“摩根大通金库遭挤兑:开采商是金价大跌真正推手”

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短短4个月间，摩根大通纽约金库堆积的黄金库存，从近200万盎司锐减至14.16万盎司的历史最低值。其不曾料到的是，遭遇黄

短短4个月间，摩根大通纽约金库堆积的黄金库存，从近200万盎司锐减至14.16万盎司的历史最低值。

出乎意料的是，遭遇了黄金兑换，卷入了黄金大跌的舆论漩涡。 全球金融市场开始质疑金库中减少的近185万盎司黄金(约53吨)的流向，以及摩根大通是否计划出售金库黄金以达到沽空的目的。

就上述质疑，一位摩根大通内部人士向记者透露，首要是黄金贸易商与加拿大等国大型黄金开采商，从摩根大通金库大量赎回黄金。

今年以来，黄金贸易商从纽约向伦敦黄金交易市场转移了大量黄金，为了赚取更高的现货黄金交易溢价，加拿大等大型黄金开采商在过去4周内，抛售了15年来的首个黄金套利——黄金现货，建立了长期回购协议，使得金库得以库存。 “他们围绕黄金熊市进行着各种各样的对冲。 ’那个人坦率地说。

但他的上述解释，未能赢得对冲基金等黄金投资者的所有信服，引起黄金大跌的真正幕后推手仍未浮出水面。

黄金现货的新对冲游戏

4月5日，摩根大通纽约金库仅余黄金14.27万盎司，被金融市场质疑投资银行操纵黄金价钱沽空套利。

“目前，全球对冲基金仍认为摩根大通金库的黄金不断流失，市场对黄金抛售压力的担忧加剧，最终导致黄金价格大跌。 》一位对冲基金经理表示，4月5日一周，以投资银行为中心的兑换商在comex黄金市场建设5432100盎司黄金网空仓库，利用黄金大跌，高价沽券空

上述摩根大通人士对此解释称，目前摩根大通已将黄金业务分成实物黄金交易与远期套保业务、经纪业务、顾客委托黄金理财业务三大类别。而其自营部门并没有参与，“清空”金库黄金的，是委托摩根大通进行黄金理财的顾客们，包括全球黄金贸易商、对冲基金与大型黄金开采商。

以前，他们把手上的钱长期保管在摩根身上，协助制定长时间的保证计划。 但是，进入今年以来，“客户们”热衷于黄金现货交易的新套利游戏，甚至不惜从金库里收取大量的钱。

所谓新套利游戏，因为亚洲实物黄金买盘活跃，令全球首要黄金花费市场黄金价钱对应伦敦现货黄金的溢价空间大幅提高，而上述“顾客们”把大量黄金从纽约搬到伦敦黄金交易市场，以此赚取更高交易溢价。如土耳其伊斯坦布尔黄金交易中心金价较伦敦现货价钱的最高溢价一度接近25美元/盎司，而我国黄金实物价钱对应伦敦现货金的溢价也达到20美元/盎司。

20-25美元/盎司的溢价，对黄金业者和采掘业来说，可以大幅缓解黄金价格下跌带来的损失。

但在上述对冲基金经理看来，摩根大通的解释值得商榷，comex交易所在纽约拥有五座私人金库，却只有摩根大通金库出现大幅度黄金挤兑事情。

“摩根知道金库的钱大量流失，借机出售空不排除黄金套利。 ’他说，在4月份黄金大跌期间，以投资银行为主

的互换贸易商之所以保持超过500万盎司黄金净空仓，在于如此多的黄金从金库取出销售，加重金融市场看跌金价的情绪。随着金价骤跌约200美元/盎司，500万盎司黄金净空仓已创造约10亿美元浮盈。

上述摩根相关人士表示，目前摩根大通自营部门和客户委托资产管理部门设置严格的防火墙，自营部门不容易得到客户从金库提取大量黄金的新闻，趁机抛售空黄金，

但是，上述说法并未得到部分对冲基金的认同。上述对冲基金经理指出，近期摩根大通忽然转而看涨黄金，或许与金库黄金告急易引起交割违约事情有相关。

6月13日，摩根大通事务董事、投资组合经理neil gregson表示，近期金价大幅波动受短期投机者主导，黄金投资前景依然良好。

但摩根大通自营部门是否借助金库挤兑大举沽空黄金，仍需要直接证据，一家国内银行贵金属部门交易员直言，即使投资银行操纵金价套利，也是通过多而杂的黄金远期看跌期权等衍生品交易工具达到目的，往往“行踪诡秘”。

记者表示，摩根大通纽约金库的黄金现已恢复到约78万盎司。

开采商的“套保苦衷”

随着摩根大通金库的黄金锐减，加拿大等大型黄金开采业者大肆进行黄金套利的痕迹昭然若揭。

“最近四周，这些黄金开采商15年以来，首次大规模调取金库黄金，参与黄金套期保值。”前述摩根大通人士表示，首要路径是开采商先卖出黄金现货，转而树立远期黄金低价回购协议，期待从金价下跌过程赚取价差，实现套期保值收益。“这是它们对比黄金熊市行情最新调整的经营策略。在长达10余年的黄金牛市里，它们不曾做过上述业务。”

加拿大等大型黄金开采业者的黄金开采价达到1100-1200美元/盎司，预计金矿投资者的20%-30%的投资回报率，因此黄金的售价必须超过1400美元/盎司，才能确保各方面的盈亏平衡

而此前一个月，comex黄金期货徘徊在1400美元/盎司附近，迫使黄金开采商迅速从摩根大通金库调取黄金抛售，以锁定开采利润。

(/h ) )“即使紧急拆下金库的黄金套期保值，也不一定完成自我救济。 ”一家投资银行大宗商品交易负责人透露。 事实上，全球约15%的金矿处于开采损失，但为了满足投资者的收益，只能“借入”地从摩根大通等金库先行出售黄金，将来低价回购黄金返还摩根大通，赚取其价差。

“如果金价不跌反涨，对他们来说，将面临巨额套保亏损。”他强调说。1997年亚洲金融危机爆发前后，澳大利亚大型黄金开采商就曾借入黄金抛售，期待黄金价钱下跌时回购套利。但随着黄金迎来十年牛市行情，上述套期保值策略完全失败。

大型黄金开采业者套利的短期目的是将出售实物黄金的资金用于购买5年期黄金的长期交易合同。 由于黄金五年期长期价格暴涨往往能带动黄金现货价格上涨，采掘业者可以借此“人为”上涨现货价格以锁定更高的开采利润，从经营损失中拯救自己。

上述大宗商品交易主管透露，加拿大等国黄金开采商的另一大理由，是当时印度决策提高黄金进口关税，导致印度很多公司暂停进口黄金，令原先为印度供应黄金的加拿大开采商不得不提前将未来销往印度的黄金库存拿出来抛售。

“某一种程度上，这助推了金价持续下跌，是黄金开采商最不愿看到的结果。”他表示。(.21.世.纪.经.济.报.道 .陈.植)