为强麦不论从基本面还是技术面都是偏空格局，那么以期货市场强者恒强、弱者恒弱的规则来看，强麦短期内仍然有调整的诉求。操作上，可以倚靠60日均线位置布置空单，逢高沽空。（徽商期货研究所强麦拆析师：仝晓燕）

[page] 商品震荡反弹 短线轻仓持多

大宗商品在前期大幅下跌后，上周展开强烈反弹。 如上所述，此次反弹与上证指数的反弹有着极其密切的关系，从期指的动向来看，反弹力度还没有得到充分释放。

周五晚间，美元指数在前一日大涨0.87%的基础上，继续大幅上涨，非美货币全线走跌。而此前走势反复的澳元，也终于破位下跌正式开启一轮跌势。市场纷纷传言美联储制定退出刺激政策的计划，之前，我们就预测这种预期导致美元回流进而使得全球经济进入通货紧缩会让本轮商品大幅下跌。

上周，欧洲央行、印度央行、韩国央行、澳大利亚央行和越南央行相继开始降息。 这是对经济进入萧条期的警告。 澳洲美联储降息的原因包括对中国经济前景的悲观态度。 中央政治局会议明确提出了转变经济增长模式的构想，但上周公布的4月份中国新增人民币贷款、社会融资规模、m2增长均超出预期。 这些数据真实地表明，要调整经济结构难以攀登蓝天，硬着陆没有结果悬念，年会在时间的早晚是一个重要的转折点。

由于股市的反弹并未到位，本周商品将延续震荡整理，从周五外盘的走势来看，伴随着美元的上涨，反弹随时有可能结束。对于当前甚嚣尘上的“中国大妈”抄底黄金的消息，我们建议投资者暂时不要抄底，贵金属当前的走势只是一轮空头回补行情，后市将会创出新低，而黄金可能会在未来两年内达到800至1000美元的价位。（徽商期货研究所宏观经济拆析师：杨帆）