“钱荒考验流动性管理 货基和理财基金冰火两重天”

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在银行“钱荒”冲击下，货币基金和短期理财基金呈现“冰火两重天”格局。继天治基金发布公告称，6月20日旗下货币基金偏离度达

在银行“钱荒”冲击下，货币基金和短期理财基金呈现“冰火两重天”格局。继天治基金发布公告称，6月20日旗下货币基金偏离度达到-0.5243%后，货币基金整体收益水平亦不断向下，与不断飙升的市场利率呈背离态势。

有趣的是，在这一背景下，一些货币基金、短期理财基金的收益随着市场利率不断上升。 分析师认为，除客户结构外，流动性管理是在“缺钱”的冲击下决定货币基金、短期理财基金收益的核心。

最新数据显示，在目前220余只货币基金中，基金每万份收益低于1元的高达126只，其中最低的a/b分别仅为0.00156元和0.00349元。

一基金企业固定收益负责人指出，万部日收益从0.01元变为0.02元的现象证明，货基损失抛售了大量债券。 银河证券拆解师宋楠拆解表示，集中、超出预期的大规模回购，使得货基不得不被动出售券以应对回购，在目前现券收益率曲线受到流动性冲击而上升的过程中，货基无异于兑现浮亏。

值得一提的是，在此背景下，仍有部分货币基金收益随市场利率攀升，有的场内货基7日年化收益更是最高超过10%。

天相数据显示，6月20日以来招商保证金快线收益率迅速增长，以快线b为例，6月20日以来7天的年收益分别为4.916%、5.869%、7.879%、9.293%、113.0 %。 汇金高速线b近6个交易日中5个交易日7天年收益在5%以上华夏保证金b近3个交易日7天年收益均在5%以上。

拆析人士指出，这是由于瞄准保证金市场的场内货币基金以个体投资者为主，因为此没有受到前一波机构赎回套利的影响，流动性相对充裕；加之规模普遍都不大，利率飙升产生的收益对基金整体收益影响更明显。

以前流传下来的货币基金也有高收益者。 建信货币7天的年收益在7%以上； 工银瑞信货币等7天的年收益也位居前列。

对此，宋楠指出，导致以前传下来货基收益差距的根本原因在于基金经理的流动性管理水平。作为现金管理工具的货币基金，其基金经理的一个重要“功底”即对日常申赎资金进行预判，尽可能减低资金流动对组合运营的冲击。

建信货币基金经理彭云峰表示，该基金特别重视流动性管理。 在投资战略方面，保持基金组合留存期适度水平，适度控制短期信用债券投资比例，投资一定比例的短期回购和短期同业存款； 此外，还将密切关注经济形势和政策走势，提前判断资金面和短期债市走势，适时调整投资组合，在确保投资组合流动性的基础上，争取越来越多的投资收益。

工银瑞信固定收益部关联人士即指出，工银瑞信在流动性管理上有一套完整的管理制度和管理经验，通过对于短端产品进行合理的内生现金流的安排，根据市场情况统筹远期安排资金匹配。统计显示，2007-年所有货币基金各年规模波动平均值为16.11，其中工银瑞信货币基金规模波动指标高达23.31，为所有统计基金中第二高。但是，工银货币却以19.92%的净值增长率，高于同类平均18.92%的收益水平。

与 相比，短期理财基金具有封闭式运营的特点，因此收益更为显著。 根据数美基金的数据，过去一周，短期金融债务的a类和b类万部收益分别为8.24和8.74，货币基金的a类和b类收益率分别为6.79和6.93。 具体来看，广发理财7天B等5个产品7天年化收益率超过7%，上涨的广发理财7天B最高达到13.53%。 另外，华夏资产管理21天的a、b等7天的年化收益率在5%以上。

据业内人士拆析，本轮资金面告急的持续时间应该较短，最紧张的时期已经过去，从趋势来看开始好转，但偏紧的状况或将持续时间长的时间，所以短期理财基金的预期收益在一定时间内仍可看好，投资者可根据短期理财基金封闭期选择与自身流动性所匹配的产品。