““资金池”监管持续升级 银行回归代客理财本质”

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目前银行‘资金池’理财产品占所有表外理财产品只数的比例超过50%，规模不容小视，而自营账户与理财账户间的交易又恰好为‘资

目前银行‘资金池’理财产品占所有表外理财产品只数的比例超过50%，规模不容小视，而自营账户与理财账户间的交易又恰好为‘资金池’运作的关键即期限错配提供了帮助。

日前，在债市督查风暴的笼罩下，包括银行、证券、基金等机构在内，几乎所有参与主体都吓了一跳。

尽管市场普遍认为“风暴最强烈的时候已经过去”，但监管层的态度确定，监管趋严已经不言而喻。

近来，债券账户监管逐渐渗透到理财业务行业，同一银行自营账户与理财账户之间的债券交易规范化，目的是填补监管漏洞，减少收益的输送。 继8号文对“资金池”理财模式的规范之后，业界认为这将是强有力的监管延续。

切断相关交易

月初，中债权人按照窗口指导的方法要求部分商业银行，不得在自营账户和财技术商品债券账户以及财技术商品债券账户之间进行债券交易结算。

而后不久，中海外汇交易中心发布了《关于进一步规范管理相关交易有关事宜的公告》，规定同一金融机构法人的全部债券账户之间不得进行债券交易，并将监管范围扩大至信托、基金、券商、保险等其他非银行金融机构。

对此，普益富研究员方瑞表示:“此次连续出台新规的目的是切断自营账户和理财账户之间的关联交易，其中的理财账户多以c级账户的名义设立。 在传统的财富科技商品投资模式中，自营账户和理财账户之间的债券交易已成为两者相互依赖的调节工具。 ”

以往，这种调节作用体现为理财产品的流动性管理，通过利用期限错位，提高理财产品的收益率。

指出，理财账户的募集时间和拟投资债券的发行时间一般不一致。 也就是说，首先自营账户和其他理财账户先行代为购买，然后在适当的时机进行账户调整，大多能获得较高的收益率。 “并且，月末、季末、年末等时间点理财债券资产从表外转回表内，也能很好地调节银行自身的资产负债表。 ”方瑞说。

方瑞认为，自营账户和理财账户之间的交易对于理财产品“借短投长”模式下的流动性管理起到了至关重要的作用。

另一方面，此次c类账户之所以成为监管重点，很大程度上与其风险管理约束机制的不足有关。 “哈级账户是扩大市场范围的重要创新，提高了市场流动性。 但是，丙类账户由甲类机构代为结算，而甲类机构没有监管丙类账户的动力，丙类账户从开户到结算基本偏离了监管视野，隐蔽性为其优势的运输提供了通道。 ”海通证券债券首席研究员姜超说。

事实上，丙类账户的风险隐忧早已引发央行的关注。此前，央行曾就整顿债市问题召开内部会议，要求商业银行实施内部自查，防范债券交易风险，并透露出将对“代持债券”交易出台新的管理规则以及对丙类账户逐步取消或升级的新闻。

以下央行监管政策尚不清楚，但在前面两条新规中，监管层对“资金池”理财模式的规范已经逐步推进，监管要求不断升级。

多个银行设立资产管理部

根据银监会8号文的要求，商业银行应实现各种财富技术商品与投资的资产(标的物)的对应，并对各产品进行分别管理、结算、结算。 从此，“资金池”业务风生水起。

而在央行早前发布的《年第一季度货币政策执行报告》中，也首次对银行“资金池”理财产品风险问题发出警示。比如不单独核算投资收益、期限错配、资产和负债的双重表外化、新闻不透明、权责不确定等。

令人担忧的是，目前银行“资金池”的财富科技商品占所有表外财富科技商品区区数量的比例超过50%，无法小看规模，但自营账户和理财账户之间的交易正好是“资金池”的运营。

“通过这样一种操作模式，银行表内业务和表外业务分隔不清，导致银行理财产品多数仍是‘类存款’品种，产品投资风险几乎由银行自身承担。”方瑞表示。

业界认为，长远的规划是“回归代理商理财的本质”。

一位股份制银行私人银行负责人坦言，今年以来，陆续出台的严厉监管政策将使理财市场发生一次重大改变，重压之下，以往很多规避监管的行为都将难以为继，区分代客理财和表内外负债业务，树立风险防火墙是大势所趋。

据了解，在新的监管要求下，为适应业务快速发展的需要，目前包括交通银行、光大银行、兴业银行等在内的多家银行正在对组织结构进行微调。 其中，交通银行设立理财部，属于一级部门，专门负责代客理财，涵盖代客理财商品的研发、投资运营、支持等流程，分离自营投资和代客理财，设立理财业务管理委员会，将理财业务风险放在首位进行防控。

同样完成资产管理部设立的还有兴业银行，据悉，该部门首要是为了强化对全行理财业务的统筹管理，而理财产品管理将按照“集中创设、统一标准、适度授权”大体上进行。

另外，光大银行方面也决定将财富管理中心升级为资产管理部，张旭阳将担任资产管理部总经理，不再兼任零售部总经理。 在此之前，张旭阳公开表示:“未来的银行理财产品必须转型为理财业务，在这个转型过程中需要对开放式产品和‘资金池’产品有清醒的认识。”

另一方面，在回归代客理财本质的背景下，方瑞认为银行可以适当地调整方向，“资金池”理财产品向基金方向转变将是可取之道。“基金化理财产品具备定期开放申购或赎回、以实际投资资产计算和公布产品净值等特征，正好可以处理当前理财产品不单独核算、期限错配、收益和风险权属模糊、新闻披露不规范等问题。”