“交易所隔夜利率飙涨300% 资金面紧张超预期”

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□央行有意在公开市场缩减回笼力度，本周实现净投放1600亿元，创下春节后的新高□近期资金面趋紧超出市场预期，是由节日备付

□央行有意在公开市场缩减回笼力度，本周实现净投放1600亿元，创下春节后的新高

□最近，资金方面超出市场预期，是由于节日准备、外汇占款下跌预期、以前的财政支付等多方面因素，预计短期内不会有太大缓解，央行将继续减弱复苏力度

端午假期前，市场资金面紧张程度愈发严峻。银行间和交易所债市资金价钱均飙涨，其中，银行间隔夜回购疯涨141个基点至6.15%，创下了约17个月来的新高，而交易所隔夜回购盘中一度飙高至28.20%，收盘于12.75%，涨幅约为322%。

对此，央行有意减少在公开市场的回收力，本周实现1600亿美元的净投入，创下春节后的新高。 业内人士表示，近期资金面超出市场预期，是由于节日准备、外汇占款下跌预期、以往财政支付等多方面因素，短期内预计难以缓解，央行将继续削弱复苏力度。

银行间隔夜回购最高飙至10%

周四，银行间和交易所的资金价格全线上涨。 在银行间市场上，隔夜回购资金价格盘中最高利率竟然上涨至10%以上，最后加权平均利率为6.15%，是昨日资金价格最高的品种，与其他中长期品种都形成了“倒挂”。

昨日市场曾传闻，近日某股份制银行因支付拆借资金时违约，导致头寸不足，四处向市场借钱，但记者向该行资金处主管求证时，遭到了该行的否认。

事实上，近来，银行间市场借贷资金难度不断加大，趋于常态化。 国内一家大交易员表示，昨天五大银行很少放款，临近收盘时，一家大银行还在借钱。

不仅在银行间市场，交易所市场上资金价钱也暴涨。隔夜回购利率在早盘便开在20%以上，最高冲至28.2%，全天持续在26%附近，直至尾盘跳水，全天收于12.75%，较前一交易日上涨了逾322%。

以前每周四，交易所夜间回购利率常态上升，但这周四非同寻常。 由于端午节假期的原因，昨天晚上回购贷款利率的实际资金采用天数从以前的3天增加到6天，加之最近资金紧张，价格暴涨。

受资金面紧张影响，昨日农发行招标的200亿6月期金融债，实际参与资金仅约115亿，中标利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平，为今年利率债中首次出现“流标”。

许多因素促使央行本周如期实现净投入

面对资金面紧张升级，央行也顺势在公开市场缩减了回笼力度，周四发行了110亿元3月期央票和进行100亿元28天期正回购操作，中标利率继续持稳于2.9089%及2.75%。

至此，在上周公开市场实现小幅度网络回收后，本周公开市场重回网络投放额1600亿，创下春节以来网络投放量的新高。

对于近期资金面紧张升级的原因，市场人士指出其原因是多方面的。 就目前的市场情况拆析，促使流动性持续收紧的原因首要有三。

其一，根据美国qe缩小量的预计，从5月开始外汇占有规模有可能逐渐下降。 在银行目前超储蓄率低的情况下，临近端午节长假，诸多因素共同影响了目前的市场流动性。

其二，以往每年季末，随着银行理财产品的集中到期，通常由自营来接盘或者向银行内部借钱以度过紧张时点，但随着央行上月禁止同一银行的理财与自营户之间交易，令理财户不得不提前筹措资金，以应对理财产品到期但所投资标的物尚未到期的资金诉求。

另外，近期银行间市场大宗采购比较明显。 第一个原因是外管局20号文对银行外汇首付下限的考核时间截止到6月底，商业银行需要加大外汇购买以满足考核要求，加剧了资金紧张。

因为此，在此背景下，央行仍继续开展正回购和发行央票，虽然操作量有限，但此前连续操作，其对资金面的累计影响不容小觑。中信证券固定收益部研究员傅雄广指出，由于7月5日还将迎来准备金常规缴款，预计目前资金面度过短暂的紧张后，趋紧局面仍将持续到7月上旬。