“货币基金不告诉你的10件事”

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纵使别人都讲货币基金有千般妙处，你也不可忽视投资产品的双面性，最熟悉的地方最危险。货币基金能够替你进入你无法投资的货币市

纵使别人都讲货币基金有千般妙处，你也不可忽视投资产品的双面性，最熟悉的地方最危险。

货币基金可以进入不能为你投资的货币市场，它是代替普通存款的理财方法。 可以说是基金中最安全的产品种类，但并不完美，最大的风险是基金管理者为了追求高收益而扩大杠杆作用。

基金企业只挣管理费

与其他基金相比，货币基金汇率最低，个人无需按申购支付赎金，基金企业收取的管理费按年率计算为基金净值的1.25%至1.5%，基金托管费用使用率为基金资产净值的0.25% 由于基金企业从货币基金赚取的管理费有限，所以依靠规模赚钱是首要的。 国内大型货币基金规模达到数十万亿元，“迷你”货币基金规模仅为1亿元左右。 “‘迷你’规模的货币基金对基金企业来说不会扭亏为盈，只是赚得少而已。 ’一家基金企业的营销人员说。

它的规模越大越好

规模太大，对股票型基金不是太有利的事件，对货币基金不是。 “规模越来越大了，当我想问谁想要我的钱，谁想向我借钱的时候，我就有自己的定价能力。 ”一家基金企业的固定收益人说。 固定收益类投资多采用一对一的价格谈判方法，一般来说资金量大的一方议价能力高，投资收益率也高。 规模较小的货币型基金持有现金以应对赎回的比例往往较高，用于投资的资金也相对较少，收益也会下降。 所以，如果规模只有1亿元或数亿元的“迷你”货币基金拥有超过大型货币基金的收益率，那就很奇怪了。

募集规模参考意义不大

货币基金的收益与其规模成正比，但基金新发行时的规模并不值得借鉴。 因为其中很可能有很多“援助资金”。 “资金援助”是行业内的潜规则，这些资金不仅援助货币基金，在基金新发行或年末冲击规模时，也可能会有其身影。 “某短期金融债务的公开募集规模变大了，但首付开始以来资金占了70以上。 可以理解，该数据在公开募集时注入了水，并加入了资金。 ”一位基金经理说。 “成立后不久，规模大幅缩小，可能是因为帮助了资金的撤出。 ’一位基金研究院的人说。

别被某日超高收益率唬住

货币基金业绩比较基准的情况可以参考存款利率，但有时会呈现超高收益的状态，如某笔交易7天的收益率达到9%至10%，或有万笔收益的日子突然增高等。 货币基金的收益率就是这样的。 乍一看跳跃性很强，但跳跃性是由越来越多的货币市场基金的会计准则决定的。 “它使用的是摊销费记账法。 货币基金在出售债务实现收益和损失时，这种做法会对其万部收益产生剧烈的波动。 ”一位基金经理说。

因为此专业投资者更加看重基金收益的稳定性，也就是说，基金的万份收益应保持一个相对稳定的水平，不经常出现大幅跳水或上涨。

也有可能是 损失

虽说不承诺保本的货币基金从未让投资者赔钱，但并不是没有这种可能。“资产负债能匹配，匹配到期，风险就不会暴露，”一位基金经理说，“但如突然面临大额赎回的情况，本来可以持有到期的券种只能在亏损的情况下大量抛售，可能令基金净值跌破面值。”2008年金融危机时，美国历史上最悠久的货币市场基金首要储备基金就曾跌破1美元面值。

“流动性”至今仍不充分

很多基金企业对快进快出的热钱设置了持有期限与申购赎回额度，现在货币基金大力推行t+0业务，某基金企业推出的货币基金将单日及单笔取款上限设为仅2万元，如果投资者快速取现所有份额，则实际赎回份额=快速取现申请份额+手续费，未结转收益将按照货币基金正常赎回的资金到账时间进行资金划拨。如果承诺投资者可全额赎回货币基金，一点基金企业需要用自有资金垫付赎回金额。

其利润与股市负相关

在海外，货币基金堪称市场的风向标，如果资金大规模从货币基金流向股票型基金，就证明股市的投资价值出现。在国内，货币基金也呈现这一优势。

根据某研究机构2006年以来的季度数据，货币基金收益率与股票基金呈明显负相关，两者之间的系数为-0.31，“即资金紧张，股市下跌时，货币基金反而会获得较高的收益， ”。 相反，当资金面宽松，股市利好，货币基金收益率下降。

它是代持的始作俑者

货币基金组合的总剩余天数不能超过180天，但债券的长期期限越长，收益率越高。 北京某公募基金固定收益人说:“要追求高收益，可以投资剩余天数超过397天的国债，剩余天数超过360天的中央票据，但基金经理要购买它们，必须代之以持有。”

代持最早也就用于货币基金。债券持有人要支付给代持方一定的资金采用费，并且保有债券的收益和风险，代持方获得了这部分的资金采用费。最终，债券持有人和代持方可以实现双赢。

放大它的手柄可能有问题

货币基金与债券基金一样，可以通过回购等方法融资，然后利用这部分资金投资到高于回购利率的产品，从而形成杠杆，放大收益。大多数货币基金会使用杠杆的方法来获取超额收益，但为了更好地保护投资者，货币基金的杠杆采用有20%的上限规定。杠杆是可能造成亏损危机的最大不安定因素—一旦货币市场流动性突然收紧，如出现预期外的加息等紧缩货币政策，通过杠杆融资买入的债券收益率很可能就不能覆盖资金价钱。

资金面越紧张，越赚钱

货币基金的收益率高低和市场资金面的松紧有着必然相关。2007年和2008年，货币市场利率相对很高，当时货币基金的年化收益率也维持在3%以上。2009年受益于4万亿元的投资政策，资金面极为宽松，拆借和回购利率纷纷回落至1%附近，货币基金的收益率也大幅下降。

货币基金的月收益率也呈现出比较明显的季节性特征，因为资金面也有类似规律。每年下半年尤其是第四季度，由于银行存款考核等原因，市场资金面相对紧张，货币基金收益率会显着提升。因为此在年末时投资货币基金，获得的收益会更高。